涨后稍作歇息、后期继续看好

慧通报道：

一、市场概述

根据四川慧通农牧信息资讯的统计，2009年第7周（2月），国内棉粕迎来了全面上涨行情，其中新疆和南方产区涨幅较大，大多在100元/吨以上，华北主产区和南北销区涨幅在30-80元不等。元宵节前国内棉粕就迎来了上涨行情，主要是需方在春节长假结束后下市为年前采购不足进行了一次集中补货，这对尚未开机不足且无供应压力以及原本看好后市行情的棉粕市场提前带来了涨价机会；同时，年后豆粕跌幅不深并还出现阶段性震荡向上行情也坚定了需方采购棉粕的信念，助推棉粕行情积极向上。

图表：2009年第7周（2月）中国棉粕现货市场部分地区价格图表（单位：元/吨）

数据来源：慧通农牧业资讯

图表：2008-2009年第7周（2月）中国棉粕现货市场部分地区价格图表（单位：元/吨）

数据来源：慧通农牧业资讯

二、市场分析

需方年后集中备货是行情上涨关键
鉴于对经济形势的担忧，终端用户没有提早为09年棉粕提前做备货工作，包括春节前正常的节日备货也较平常少了几成。春节长假过后，国家宏观政策对农作物保护态度明朗，同时豆粕行情节后跌幅不大且阶段反弹进一步坚定了需方市场适当采购棉粕的机会已经来到，这是棉粕行情上涨最关键因素。

油厂无供应压力、南方供应相对紧张
08年菜籽榨油企业在经济形势不稳定的遭遇下大亏特亏，让棉籽榨油企业看在眼里记在心理，当轮到下半年自己收购和生产高峰季节，操作倍加小心，大多企业的宗旨是边收购原料边加工边出售货源，做到不做库存避免风险。因此在进入09年春节之后，棉籽榨油企业的棉籽、棉粕棉油现货均无存在压力而言；在南方的两湖苏皖产区因当地棉籽产量有限，棉粕供应显得相对较北方紧张，年后上涨趋势较强。

棉粕自身性价优势强烈、替代范围加大
涨价前各地棉粕价格与豆粕之间价差甚远，高达1800-1900元/吨，比正常的多出800-900元/吨，涨价后与豆粕比价格优势仍然非常强烈；另外就当前价格与菜粕1700-1800比严重倒挂。相比之下，棉粕性价比优势除了让需方市场坚定备货的信念以外，替代豆粕、菜粕使用率也在暗自增加，给行情带来利好。

天气逐渐回暖、水产养殖启动在望、菜棉粕将提前进入消费旺季
09年春节来得较往年更早，天气回暖速度也似乎凑热闹一样。元宵节后，全国各地气温明显大幅回升，受此利好水产养殖业的启动有望比预期早；虽说08年下半年成鱼压唐严重，但开春以后，为了保持重量成鱼还是多少会进行投放饲料；这两者均有利于菜棉粕行情的发展，并且将有望比其他原料消耗提前走旺。

三、后市预测

美国大豆种植面积减少和南美干旱将成为未来美盘炒作的焦点，国内豆粕现货在供应无压力的前提下扭转向上的可能性变大，这也会为本周后期涨价后稍作休息的棉粕带来新一轮推动力量；因此，我们建议目前还需要增加货源的企业可以再适当增加。

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