慧通综合报道：

中国11月份制造业PMI指数为51.4，略高于市场预测均值51.1，但持平于10月份。由于11月和10月份的PMI指数是自2012年4月以来的最高值，这表明11月份经济活动仍保持强劲势头。海外投行认为中国经济企稳势头明显，关注焦点已转向即于12月初召开的中央经济工作会议、以及未来政策焦点。

11月PMI指数与上月持平
中国11月份制造业PMI指数为51.4，基本符合市场普遍预期，也持平于10月份。值得关注的是，11月份生产指数上升0.1%至54.5，是自2012年4月以来的最高水平。11月份新出口订单指数温和上升0.2%至50.6。这是该指数连续第四个月高于50的临界点。

此外，11月份产成品库存指数显著升至47.9，订单库存比从10月份的1.15回落至11月份的1.09。此外，原材料库存指数下降0.8%至47.8。自2011年5月以来的大部分时间里该指数一直位于50临界点以下。11月份主要原材料购进价格指数回落0.8%至52.5，这是该指数连续第二个月下滑。

经瑞银中国经济研究团队进一步季节调整之后，11月PMI从上月的51.5升至51.8、为2011年3月以来的最高值，其中生产和新订单指数回升幅度最大。具体地，需求进一步走强，新订单和出口订单指数双双上升。补库存势头趋缓，其中原材料库存下滑、而产成品库存积压。生产势头回升，但上游价格继续走弱。另外，大型企业PMI表现更好，而小型企业PMI进一步走弱，这也与汇丰PMI初值的走势相符。

表明中国实体经济活动保持强劲
“总体而言，由于总体需求复苏，PPI通缩压力看起来逐渐缓解。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌说，强劲的三季度经济数据和稳健的11月份和10月份制造业PMI指数（尤其是生产指数）表明本季度截至目前经济活动仍保持强劲。

瑞银中国首席经济学家汪涛预计，预计即将发布的11月宏观数据将显示实体经济活动保持强劲，但去年较高的基数可能会略微压低同比增速。

澳新银行大中华区中国经济学家刘利刚也表示，总体来看，中国经济保持相对平稳的态势，这也有利于保证中国经济完成全年增长7.5%的目标。从11月的单月数据来看，尽管三中全会的全面改革方案为市场带来一定的提振，但市场流动性持续紧张，却也在一定程度上打击了市场的信心。

海外投行更关注未来政策走向
刘利刚认为，尽管市场流动性持续紧张，但央行仍在少量注水，因此“钱荒”再度上演的可能性不大，但需要指出的是，如果流动性持续紧张，整体市场资金成本仍将被抬高，这也意味着企业作为最终资金接收方，资金成本仍将被提高，这也将影响企业对于未来的投资计划。

“未来的政策行动和贯彻落实将是改革能否成功的关键，而且还应关注2014年及以后各项改革的进一步具体细节和时间表。”朱海斌说。

将于12月初召开的中央经济工作会议成为海外投行目前关注的焦点，因为此次会议有望为2014年宏观政策和改革定调。汪涛认为，政府的政策核心是为推进改革营造一个稳定、宽松的宏观环境，这意味着GDP增速应当维持在李克强总理早些时候提出的经济运行的上下限之间。从这个意义来讲，“稳定”仍然是会议的主调，不过决策层需要在稳增长和控制杠杆率持续攀升之间取得平衡。

“我们认为此次会议有两点值得关注：一，决策层是否会对控制杠杆率过快攀升做进一步的暗示；二，对未来一年改革措施的具体部署。”汪涛说。

朱海斌预计，短期内政府将坚持积极的财政政策和中性的货币政策。预计政策利率和存准率将保持不变，而且将继续“逐步放松信贷”。预计监管机构将加强对影子银行和银行同业资产的投机金融活动的监管和监督，这可能导致金融机构的同业市场和信用市场活动更加谨慎。

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