继续随盘大幅拉升  国内看涨信心增强  短期强势难改  但须谨慎谨防高位回落风险

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第27周（7月），国内豆粕行情大幅上涨，43%蛋白沿海主流周度均价3650-3750元/吨不等，较上周上涨70-80元/吨，北方和中部地区主流周度均价在3480-3640元/吨不等，较上周上涨70-170元/吨不等。美豆期价无视种植报告利空，在美国中西部天气炒作和欧盟峰会超出预期利好，中英欧三大央行联手宽松利好，刺激农产品期货大幅飙升，国内豆粕现货行情跟盘继续大涨。而根据大豆成本计算，以进口大豆压榨的企业全面进入亏损，而国产豆以国储豆成本较低支撑，压榨利润可达到几十元，甚至百元以上。

一，供应市场—南美豆供应出口量降  美豆优良率再降  港口豆涨  豆粕供应压力略减轻
根据巴西外贸部周一发布的数据显示，今年六月份巴西豆出口量为484万吨，远低于五月份出口量729万吨；而《油世界》称：在今年2-3月期间，预计阿根廷大豆压榨量位于三年低点，仅为3880万吨，较上年度减少400万吨。美国方面，根据USDA公布的报告显示，截止7月1日当周，美国大豆生长优良率为45%，较前一周下降8%百分点，较去年同期下降21%百分点。

本周美豆期价大涨至四年高点，港口豆价随盘上涨，综合周内均价看，其中大连港均价4298元/吨，较上周上涨48元/吨，龙口港周均价4332元/吨，较上周比上涨72元/吨，连云港、张家港口周均价分别为4290和4306元/吨，较上周涨38和48元/吨。而根据周五，青岛二级贸易商阿根廷豆报价为4450元/吨，美湾都报价4420元/吨，巴西都报价4450元/吨，较上周五上涨则在100-150元/吨；南通港巴西豆散装报价4250元/吨，较上周五涨50元/吨，上海港阿根廷豆成交价4440元/吨，较上周五大涨190元/吨。

6月份中国大豆预估量到港量为620万吨左右，7月份预估到港量为586万吨，较6月有所减少。截止到7月6日，国内主要港口豆库存量约为660万吨左右，较去年同期比增长约50万吨，但五年来平均水平则在350万吨左右，大大超出前五年水平。根据后期大豆到港情况来看，国内大豆、豆粕供应依旧充足，不过随着近期豆粕行情的持续追涨，需方看涨信心增强，对高价的接受采购也逐步提高认可，因此豆粕现货库存压力较前期比实际上也有所减轻。

二，需求市场—饲料养殖业继续缓慢恢复  豆粕周内成交好转  市场看涨信心增强
随着超期压栏以及正常出栏大猪的逐步消化，大猪供应过剩的压力开始逐步释放，全国生猪行情开始出现走稳，但因仔猪成本高位、原材料价格高昂，短期来看仍难以改变生猪养殖市场的低迷状态。根据慧通农牧资讯的市场研究部统计数据显示，6月份全国出栏大猪综合均价13.65元/公斤，环比下跌0.20%。而蛋禽养殖市场随着高温天气的来临，开始逐步进入养殖低潮期，蛋禽个体采食量下降，产蛋量及产蛋率下降，肉禽养殖市场是三大主要养殖品种当中表现相对较好的品种。6月份全国饲料产量环比增长8.76%，其中猪料增长3.12%，蛋禽料增长1.96%，肉禽料增长12.19%，水产料增长30.50%。

从实际上国内养殖和饲料产销情况来看，市场恢复进度仍比较缓慢，对各种原材料需求增幅也较弱。不过，针对豆粕市场来看，本周买方申报拿货意向增长明显，表现出对行情看涨态度积极。前半周看豆粕行情表现上涨，成交表现活跃，周四、周五由于两天累计涨幅过大，现货市场成交有所观望，部分追高买货。因担心后期继续走高，部分库存低下的企业无奈仍有适当增加库存。

