慧通综合报道：

　　据国外媒体报道称，欧美央行行长们一直都有一个最喜欢的口头禅：“在阳光明媚的时候修补屋顶”。

　　但在美联储、欧洲央行和日本央行(Bank Of Japan)共同努力将全球经济从边缘拉回来的10年后，它们防止下一次经济衰退的能力似乎十分有限。

　　随着全球经济显示出紧张迹象，欧美央行是否准备好应对另一次经济衰退已不再是一个假设性的问题。随着制造业疲软和贸易不确定性的拖累，美国经济在明年进入衰退的可能性有所增加;在德国，失业率不断攀升、工业生产正在放缓;在日本，疲软的工厂生产和不断减少的出口加剧了该国经济的脆弱性。

　　应该说，经济衰退远非不可避免，尤其是像上一次那样严重的经济衰退情况。但是，如今各国在处理2008年经济危机时，那种果断回应的能力似乎已经有所削弱。当时，欧美央行纷纷选择降低利率、购买债券、扩大政府对金融产品的支持、向银行放贷，同时在某些情况下与政府协调，确保他们的救助计划能够奏效。

　　这是一段史无前例的经济实验性时期，拯救了一个个濒临崩溃的经济体。

　　但如今，日本和欧洲依旧处于负利率。按历史标准衡量的话，美国利率也处于较低水平，继续降息的空间也更小。大多数央行仍然持有大量债券和其他证券，他们上次购买这些产品是为了支撑本国经济，但这也令如今的他们继续购买债券变得困难，并削弱了其影响力。

　　同时，欧美各国货币政策的可信度也越来越低，由于央行在经济扩张期间未能达到2%的通胀目标，这加大了汇率在下次经济低迷时下滑到危险低位的风险。虽然长期低利率的承诺是近年来刺激经济的一个主要原因，但在投资者已经预期永久低利率的世界观里，这些承诺的影响力有所削弱。

　　在欧美各国政府没有表现出合作以抵消广泛的全球经济放缓意愿之时，以上这些因素变得尤其令人担忧。在特朗普总统决定对钢铁和铝征收高额关税，并威胁要对德国和其他欧洲汽车征税之后，美国和欧洲正处于贸易争端之中。特朗普批评欧洲央行采取措施保护欧元区经济、指责它试图降低欧元汇率，让美国处于不利地位。

　　特朗普上周还表示，部门央行正在进行“某种军备竞赛”。

　　有央行官员坚称，如果另一次经济衰退袭来，他们已经准备好采取积极行动。其中，欧洲央行已经做好了刺激欧元区经济的准备，美联储也在积极发出信号，暗示自己可能会在美国经济风险继续增长前很快降息。

　　但全球经济学家表示，下次经济低迷来临时，欧美央行将不再是唯一的救世主。

　　上月，国际货币基金组织前首席经济学家奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)在葡萄牙辛特拉的一个中央银行论坛上表示：“(欧洲)财政政策可以发挥更积极的作用，只是它似乎还没有准备好。”

　　在随后谈到货币政策时，布兰查德表示：“(现有货币政策)肯定没有足够空间来应对哪怕是最普通的经济衰退。”

　　已被提名接替马里奥·德拉吉(Mario Draghi)担任欧洲央行行长、目前担任国际货币基金组织总裁的克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)警告称，考虑到财政约束，央行很可能成为(经济衰退)的主要防线。

　　拉加德在6月份的一篇博客文章中指出：“高公共债务和低利率让许多国家的政策回旋余地十分有限。在经济低迷的时候，各国都需要尽可能果断地放松货币政策和财政刺激工具。”

　　能力有限

　　如今，全球经济增长在深度衰退后缓慢回升。2018年初，一场协调一致的国际经济扩张正在进行。但最近几个月的进展显示出了这一扩张出现了裂痕：国际贸易流量大幅下滑，制造业指数也开始在部分地区下降。

　　应该说，以上所有这些因素都促使德拉吉在6月份发出强烈信号称，欧洲央行正计划恢复其在欧元区债务危机期间使用的刺激措施。

　　尽管德拉吉坚称，作为向经济注入资金的一种方式，央行仍有“相当大的空间”购买债券。但一些分析人士认为，他采取先发制人的做法恰恰是因为他知道欧洲各国央行能力限，因此最好在他们还可以做一些事的时候利用好有限的资源。

　　在美国，美联储也在考虑尽早采取行动，并试图判断是否有理由降息。新的研究表明，迅速而果断的行动可能是央行应对经济衰退最好的防御措施。

　　虽然目前美联储的状况相对较好，已经让利率脱离了谷底(目前的利率在2.25%至2.5%之间)，但这也使得美联储削减借款成本的空间仅为2007年政策制定者的一半。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome H.Powell)上个月在纽约发表讲话时表示：“低利率确实对央行现有工具构成了挑战。”

　　美联储官员表示，他们准备在下一次经济低迷到来时重启大规模债券购买计划，以刺激经济。央行还在考虑采取新的政策方法，即在经济低迷后将利率长期保持在较低水平。最近的研究表明，如果央行在2008年经济衰退后实施这样的政策将能够带来一定益处。

　　在这一方面，日本或许能够提供一个前车之鉴：央行仅仅愿意采取积极行动并不能保证成功。日本央行(Bank Of Japan)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)如今正在竭尽全力重振日本经济，包括将利率下调至负值，并购买政府债券和股票，以提振市场和信心等。

　　然而尽管付出了所有这些努力，该国通胀仍低于目标水平。

　　最近出版了一本关于日本央行书籍的作者原真真(Makoto Hara)表示，目前尚不清楚黑田东彦在经济严重低迷的情况下还有多少可操作性空间。

　　“这些此前被视为禁忌的(经济)政策已经开始成为常态，他们还会一直继续下去，直到人们变得麻木为止。”

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