慧通综合报道：

股市跌至新低
分析家们说，中国股市自2007年以来已缩水60%，现在它再次跌至3年半来的新低，并且似乎没有什么东西可以使市场冲破这个一成不变的颓势。

对中国新领导人将会引入改革促进经济发展的希望使市场在9月初到10月初(2012年)之间上扬了5%。但是这次上扬迅速“落败”，甚至当本月中旬中国新领导班子集体亮相，从而结束了笼罩股市长达数月的最大不确定性时，也未见好转。

周四有消息称，汇丰银行公布的中国采购经理人指数(PM I)初值11月创下13个月来的新高，这显示制造业部门呈现扩张之势，然而这也未能提振股市的情绪。在亚洲，基准的上海证券综合指数正午时下挫0.5%，而该地区的股市大都强劲上扬。

现在，分析家们说，中国股市要想摆脱这种迟迟不去的颓势需要数年时间。他们说，现在重要的不是经济，而是公司该如何设法应对。摩根证券公司驻香港的首席亚洲新兴市场股权策略师阿德里安•莫厄特在接受本频道采访时说：“有关收益的报道仍很值得怀疑。”

他还说：“在中国，虽然人们在谈论经济时乐观情绪越来越大……当我们研究中国企业收益性时，却在继续下滑。当我们展望2013年时，对收益性和(投资者的)期望值依然存在诸多挑战。”

坏账不容小觑
LGT资本管理公司驻新加坡的全球策略师熊田干夫说，造成该市场短期内不可能反弹的一个原因是坏账，预计坏账如果不是在未来数年至少也会在未来数月蹂躏着各公司的财务状况。

熊田干夫说：“我认为，需要时间，因为这个系统的坏账太多，需要认识到这一点。这个信贷泡沫是由2008年大规模刺激措施造成的，因此又一轮的刺激措施将不会发挥作用。”

路透社本周援引北京金融研究服务公司龙洲经讯的数据报道说，中国企业总债务水平预计今年底将上升到占国内生产总值的122%，而去年为108%。

债务攀升主要是由中国政府2008年11月向经济大手笔注入4万亿元人民币的刺激资金造成的，中国当时这么做是为了最大限度缩小这场全球金融危机给中国经济造成的冲击。

熊田干夫说，该系统的坏账可能比央行援引的0.9%的官方数字高得多，这就意味着呆账可能会在一段时间内继续肆虐这一体系。

他还说：“中国目前一个大的未知数是，需要的时间是几个季度、几个月还是几年。”

熊市灼伤散户
虽然数据显示中国经济在连续七个季度放慢后出现反弹，但散户在愿意重新涉足股市前，可能会希望看到远比此有力得多的迹象。

除了周四令人鼓舞的汇丰银行的PM I数据外，中国的出口10月份较一年前相比提振了11.6%，创下5个月来的新高，而工业产值10月份较一年前相比，增加了9.6%，涨幅高于预期。

申银万国证券(香港)有限公司研究部董事菲利浦•常说：“PM I数字是积极的，反映出经济正在非常缓慢地好转，但是我认为经济复苏的势头还未强到足以说服当地股民买进的地步。”

散户占到中国两大股交所上海证券交易所和深圳证券交易所成交量的约80%，要想让股市出现反弹，这些股民必须“重返沙场”。

摩根证券的莫厄特说，但是这批股民在数年看不到这个市场有任何好转后，开始弃之而去。大部分股民都被灼伤了，特别是那些在上证综指2007年接近顶峰时首次“下海一搏”的人，不料这一市场竟会一泻千里。

莫厄特还说：“对中国内地股市来说，不幸的是，当这一指数约为6000时，从经纪人账户角度看，开户量巨大。那些有资金的人或许在中国股权市场有过糟糕的经历。要想重新激发那里的‘股权文化’，将会非常困难。”

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