慧通综合报道：

北京时间9月25日凌晨消息，周三公布的一份针对欧洲央行货币政策的最新月度调查报告显示，受访经济学家对央行最新的，以数千亿欧元的低成本现金换取欧元区银行业增加贷款规模的计划能否有效果保持怀疑。

路透社在9月22日到24日进行的这一次调查显示，受访经济学家认为银行业向欧元区私营经济领域的贷款规模需要有持续的，3%的年化增长率，才有可能刺激通货膨胀的增长，而这样的情况并不太可能发生。

调查的共识预期还有，欧元区银行业会在12月启动的下一轮有针对性长期再融资操作（targeted long term refinancing operatio，TLTRO）中申请至多1750亿欧元的资金。加上之前一轮操作，资金总规模将是1400亿欧元，远远不及欧洲央行希望供应的4000亿欧元。

这一调查的结论与本周早些时候针对货币市场交易员的类似调查结论形成了呼应。当时的报告指出，受访者认为已经萎缩多年，最近一轮数据显示有1.6%年化萎缩的银行贷款规模，是因为需求不足而有弱势表现，而不是因为缺少供应。

天达证券的首席经济学家菲利普-萧（Philip Shaw）说，“（TLTRO）这样的东西未被尝试过，未被测试过，虽然原则上我们相信它会有某种积极的效果，但是很难对它将会良好运作充满信心。”

欧洲央行将会在下周召集新一次决策例会，并对任何政策上的调整进行公告。

欧洲央行在9月早些时候的例会后令市场意外地宣布，将已经是在纪录最低水平的再融资利率降低了5个基点，并将对各银行在央行的隔夜存款收取的利率再增加了20个基点。

虽然借款成本更低了，但是考虑通货紧缩的风险和低迷的经济增长，对央行供应的现金依然只有萎靡的需求，市场人士普遍认为，欧洲央行可能最终必须采购政府债务。

在路透社的调查中，受访经济学家认为有40%的可能性，欧洲央行将会效仿英国央行和美联储的做法，大规模采购主权债券以刺激经济增长。

而与此同时，英国央行早已停止了这种等同于印钞的操作，美联储预计会在10月正式结束自己的资产采购项目。

在全球大央行中，仅有日本央行还在继续购买资产担保证券，政府债务以及交易所交易基金产品，不过市场也普遍预期，日本的通货膨胀率会在更远的未来继续低于央行的目标。

在欧元区，通货膨胀率在8月仅有0.4%的增长，略高于7月时候的0.3%增幅，但是欧元区各国广泛的失业状况不太可能带动商品和服务需求的提升，也使得物价不太可能有快速的提升。

ADM投资者服务公司的经济学家史蒂芬-刘易斯（Stephen Lewis）说，“考虑到欧元区内存在这样严重的结构性问题，货币政策可能仅对经济有非常有限的影响力。”

为了控制通货膨胀的下滑并提振借贷，欧洲央行在本月早些时候宣布了一个购买资产担保证券和贷款担保债券的项目，而后一类资产的市场在欧元区内还处于早期阶段，而且极为碎片化。

周三公布的调查显示，受访经济学家认为，未来两年里欧洲央行可能在这个项目中有3000亿欧元的支出。

随着市场对欧洲央行的政策行动作出回应，9月初以来，欧元汇率下跌了略超过2%。更弱势的欧元汇率有望让进口产品和服务的价格提高，对总体的通货膨胀率产生一点点带动作用。

尽管如此，所有措施综合来看，欧洲央行最终只能将自己的资产负债表规模扩大约5000亿欧元，相当于2012年晚些时候和2013年初的长期再融资操作中放出的略超过1万亿欧元资金的一半。

菲利普-萧说，“就非常规措施这个方面来说，危机教会我们的一件事情就是，流动性并不总是导向更多借贷。”他表示，“到最后，你必须有对信贷的需求才能让这些政策生效。而企业和家庭愿意借款的程度依然是存疑的。”

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