外贸：贸易顺差350亿美元进出口增速双升
调研结果显示，6月贸易顺差预测均值为349.6亿美元，较海关总署公布的5月规模(359.2亿美元)略有收窄。其中，德意志银行给出了最大值463亿美元，国泰君安给出了最小值234亿美元。

在进出口增速方面，由于去年同期基数非常低，创历年同期新低，带动6月同比读数大幅反弹。调研结果显示，6月出口同比增速预测均值为10.0%，较海关总署公布的5月水平(7.0%)有所回升。其中，德意志银行给出了最大值16.0%，国泰君安给出了最小值4.5%。

沈建光表示，6月新出口订单指数为50.3%，比5月上升1个百分点，出口转好一方面取决于海外经济大环境的改善，一方面也与早前稳外贸措施的逐步落实有关，伴随着虚假贸易引发的高基数效应的结束，笔者预计接下来中国出口增速有望实现反弹。

诸建芳认为，5月海关公布的出口先导指标已经连续三个月提升，较4月上升0.4个百分点至42.3；6月官方PMI新出口订单指数反弹至50%以上(50.3%)，预示出口将延续环比改善趋势。

在进口方面，调研结果显示，6月进口同比增速预测均值为6.3%，较海关总署公布的5月水平(-1.6%)大幅提高。其中，中信建投给出了最大值12.1%，瑞银证券给出了最小值1.9%。

诸建芳预计，近期稳增长政策陆续出台，经济显现企稳迹象，加之低基数效应，进口增速料将较上月显著反弹，增速为10%左右。

不过，沈建光认为，由于早前存在不少企业通过加大铁矿石等进口获取贸易融资，如今这部分风险正在加大，并已引起银监会监管力度的加大，未来这部分商品的进口将有所回落。

5月贸易顺差(359.2亿美元)
最佳预测：299亿美元刘利刚：澳新银行5月最佳预测经济学家6月预测：刘利刚：380亿美元5月出口同比增速(7.0%)最佳预测：7.0%沈建光：瑞穗证券连 平：交通银行5月最佳预测经济学家6月预测：沈建光：11.0%连 平：9.0%5月进口同比增速(-1.6%)最佳预测：3.0%Michael Spencer：德意志银行5月最佳预测经济学家6月预测：Michael Spencer：6.0%

新增贷款：预测均值9464亿元 大幅上升
调研结果显示，6月新增贷款预测均值为9464亿元，较央行公布的5月规模(8708亿元)大幅增加。其中，高盛高华给出了最大值11500亿元，国泰君安给出了最小值8000亿元。

诸建芳预计2014年新增贷款大约为9.8万亿左右，考虑到银行的放贷节奏，以及银行逐步控制表外扩张、表外资产回表的影响，预计6月新增信贷规模保持较高水平，约9000亿。

鲁政委表示，5月信贷投放有所加快，6月将延续这种态势，假定全年信贷新增10 万亿，同时综合往年信贷投放的季节性规律，预计6月信贷可能新增 1.1万亿左右。

连平分析，实体经济企稳向好、稳健货币政策中性略松、定向准备金率下调和再贷款款项逐步释放等原因是形成贷款新增较多的主要原因。

5月新增贷款(8708亿元)
最佳预测：8500亿元诸建芳：中信证券李苗献：交银国际5月最佳预测经济学家6月预测：诸建芳：9000亿元李苗献：9500亿元

社会融资总量：预测均值15255亿元 大幅上升
调研结果显示，6月社会融资总量预测均值为15255亿元，较央行公布的5月水平(14050亿元)大幅上升。其中，澳新银行给出了最大值20000亿元，交银国际给出了最小值12000亿元。社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标，主要包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具融资十项指标。

诸建芳预计6月社会融资规模在1.6万亿元左右。

鲁政委分析称，非信贷融资方面，企业债券净发行量可能降至2500亿左右，未承兑银行汇票可能新增较多，规模可能与第一季度末基本持平，新增 2000 亿左右；表外融资中的委托贷款可能继续保持 2000亿~2500亿的增长，但信托贷款将继续维持地量；在人民币即期汇率走弱、 升值预期弱化的背景下，外币贷款将明显少增。

因此，鲁政委预计 6月非人民币信贷类融资可能新增7000亿左右，6月社会融资总量在 1.8万亿左右，大幅高于去年同期。

M2：预测均值13.6% 略有回升
调研结果显示，6月M2同比增速预测均值为13.6%，较央行公布的5月水平(13.4%)有所回升。其中，高盛高华给出了最大值14.6%，德意志银行给出了最小值13.3%。

