慧通综合报道：

9月份，国内早稻期货价格震荡下行，尤其是从9月中下旬开始，ER1301合约期价加速下跌，回吐了7月、8月的累计涨幅。截至9月28日，ER1301合约期价已经从8月末创下的年内新高2849元/吨跌至2667元/吨。虽然从技术上看，期价有望反弹，但是基本面上，受后市早稻集中性收购临近尾声、中晚籼稻集中上市临近和全球稻米供应宽松等因素影响，预计在10月底前，国内早稻价格仍面临易跌难涨的局面。

一、早稻产量同比增加，收购价已大幅高出最低收购价
7月份之前，市场曾一度担心由于受到不利天气的影响2012年早稻可能遭遇减产。不过，随着7月份之后新年度早稻收割上市，国家统计局公布的数据却显示，2012年度全国早籼稻总产量为3329万吨，比上年度增加56.3万吨，增长1.6%。不过，在8月份的时候，早稻增产对早稻期现价格的利空作用被主要收购主体的积极参与入市收购有所抵消，尤其是国有粮食企业的补库收购反而进一步提振了早稻价格，数据显示，主产区江西南昌的早籼稻价格从最初的2500元/吨的开秤价已经上涨到2650元/吨，9月初，湖南长沙的早稻收购价也已经上涨到2700元/吨。

然而，8月末9月初，随着收购主体对早稻的集中收购临近尾声，前期被掩盖的潜在性利空早稻价格的影响因素开始逐渐显现。截至8月末，国内主产区已经累计收购2012年新产早籼稻693.8万吨，仅占早稻总产量的20.84%，这意味着还有将近2635万吨的早籼稻需要市场进行消化，然而，目前早籼稻收购价却远高于2400元/吨最低收购价，导致部分贸易加工企业后市参与早稻收购持谨慎心理，尤为担心如此高的收购价格增加了收购成本，使得在国内“稻强米弱”的格局下加工早米的利润将进一步被缩减，并且担心在后市中晚籼稻陆续上市的情况下，稻谷供给量的增加，将令高价早稻承压。此外，高企的早稻价格使得后期农民难以产生惜售的心里，因在2012年早稻种植成本继续上升的情况下，早稻每亩种植净利润仍同比小幅增加，在收购价不断走高的情况下，农民卖粮的积极性势必会上升，反而对早稻价格起到利空作用。

二、中晚籼稻、粳稻将陆续上市，加大早稻价格上行压力
9月初，在早籼稻收购进度明显放缓的情况下，国内南方地区的中晚籼稻开始零星上市，东北地区的粳稻进入灌浆成熟的关键期。这对于已经处于高位运行的早稻价格后市将产生弊大于利的影响。

首先，中晚籼稻的上市，使得市场焦点从原先的早稻市场转到中晚籼稻，降低了对于早稻的收购积极性，导致早稻市场出现有价无市的现象，高价早稻难以长时间维持。与此同时，中晚籼稻的上市，增加了市场流通中的稻谷供应量，对早稻价格也起到不利作用。

其次，受助于新季早稻上市时收购价高开高走以及2012年籼稻最低收购价大幅提高的利多影响，市场原本预期中晚籼稻上市后的收购价也会呈现出高开高走的局面。然而，实际情况不如市场预期。自从中晚籼稻陆续上市后，市场行情运行平稳，截至9月中旬，中晚籼稻全国收购均价为2700元/吨，虽然已高出2012年中晚籼稻最低收购价200元/吨，但是市场成交并不积极，企业入市较为谨慎，可能是由于2012年优质中晚籼稻价格走跌所致，据悉，目前优质中晚籼稻的价格已经跌至2600元/吨。另一方面，在加工企业对优质中晚籼稻失望的情况下，也许市场只能期待各级储备库补库需求的启动，不过，由于中晚籼稻的耐储存性低于早籼稻，因此预计国有粮食企业对收购中晚籼稻的积极性不会像早稻上市初期那么高。

第三，市场预期2012年粳稻丰产。据悉，2012年黑龙江垦区的水稻播种面积为2322.7万亩，较去年增加140.3万亩，同时该地区粳稻的生长气候条件比较满足水稻的生长需求，粳稻长势较为良好，稻谷质量也好于去年，平均单产预计有望达到1150斤/亩，去年为1100斤/亩左右。由此可见，预计2012年粳稻供应形势良好，故而在9月末，随着黑龙江部分地区水稻开始收割，后市粳稻大量上市临近，虽然在企业入市收购的情况下会提振粳稻价格，但是供应量较为充足，料将对整体稻谷价格的提振有限。

三、国内稻谷供应量有望增加，国际稻米供应前景宽松
根据数据显示，尽管预估2012/13年度国内稻谷总产量为20050万吨，较上年度减少30万吨，而消费量增加40万吨至19495万吨，但是由于期初库存被上调到6174万吨，使得最终期末库存预估值为6744万吨，较2011/12年度预估值高出570万吨。因此，在供应状况比较良好的情况下，对于目前市场收购价已经远高出最低收购价的稻谷而言后市价格走势将易跌难涨。

另外，国际稻米供应前期宽松，并未受到全球大豆、小麦、玉米等粮食作物供给可能呈现偏紧局面的影响。根据美国农业部(USDA)9月份公布稻米供需报告预计，2012/13年度全球大米期末库存为10223万吨，仍居历史高位。

由于全球稻米供应较为宽松，使得全球大米出口供应充足，导致主产国大米存在出口竞争的局面,越南、印度低廉的大米价格使得两国的大米受到国际市场青睐，大米出口量增加，而泰国高价的大米导致2012年迄今为止的大米出口量同比下滑明显。笔者认为，倘若后期泰国要增加大米出口量，该国可能会降低价格来刺激出口。数据显示，越南食品协会统计，2012年前8个月越南出口了510万吨大米。越南全年大米出口目标为650-700万吨；印度食品部统计，2011年9月到2012年7月，印度已经出口了约570万吨非巴斯马蒂大米。泰国外贸部统计，2012年前8个月泰国出口大米440万吨，上年同期为810万吨。2012年泰国大米出口目标为800-900万吨。

正是在全球大米出口宽松以及国际大米价格具有价格优势的情况下，2012年1-7月份，国内大米的累计进口量达140万吨，较去年同期大幅增加近100万吨。据大米加工企业反映，由于国内“稻强米弱”格局的存在，导致企业采取搀的方法将进口大米添加到国产籼米中进行销售，从而降低了对国内籼米的需求，影响到后市企业对于早籼稻的采购，进而对价格会产生不利影响。

综合上述，后市影响稻谷市场利多因素减弱而利空因素逐渐显现，预计稻谷价格难以持续上涨，尤其是早稻价格将展开高位回调行情。截至9月末，早稻期货主力合约价格已经跌破2700元/吨附近，虽然从技术上分析，期价可能在跌破2700元/吨后随时处会出现一波技术性反弹行情，但难以改变早稻中期下跌趋势。

四、操作建议
操作上，在利空因素主导的情况下，以偏空思路操作。参与者可耐心等待期价反弹，一旦期价反弹到2750元/吨，可考虑择机建立趋势性空单，止盈目标为2650元/吨。

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