EFSF采用的是公司化治理方式，成员国分别派出董事以监管该机构的运行，公司所发放的每一笔贷款均需得到所有董事的一致同意。

为了获得最高信用评级，EFSF采用了超额担保措施。在EFSF扩容以前，担保比例为120%，即EFSF每发行10亿欧元的债券，就必须由欧元区政府提供12亿欧元的担保，且EFSF只能出借10亿欧元中自身拥有最高信用评级的国家所担保的那部分资金。2011年10月EFSF扩容后，担保比例上升为165%。目前维持AAA级的国家有芬兰、德国、卢森堡和荷兰四个国家(标普于2012年1月将奥地利和法国评级由AAA级下调至AA+级)。

根据EFSF的规则，EFSF在发放贷款给需要融资的国家时，要求申请援助国家要在贷款前交纳现金准备，并根据贷款额的0.5%交纳服务费，每笔贷款发放时再扣除一定比例的损失准备，同时将所积累的资金(自身资本、服务费、贷款损失准备)投资于安全性较高且容易变现的资产。EFSF的放贷利率相对债券融资利率会保持合理溢价，确保贷款保本微利。EFSF这样做一方面是为了防范道德风险，另一方面也是考虑到平衡救助方的利益。

由于缺乏法律基础，EFSF仅是一项临时性安排。其在成立之初就设立了有限的存续期，并计划于2013年中期终止向任何成员国提供新的贷款。

(3)EFSF实际贷款规模

EFSF以发行债券的形式向国际金融市场筹集资金。2011年10月中旬，经过欧元区17国议会投票通过后，目前资金规模从原来的4400亿欧元(可贷资金约2500亿欧元)增至7800亿欧元(可贷资金约4400亿欧元)。相应地，担保比例由原来的120%上升至165%。希腊、爱尔兰和葡萄牙三个危机国家不参与EFSF担保方案，因此扩容后的EFSF将获得7260亿欧元的担保，其中AAA级国家提供4500亿欧元的担保。该计划使得EFSF从之前单纯提供贷款，到如今允许EFSF购买债券。

截至2012年6月5日，由于EFSF实际援助爱尔兰、葡萄牙及希腊已经耗费可贷资金达2233亿欧元(包括已拨付部分和已承诺但未拨付部分)，目前EFSF剩余可贷资金约2000多亿欧元。

4.欧洲金融稳定机制EFSM

EFSM是2011年1月由欧盟与IMF联合成立的紧急救助基金，是以欧盟预算作为担保，通过欧盟委员会在金融市场筹资，并通过救助欧盟中出现经济困难的成员国来稳定金融市场。EFSM的贷款规模总共为600亿欧元。

EFSM采用对欧元区国家发行债券或提供限额贷款的方式来筹款。和EFSF一样，EFSM发行的债券以5年期至10年期的基准债券为主。

截至目前，只有爱尔兰和葡萄牙接受了ESFM的救助，总计动用了485亿欧元的EFSM贷款。其中，对爱尔兰的援助为225亿欧元，葡萄牙为260亿欧元。

5.欧洲稳定机制ESM及其运行机制

为了将金融稳定机制长效化，2010年年末欧洲理事会修改了《欧洲联盟运行条约》第136条，为设立永久性的危机应对机制提供了法律支持。欧洲稳定机制实质上是将EFSF机制长期化，在欧元区内形成具有IMF职能的长效机制，进而保障欧元区各国金融的稳定性。

(1)ESM运行机制

根据欧元集团的声明，EFSF原则上只适用于2012年7月之前启动的项目。从2012年7月开始，ESM将成为新项目的主要融资工具。ESM自2012年7月启动，将成为欧元区国家金融救助的主要工具。

在出资份额原则上，欧元区国家将按照欧洲央行(ECB)实收资本原则，对ESM贡献出资。对于人均GDP少于欧盟平均水平75%的国家，将依照以下公式贡献出资：ESM份额=ECB原则份额-0.75×(ECB原则份额-国民总收入(GNI)份额)，同时这些国家在加入欧元区后的12年里减少出资。

根据2012年6月29日欧盟峰会达成的共识，欧洲领导人同意ESM基金可以直接参与银行的资本重组，不过前提是建立欧洲银行的统一监管机构。但从目前的情况来看，欧洲银行的统一监管机构尚待建立。ESM基金最终是否可以参与欧洲银行的资本重组以及何时才能参与，还存在变数。

根据规定，ESM机制的形成需要出资国中出资比例超过90%的国家审批通过。截至目前，欧盟核心成员国德国尚未正式批准ESM，荷兰上院和奥地利议会已批准了ESM。

(2)“欧洲防火墙”资金规模

根据欧元区集团2012年3月的声明，欧元两大援助基金总体资金上限已从5000亿欧元扩张至7000亿欧元，其中5000亿欧元来自永久性援助基金，即欧洲稳定机制(ESM)，2167亿欧元则来自现行的欧洲金融稳定基金(EFSF)。加上EFSM的485亿欧元和已对希腊投放的529亿欧元，“欧元区金融防火墙”总额为8000亿欧元。

ESM的最大放贷上限只有5000亿欧元，然而“欧猪五国”资产负债表上的总负债总计达到了3.4万亿，仅靠5000亿欧元的救助资金明显不能完全覆盖。2012年3月欧元集团将欧洲救助基金规模扩大至8000亿欧元，这其中，除了ESM新进的5000亿欧元外，其他3000亿欧元主要来自于EFSM和EFSF部分。

对欧债危机的展望
欧债危机充分暴露出欧元区缺乏统一财政政策支撑的弊端。出于对道德风险的考虑，以及受《马斯特里赫特条约》的约束，欧洲央行往往不愿当最后贷款人。欧洲央行通过各种手段为欧元区国家注入流动性只是把危机推后，为其争取更多的时间，并没有从根本上解决银行业和主权国家的偿债能力问题。当前是解决欧债危机问题的关键时刻，欧元集团仍有较多的政策工具如降息、购买国债等来稳定金融市场，但这些措施只能在短期内起作用。欧债危机的真正解决显然不能仅仅指望流动性的注入。欧元区国家必须依靠经济增长摆脱债务危机，同时，必须在加强各国财政纪律的前提前下，推进银行业联盟和财政联盟的建立。

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