鲁政委表示，从历史数据看，6月M1、M2 新增量与社会融资总量呈正比，但2011~2013年，且M2 新增量同时受到理财季末、季初进出表的大幅扰动大幅高于社会融资总量，同时综合财政资金投放加快、外汇占款继续减少、股票打新对货币总量及结构的影响，预计6月M2 同比将加速至14.0%附近。

连平预期6月末广义货币余额增速为13.5%，较5月末有所上升。他认为，M2增速上升主要是因为虽然企业仍面临经济结构转型压力，但“微刺激”政策对实体经济的支持效用逐步显现，货币政策中性略松、特别是贷款投放环比多增以及季末银行加大存款吸收力度都有利于货币供给增加。

李迅雷指出，临近季末R007回升40bp至3.6%，远低于去年同期钱荒时7%的水平，而且考虑到未来公开市场到期资金将大幅缩量，7月份逆回购有望重启，这将标志着货币政策宽松力度的逐渐加大。

5月M2同比增速(13.4%)
最佳预测：13.4%曹远征：中国银行陆 挺：美银美林5月最佳预测经济学家6月预测：曹远征：13.5%陆 挺：13.5%
基准利率&存款准备金率：1家机构预测7月份降准

调研结果显示，给出2014年7月基准利率和存款准备金率预测的10家机构，一致预期6月内基准利率维持不变，瑞穗证券预计7月份央行将会降准，其中大型金融机构存准率将降为19.5%，小型金融机构为17.5%。目前一年期存贷款基准利率分别为3.0%和6.0%，大型金融机构存款准备金率为20%。

连平认为，在经济下行压力较大的情况下，央行有降息的政策依据，但由于贷款利率下限已经放开、贷款基础利率(LPR)已经推出，贷款利率在很大程度上已经市场化，降低贷款基准利率的意义已经不大。

在沈建光看来，考虑到当前外汇占款的大幅下降，5月新增外汇占款不足400亿，创九个月内新低，维持过高存准率以对冲资金流入的必要性已经大大降低，因此建议降准扩围，由点及面，降低大中型金融机构的存款准备金率，通过释放流动性可以引导资金价格回落，起到降息的效果，进而缓解融资难和融资贵的问题。

汇率：年底中间价看至6.11 略有升值
调研结果显示，2014年年末人民币对美元中间价的预测均值为6.11，较上次调研水平(6.15)略有升值。其中，海通证券预计年内贬值幅度最大，为6.18；招商证券预计年内升幅最大，至6.00。

根据中国外汇交易中心公布的数据，7月4日银行间外汇市场人民币对美元汇率为6.1642，较前一交易日下跌61个基点。

连平预计，受益于外贸出口持续好转、“微刺激”政策效果显现，中国国内经济显现回暖信号，资本流入和私人部门结汇意愿将增强，预计6月外汇占款将再度环比多增；在市场普遍预计中国经济下半年会逐步转好的情形下，7月居民和企业的外币持币意愿可能会有所弱化，人民币对美元汇率将总体企稳或略有升值。

政策：财政政策将更为积极
随着经济下行担忧略有缓解，机构对未来政策走向的关注焦点从货币政策转向财政政策。多家机构首席经济学家预期，未来财政政策或将更为积极。

沈建光指出，近来两个月的经济数据已经一改全面下滑的局面，是个重要转折，体现了微刺激措施，特别是财政与货币共同发力取得的成效，若要实现经济全面反弹，还取决于后续政策与改革双向推进的力度。

曹远征也认为，基于稳增长的需要，未来宏观政策总体上将“稳中趋松”，财政政策或将更加积极，财政赤字率将有所提高，但不会突破3%的国际警戒线，而货币政策总体将稳中有松，但不会过度放松，货币信贷将继续保持平稳增长，因为本轮“稳增长”政策的目的不在于刺激经济过快增长，而在于托住经济保持在合理区间，不让其滑出下限尤其是底线，为经济平稳过渡到“新常态”和结构调整赢得时间和提供条件。

鲁政委表示，前期已经宣布的财政和货币政策宽松，已基本出尽，考虑到经济下滑渐止和“中国经济是干出来的”宣示，预计未来将是一段维持宽松、重在落实的“平台期”，新期待在监管政策方面。

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