慧通综合报道：

如果说巴西货币雷亚尔和俄罗斯货币卢布是当下的一对难兄难弟，对巴西人来说有失公平。毕竟巴西央行还没遇到需要大幅加息救市的情况，一整年雷亚尔都在“循序渐进”地贬值，从年初“令人惊讶的”突破1美元兑2.4雷亚尔到年尾几乎失守2.7，全年贬值幅度还不及卢布几小时的跌幅。

但是雷亚尔的脆弱也有目共睹。根据彭博社的结论，雷亚尔几个月来一直是该机构追踪的31种货币中跌幅仅次于卢布之后的货币。在卢布保卫战的节骨眼上，美联储一点风吹草动就使得雷亚尔颤抖不已。

北京时间12月19日美联储发布了12月份议息会议声明。投资者原本预计美联储将会去掉“相当长一段时间保持低利率”的内容，意味着美联储加息新兴市场进一步承压。但实际上，美联储的表态是，在何时启动货币政策正常化的问题上会“保持耐心”。这一措辞与此前声明中“在相当长一段时间内保持超低利率”的说法一致，一方面想暗示市场要为加息做好准备，同时又想表示加息不会来得太快，市场不应该过度地紧张。

低迷不振的雷亚尔因此大涨2%，雷亚尔兑美元升至2.66。根据彭博社的统计，雷亚尔是16种常用货币中涨幅最大的货币。

而此前在卢布暴跌时，12月16日雷亚尔兑美元再跌1.6%至2.73，是2005年3月以来表现最惨淡的一天。与此同时用以对冲雷亚尔贬值的巴西央行掉期外汇交易买卖2017年1月份到期合同创下了3个月来的最大涨幅。

美联储的动作牵动着巴西央行，从2013年8月开始，巴西就采取美元掉期拍卖的方法稳定雷亚尔涨跌。

当雷亚尔面临贬值压力时，巴西央行即采取正向掉期操作，即在远端用美元换金融机构的雷亚尔，促使雷亚尔升值。一旦雷亚尔进入升值通道，巴西央行开始采取反向掉期(reverse swap)操作，即在远端向市场投放雷亚尔。

这种方式可以在无需改变利率的情况下，调节汇率。利率几乎是全球第一高，升息空间有限的巴西央行有了这一工具后简直“根本停不下来”。

从2013年8月开始，为了拯救雷亚尔于五年内的低点，央行开始了新一轮掉期外汇拍卖。根据彭博社的统计，迄今通过拍卖的美元已经达到1010亿，是2008年全球金融危机时拍卖规模的3倍。

从2013开始的拍卖已经两次延期，甚至可能延续到2015年。巴西央行行长亚历山大·托比尼（Alexandre Tombini）曾表示，支持雷亚尔的每日外汇掉期拍卖将持续下去，规模在每天5000万至2亿美元之间。该消息公布后，雷亚尔一度收窄跌幅。

托比尼说，掉期操作的目标不是阻止雷亚尔贬值，而是减轻雷亚尔下行波动，确保巴西的通货膨胀和经常账户赤字没有失控。

不过从进出口、资本流入流出以及通货膨胀等数据来看，掉期外汇拍卖在上半年既未阻止经济步入衰退，也未扭转通货膨胀涨势，也未改善经常账户赤字。

巴西雷亚尔归类于脆弱五国货币行列,这是指对美国国债收益率最为敏感的五国货币（还包括土耳其里拉、南非南特、印度卢比和印尼盾）。

外汇分析机构认为，雷亚尔将继续受制于美联储相关的抛售压力，即使巴西央行再次进行外汇掉期拍卖，雷亚尔还是会继续贬值。然而，巴西央行已经实施的干预减小了外汇波动，受到市场欢迎。另外由于美联储收紧政策，巴西央行有可能会进一步上调利率至12.50%，即2011年的最高水平。

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