慧通综合报道：

据经济之声《央广财经评论》报道，北京时间2012年12月13日凌晨，在很多人、特别是市场分析人士的熬夜等待中，美联储本年度的收官议息会议结果揭晓。美联储旗下的联邦公开市场委员会决定，推出第四轮量化宽松、也就是QE4，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上第三轮量化宽松每月400亿美元的的宽松额度，联储每月资产采购额达到850亿美元。除了量化宽松的猛药之外，美联储保持了目前零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的极低水平。

在随后举行的新闻发布会上，美联储主席伯南克敦促美国国会领导人尽快在“财政悬崖”问题上作出明智选择，如果各方继续把这个问题拖延下去将后患无穷。他说，一旦美国坠下“财政悬崖”，所有的货币宽松政策措施都只是杯水车薪。美联储没有任何可以用来化解财政悬崖的工具，财政悬崖问题已开始对经济造成影响。美国量化宽松规模翻倍的原因是美国经济底气不足。美联储在这次议息会议上下调了对未来三年美国经济的预期，预计今年美国GDP增长率的中间趋势为1.7%到1.8%，而美联储9月份的预期是1.7%到2.0%。美联储认为，即便到了2015年，GDP增速也只有3.0%到3.7%。伴随一连串负面预期的，是美国居高不下的失业率。虽然11月美国的失业率下降到7.7%，但还是高于6.5%的合理水平，而且失业率下降不是因为经济好转，而是因为很多美国人由于信心不足而停止找工作。

现在人们关心的是，QE3、QE4两轮量化宽松叠加，能不能把美国从“财政悬崖”旁拉回来？又会有多少热钱扑向中国？经济之声特约评论员、中国社科院世界经济与政治研究所美国经济研究中心主任肖炼对此进行分析。

今天早上一看新闻，不少人都大呼：QE4真的来了。乍一看，量化宽松额度瞬间翻倍，很吓人，不过仔细研究一下，QE4取代了扭曲操作，只是为了抵消扭曲操作带来的紧缩。QE4能不能对美国现在的宽松政策产生实际的影响？

肖炼：先解释一下什么叫扭曲操作，扭曲操作就是美国卖掉短期的国债而买长期的国债，国债的总量不变，但是它的结构发生了变化，也就是说美国使这笔用债的钱从一年到两年可以延长到20到30年，这样就是背债时间拉长了，这叫扭曲操作。因为这个扭曲操作按照美国上次规定，到今年12月30号结束了，扭曲操作每个月是450亿，这个钱从哪来，它没有办法就搞了第四次量化宽松，这次从总量上来讲跟第三次基本没有发生变化，但是美国QE4之后，它还搞QE5，可以6、7、8一直搞下去，只要达不到它的宏观调控目标，它就可以不断做这个事情。

有人提出这样的疑问，为什么美联储不是扩大第三轮的QE3而是开始新一轮QE4，两轮宽松同时进行会不会有叠加效应？

肖炼：从目前来看，现在这个QE4跟前面的QE3基本是一样的，数量是一样的。因为QE3的时候都是美联储每个月要印850亿美元的钞票去买国债和买有问题的债券，现在由于扭曲操作马上就结束了，缺450亿，QE4主要还是补这笔钱，从这个角度来讲，总量没有发生变化。

一轮又一轮换汤不换药的宽松，是不是让美国经济已经陷入到宽松政策的依赖当中？

肖炼：是啊，美国现在怎么办呢？欠了一屁股债，它现在除了国债以外，企业债、个人债券，整个的债务已经超过了美国GDP的近2倍，这么大的债务负担，然后还面临财政悬崖，它怎么还这个钱这是一个非常大的问号，这样它被迫采取了印钞票，然后扩大货币供应量，让美元贬值这么一个损人利己的方法。

美联储主席伯南克对“财政悬崖”非常担忧，认为这已经影响到经济，但是他依然相信这场危机会得到解决。QE4出台是否有助于解决“财政悬崖”问题？

肖炼：QE4从根本上不能解决财政悬崖问题，因为QE4是美联储的货币政策，财政悬崖是美国的财政政策，这两个是不同的政策，是由两个不同的部门来管的。美联储是管货币政策的，它可以不听奥巴马的，是相对独立的，但是财政部必须要听奥巴马的，听白宫的。在以前，总统对美联储都没有什么影响，美联储是一个私人银行，它把它联合在一起，后来逐步增加一些政府的功能。美国的财政悬崖现在大概是1.2万亿，QE4每个月不到1000亿，根本解决不了财政悬崖的问题，所以伯南克他讲，我只是帮助你，但是我来督促解决财政悬崖问题，财政悬崖是个政治问题。

伯南克也说他相信这场危机会得到解决，他的这个信心来源于哪里？

肖炼：不解决美国就垮掉了，现在奥巴马和美国共和党的众议院博纳他们在私下里已经达成协议，最后如果出现这个情况，对谁都没有好处。现在只是要价的问题，共和党和民主党互相之间要价，最后用这个要价挟持美国，挟持全世界。

从之前的经验来看，每次美国加速印钞都会有一些热钱扑向中国，这一次又会有多少热钱扑向中国呢？

肖炼：具体的量化现在很难准确计算，但是肯定有一部分钱要到中国来，从简单的利率看出来，美国利率是零利率，如果加上通货膨胀率等于是负利率，中国利率是3%，它只要把钱挪进来搁到银行就白拿3%的收益。当然中国是一个外汇管制的国家，它不能直接进大陆，但是它可以直接到香港，而且可以通过各种非法和合法手续到中国来，另一方面美元和全球的大宗商品包括黄金、石油是挂钩的，它不断的印钞票，美元和石油价格就会上涨，中国又是一个世界上最大的世界加工厂，它就要进口大量的石油、原材料，就造成一种输入型的通货膨胀，肯定对中国经济造成极其负面的影响。

美国一轮接一轮的量化宽松可以说损人利己，这次美联储又爽了，但是把难题又留给其他国家，中国央行该怎么应对，跟进还是不跟进？

肖炼：中国非常难，不仅是中国银行，日本、欧洲、巴西、土耳其都非常难办，现在大家都采取一种货币贬值的态度，都开始印钞票，所以中国内部也在争论，搞不搞。具体来讲就是说搞不搞四万亿投资的2.0版，因为上次四万亿实际上也是中国的一种QE，跟美国类似，扩大货币供应量来刺激经济，它一方面有积极的作用，促进了经济的复苏，但另一方面它带来一系列的问题，由于结构不合理，也可能带来一些潜在的通货膨胀，这样就是说中国对这个问题非常谨慎，但是在美国搞印钞票世界搞印钞票，中国不印它不就眼看着吃亏，但是你要印它就带来负面的影响，所以中国非常难办。

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