慧通综合报道：

2012年11月2日，逆回购不断刷新着历史。在周二的3950亿元天量逆回购过后，央行周四继续在公开市场开展大手笔逆回购操作，使得本周逆回购规模达到创纪录的5680亿元，净投放规模则高达3790亿元，为公开市场操作历史上单周最高水平。

史上最大规模净投放
据中国人民银行公告，昨日央行以利率招标方式进行了580亿元7天期和1150亿元14天期逆回购操作，合计1730亿元。本周二，央行单日施展3950亿元逆回购，流动性释放规模接近一次降准。

数据显示，本周公开市场到期央票100亿元，到期逆回购1990亿元，资金缺口1890亿元；经过上述两次操作，央行本周逆回购操作量累计5680亿元，最终全周实现净投放3790亿元，创出单周净投放新高。

这是央行在连续两周资金净回笼后首度实现单周净投放。过去两周，在资金面较为宽松的情况下，逆回购操作规模显著缩小，导致公开市场连续两周净回笼；再加上财政存款上缴的冲击，上周后半周以来，银行间市场流动性迅速紧张起来。

进入本周，资金面状况持续恶化。周一收盘，银行间隔夜拆借大涨111基点，为今年2月以来最大单日涨幅；隔夜回购利率跳涨102个基点，为3月份以来新高。于是，央行周二祭出2900亿元7天期逆回购与1050亿元14天期逆回购，规模总计3950亿元，为史上最大单日逆回购操作。
实际上，经过周二的逆回购投放，本周公开市场已经提前锁定2060亿元资金净投放，并且资金面基本回归宽松。尽管如此，周四逆回购操作量仍维持了高位。对此，某股份制银行交易员向本报记者表示：“下周一（11月5日）为法定存款准备金缴纳日，在此之前已经没有公开市场操作了，银行需要为缴准留足资金储备。”

市场人士普遍认为，近期央行不断使用逆回购来调剂市场的流动性，逆回购已经成为一种常态化工具，考虑到目前外汇占款重新流入，降准的可能性持续降低。

下周5330亿逆回购到期
与降准不同的是，作为一种短期的流动性释放手段，在本周史无前例的逆回购投放后，下周同样将面临创纪录的逆回购到期规模。

据记者统计，本周二开展的2900亿元7天逆回购，以及周四开展的580亿元逆回购均将于下周到期，再加上前期施展的14天、28天逆回购，下周累计将有5330亿元逆回购资金到期，而可用于对冲的到期正回购与央票仅为100亿元，当周自然资金净回笼高达5230亿元。

在此背景下，尽管公开市场净投放规模创下新高，银行间市场流动性仍有所反弹，显示资金需求依然旺盛。截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种微涨8.83个基点至3.0433%；7天品种涨20.40个基点至3.4223%；在银行间债券市场，隔夜回购利率涨8.5个基点至3.040%，7天回购利率涨14.8个基点至3.397%。

国泰君安债券研究团队认为，接近一次降准的资金释放势必对11 月初资金面趋缓构成一定压力，但预计资金需求回落、财政存款陆续释放等因素下，资金利率回落趋势依旧可期。

中金公司本周早些时候亦称，公开市场央票到期量将会在11月中下旬有所增加，大约5000亿元的财政存款预计也将会在11月份部分提前释放，而四季度外汇占款的月增量幅度预计在2000亿元左右，届时市场流动性将会明显好转。

国泰君安最新策略报告指出，在经历降准和降息以及央票停发之后，逆回购正逐步成为常规的货币调控手段，很大程度上替代了准备金率的下调和基准利率的调整；预计接下来半年货币政策很难出现标志性的放松，利率以及准备金率调整的可能性越来越低。

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