在出口方面，4月出口同比增速预测均值为-2.2%，较海关总署公布的3月水平(-6.6%)有所反弹。其中，国泰君安给出了最大值1.7%，美银美林给出了最小值-7.5%。

诸建芳认为，4月出口增速将出现反弹。其给出的原因有三：极寒天气对美国的影响消退，欧元区持续复苏；中国3月外贸出口先导指数较2月大幅回升0.4至41.7；3月PMI新出口订单恢复至50%以上的扩张区间，外部需求上行带动出口改善。

在进口方面，4月进口同比增速预测均值为-1.5%，较海关总署公布的3月水平(-11.3%)有所反弹。其中，德意志银行和交银国际给出了最大值5.0%，美银美林给出了最小值-9.0%。

诸建芳预期2014年中国经济大致呈现“前低后稳”的格局，上半年进口需求偏弱；暖冬带来的提前备货效应衰减；短期人民币贬值对“铜融”等热钱流入带动的进口增长形成打击，进口金额仍将延续一季度的弱势格局，但考虑到基数降低，4月进口同比增速料将略有回升。

调研结果显示，4月新增贷款预测均值为8435亿元，远低于央行公布的3月水平(10500亿元)。其中，中信证券等5家机构给出了最大值9000亿元，花旗集团给出了最小值7900亿元。

诸建芳表示，根据银行放贷节奏，以及银行逐步控制表外扩张，预计4月新增信贷规模保持较高水平，约9000亿，社会融资总量1.8万亿元左右。

展望今年信贷形势，连平认为，2014年及未来一段时期，经济增速放缓、利率自由化、经济去杠杆、资本流动规模和方向改变都将对信贷供需关系产生重大而深刻的影响，预计2014年全年信贷投放速度将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8万亿~10万亿，对应余额年同比增长13.6%~13.9%，而信贷配置将更加着眼于支持经济转型、产业升级和提高投放效率。

调研结果显示，4月M2同比增速预测均值为12.2%，较央行公布的3月水平(12.1%)略有回升。其中，国泰君安给出了最大值12.7%，美银美林给出了最小值11.8%。

连平预计，4月广义货币余额增速为12%，略低于3月末12.1%的水平。他认为，M2增速处于低位及增速有进一步放缓主要是因为以下几个负面影响因素：一是贷款受存款约束及市场需求有所下降的影响，投放有所放缓；二是国际经济金融形势变化导致资本净流入放缓及私人部门结汇意愿有所下降；三是非信贷货币创造受银行同业投融资活动监管加强的影响，扩张速度有所放缓。

不过，鲁政委表示，从市场利率来看，Shibor 7天过去一年平均水平为4.3%，而最近60天的平均水平已大幅下降至3.7%，最近20天平均值下降至3.5%，整体呈现一个持续“降息”的过程，显示农历新年后货币政策已大幅放松，最近下调涉农机构的法定存款准备金率，再度起到了明显的“精神按摩效果”，预计未来会继续维持相对宽松状态。

调研结果显示，给出2014年5月利率和存款准备金率预测的12机构，一致预期5月份内基准利率和存款准备金率保持不变。目前一年期存贷款基准利率分别为3.0%和6.0%，大型金融机构存款准备金率为20%。

连平表示，在经济下行压力较大的情况下，有降息的压力，但目前贷款利率下限已经放开，LPR(贷款基础利率)已经推出，贷款利率在很大程度上已经市场化，降低贷款基准利率的意义已经不大；同时降低存款基准利率也受到金融脱媒、存款利率上升压力较大的制约；在新的利率传导机制形成以前，预计对存贷款基准利率的调整会比较审慎。

不过，海通证券首席经济学家李迅雷认为，央行正式宣布对县域农村银行降低准备金率，标志着货币定向宽松已经正式开启，未来央行或会继续定向降准以支持经济结构调整，也有助于稳定货币低利率预期，逐步降低社会融资成本。

汇率：年底中间价看至
6.12 略有贬值
调研结果显示，2014年年末人民币对美元中间价的预测均值为6.12，较上次调研水平(6.09)略有贬值。其中，国泰君安券预计年内贬值幅度最大，年底汇率看至6.50；野村证券预计年内升幅最大，年底看至5.99。

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，5月5日人民币对美元汇率中间价报6.1560，较前一交易日上涨20个基点。年内至今人民币对美元中间价累计贬幅近1%，人民币即期累计贬幅多达3%。

4月人民币对美元汇率有升有贬，波动加大，有走稳迹象。展望5月，连平认为，5月人民币对美元汇率样延续4月以来的有升有贬、双向波动的运行格局，不排除出现阶段性贬值的可能性。

连平给出上述判断的理由如下：一方面，美联储可能加快退出QE的影响继续，但退出步伐会较为温和，对资本流动不会构成显著的影响；另一方面，在一系列“微刺激”政策作用下，预计经济运行从4月开始将企稳并逐步向好，但在没有确定的向好信号出现之前，尚不会出现资本重新流入的局面。

政策：刺激政策是否继续引争议
瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光认为，经济下滑风险正在加大，短期来看，决策层应抓紧稳增长政策的出台，更加积极的财政政策以及引导货币政策从过紧回归中性，特别是采取降准都是可行之策。

不过，丁安华认为，虽然前瞻看宏观政策有必要在继续推进改革的前提上兼顾稳增长，但一季度GDP增速好于市场预期显示稳增长措施规模适度即可，稳增长之目的是在潜在增速下滑的背景下熨平经济内生波动对就业市场形势的扰动，若稳增长力度过大反而增加了经济的波动性，不利于过剩产能和杠杆率的去化。

李迅雷也表示，就业稳定难有刺激。数据显示，一季度新增就业344万，且求人倍率(劳动力市场需求人数与求职人数之比)继续上升，意味着就业依然稳定，与此同时，中央政治局会议强调保持政策稳定，主要为刺激政策仍在棚户区、中西部铁路、节能环保和服务业消费等方面。

“第一财经首席经济学家月度调研”2014年4月22家机构调研名单(按拼音顺序排列)：

Michael Spencer：德意志银行亚洲首席经济学家

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