慧通综合报道：

2012年11月30日消息，近期郑棉整体延续近强远弱格局，国家收储及期棉仓单持续减少对期棉近月走势形成暂时支撑。但从长期趋势看，全球棉花供大于求格局难以改变，国家敞开收储政策对市场产生阶段性支撑，但难变棉花基本面偏弱格局，超大规模储备棉也抑制了棉价的上涨空间，一旦收储支撑减弱，棉价将进入下跌行情。

一、纺织用棉需求持续下降
受国家收储政策影响及棉花进口配额限制，从2011年9月开始，内外市场价差持续扩大，目前国际棉价在78-93美分/磅，折进口棉提货价在13000-15600元/吨，比国内对应棉花现货价格便宜5000元/吨以上。巨大的内外差价降低了国内纺织企业的贸易竞争力，加速了海外订单转移。为争取订单，企业千方百计降低原料成本：（一）大规模使用低价进口棉。2011/2012年度中国进口外棉数量创下历史新高，达到544万吨。在配额资源明显不足的情况下，采用40%关税无配额进口的方式又开始大行其道，贸易企业使用这种方式进口中、低等级外棉的成本在18500以内，仍低于国产棉；（二）大量使用化纤替代棉花用于纺织生产；（三）增加棉纱进口替代国内纺织用棉；（四）将纺织产能转移至劳动力及原料成本低的国家和地区。

纺织采购和使用原料方式的变化带来的直接结果是国内纺织企业用棉需求总量下降，且其中相当比重的需求下降在1-2年内难以逆转。

二、全球棉花供过于求局面未改观
根据美国农业部的11月份全球供需预测看，2012/2013年度，全球棉花产量2543.8万吨，消费量2315万吨，全球棉花供应富余量228.8万吨，到本年度末全球库存量将达到1747.6万吨，库存消费比达到75.5%，为近四十年来最高水平，远高于2008年的55.8%。

从全球经济环境看，虽然目前部分宏观经济数据出现略微好转，但主要依赖政府通过扩大财政赤字的方式刺激经济。在经济增长内生性动力不足的情况下，这种刺激手段对经济增长的积极影响将逐渐减弱，而财政赤字所产生的风险却在不断扩大，不应有过于乐观的预期。经济复苏或增长对棉花消费的刺激作用短期内难以体现出来。棉市供大于求的局面难以明显改观。

三、收储支撑力度有限仓单炒作难持续
目前期棉近月合约走势较强的主要原因在于收储支撑和炒作期棉仓单不足。分析认为，国家敞开收储政策确实起到稳定棉价、保障种棉收益的作用。但连续两年的大规模收储已经使国储库容达到历史最高水平，随收储量增加，巨大的库容开始不断考验国储的仓储能力、运输能力和管理能力。以新疆为例，由于收购加工成本高，收储价高于现货市场价，加之疆棉运输存在瓶颈，多数棉花企业选择交储。目前新疆每日收储量在2万吨左右，每日疆棉铁路出运能力在8000吨左右，疆棉公检数量在282万吨，交储数量在182万吨，未来至少有100万吨的新疆棉等待交储。而部分南疆地区已经出现拍储难、交棉难等问题。若疆内收储库容没有及时扩充，在收储结束时，可能有大量新疆棉来不及交储而进入现货市场。

另外，目前已经有贸易商开始在市场上以收储价20400元/吨的水平大量收购期货仓单棉，一旦新棉仓单开始注册，市场炒作的“挤仓”行情将难以持续。从远近月价差结构看，重仓在近月的多头将面临骑虎难下的困局，期棉将回归偏弱震荡格局。

综上所述，收储政策难改棉市基本面偏弱格局，随新棉仓单开始注册，郑棉近月偏强走势难持续，建议关注期棉仓单变化，关注逢高做空机会。收储期间，郑棉在18900附近偏弱震荡可能性较大；收储结束后，郑棉价格将进一步承压下跌。

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