慧通综合报道：

北京时间5月28日凌晨消息，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌和Julia Wang近日发布研究报告，对中国经济增长及政策前景进行了解读和分析。报告指出，中国国务院总理李克强近日讨论了有关需采取货币政策微调措施的问题，而从当前经济形势来看，采取更加宽松一些的货币政策仍旧是合理的；预计在未来几个月时间里，中国政府将出台更多有针对性的货币政策和财政政策宽松措施。

以下是报告内容摘要：

中国国务院总理李克强谈货币政策微调的必要性

在5月23日，李克强总理在视察内蒙古期间与当地企业和金融机构负责人就当前的经济形势进行了讨论。他表示，中国经济目前仍旧面临着下行风险，并指出企业正面临着融资受限和借款成本较高等问题。他建议对货币政策采取进一步的微调措施，以便为实体经济提供支持。今年截至目前为止已经公布的一系列经济数据均表现疲弱；在这种形势下，汇丰银行5月份采购经理人指数（PMI）初步报告的表现越好，有关需采取货币政策微调措施的官方呼声也就越大。

我们预计，在未来几个月时间里，中国政府将出台更多有针对性的货币政策和财政政策宽松措施。

以下是根据当地媒体报道所总结的李克强总理讲话摘要：

1.当前经济形势：整体经济形势处于稳定状态，且显示出经济重新平衡的正面迹象。但是，经济增长的下行风险仍旧存在，而且不应被低估。

2.货币政策：公司很难获得融资，且融资成本很高。政策制定者应对货币政策进行先发制人的微调，从而为实体经济提供帮助；应确保合理的信贷增长，并继续推进金融改革措施。

3.经济增长：经济增长仍旧是首要任务。政策制定者应积极主动地解决问题，并加强经济政策的实施。

自3月初以来，中国国务院已经在例行会议上推出了一系列小规模经济刺激性措施。这些措施包括加快基础设施建设投资、扩大出口退税、延长针对中小型企业的减税措施以及宣布下调农村商业银行的存款准备金率等。但是，这些措施未能对经济活动提供足够的支撑。从整体上来看，公布比率较高的数据均弱于预期。

我们在过去一段时间里一直都认为，与过往历史（不包括2013年下半年）相比，中国的货币政策明显仍处在紧缩状态。随着经济活动的减弱，紧缩倾向将变得日益无法维持下去（参见我们在2014年5月5日公布的《中国观察：略微宽松时机已到》报告）。自那时起以来，中国人民银行已经加快了实施公开市场操作的速度。据国内媒体上周报道称，中国人民银行将向国家开发银行提供再贷款便利，并将分阶段释放预估金额为人民币3000亿元的资金，用于进行公共福利房建设。

中国人民银行对不加选择地采取货币政策放宽措施感到担心，这种担忧情绪是正确的，原因是来自于产能过剩且急需流动资金的国有企业和地方政府融资平台的信贷需求很可能会令民营公司遭遇极大排挤。但在上周，中国监管机构采取了另一项措施来监管银行间存款。我们认为，这种趋势将会继续下去，原因是银行的未披露借贷活动将会面临越来越多的监管和限制措施。这将给中国人民银行带来更大的灵活度，使其可利用有针对性的宽松措施来为正常业务提供帮助。

从当前的经济形势来看，采取更加宽松一些的货币政策仍旧是合理的。汇丰银行5月份采购经理人指数好于市场预期，但今年以来市场预期一直都在下行。同时，中国经济尚未回到扩张区域（参见我们在2014年5月22日公布的《中国经济显示出更多稳定迹象》报告）。因此，现在就判定中国经济已经见底还为时过早。

另外，我们预计今年中国经济增长仍旧面临着相当重大的下行风险。举例来说，房地产市场还在继续冷却。除了令房地产投资及相关行业受到影响以外，民营部门情绪也同样因此而承压。而在地方政府债务和信托产品面临重大赎回的形势下，再加上中国监管机构正在持续打击影子银行活动，因此许多产能过剩的行业将继续在今年面临融资紧张的困境。因此，经济的其他组成部分必须取得增长，才能弥补这种不利局势。

目前看来，政策制定者已经注意到了这些令人担心的情况。在我们看来，正在进行中的政策会议和讨论表明中国政府不会采取重大的刺激性措施。我们仍旧预计，中国政府将在未来几个星期里逐步放宽货币政策和财政政策，并且将以有针对性的方式来采取政策放宽措施。

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