三，行情状况—内外期价高涨  国内豆粕现货跟盘持续上涨
1，期货行情：|
本周美豆期货大幅攀升至近四年高位后，略有回落。截止到周五，大豆11月合约期价报收1505.75美分，较上周末收盘上涨77.50美分/蒲式耳。由于本周市场对基本面美国天气炒作升温，美国种植带总体保持高温少雨天气，作物生长优良率不断下滑，且市场担忧美豆及玉米单产产量数据调降，加上美豆出口强劲，供应忧虑依然明显。此外外围市场上，欧盟峰会结果超出市场预期利好，且中英欧几大央行联手宽松，刺激经济，均给盘面带来利多支持，美豆盘中涨至四年高位，周五因获利了结及美国非农就业数据令人失望拖累，盘面略有回落。

本周连豆期货跟随外盘震荡上涨，美国中西部作物种植区天气忧虑持续，大豆生长优良率连续下滑，且单产产量预计将下降，美豆出口强劲，外盘大涨给国内连豆带来支持作用，同时，中国央行年内二次降息，货币政策宽松，亦给市场带来支持作物，不过临近周末，连豆涨势放缓，回落整理，期价在高位面临压力，市场有技术整理要求，截止到周五，连豆1301合约报收4561元/吨，较上周末收盘上涨66元。

图表：2012年（6-7月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕行情大幅上涨，43%蛋白沿海主流周度均价3650-3750元/吨不等，较上周上涨70-80元/吨，北方和中部地区主流周度均价在3480-3640元/吨不等，较上周上涨70-170元/吨不等。美豆期价无视种植报告利空，在美国中西部天气炒作和欧盟峰会超出预期利好，中英欧三大央行联手宽松利好，刺激农产品期货大幅飙升，国内豆粕现货行情跟盘继续大涨。而根据大豆成本计算，以进口大豆压榨的企业全面进入亏损，而国产豆以国储豆成本较低支撑，压榨利润可达到几十元，甚至百元以上。

图表：2012年第26周/27周（7月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，国内、外围宏观和天气因素
1）法兰克福7月5日消息，欧洲央行(ECB)周四宣布下调指标利率至0.75%的纪录低位，并下调存款利率至零水准，以帮助应对欧债危机，欧洲央行将隔夜存款利率调降至零，实际上鼓励银行之间进行隔夜拆借。隔夜贷款利率也降至1.50%。

2）伦敦7月5日消息，英国央行周四启动第三轮货币刺激措施，宣布其将重新开动印钞机并购买500亿英镑资产，以帮助经济摆脱衰退。

3）美国国家气象局7月5日称，美国中西部地区持续多日的高温天气不仅连创纪录，该国大部分地区的旱情也将进一步加重，56%的本土区域已经受到影响，给农作物带来严重损失。

4）美国劳工部周五公布，美国6月失业率为8.2%，预估为8.2%，美国6月非农就业岗位增加8.0万个，预估为增加9.0万个，美国6月平均时薪较前月增长0.3%，预估为增长0.2%。

5）中国央行周四宣布，自7月6日(周五)起不对称降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，为今年来第二次降息，央行并宣布，自同日起，将金融机构贷款利率浮动。

慧通建议：
希腊大选利好消息后，欧盟峰会结果也利好，市场情绪逐步乐观，本周中、英、欧洲三大央行联手宽松货币政策，刺激经济全球经济气氛继续向好，而美国作物区降雨增加，只是干旱现象严重，短期难以明显缓解，因此美豆期价或继续强势。国内豆粕现货市场，随着期货行情的走强，国内油厂跟盘报价积极性高涨，且下游贸易商和饲料厂追涨配合补货意愿也增强明显，进一步促进了油厂挺价的意愿。同时，由于大豆成本不断跟盘上涨，以进口豆加工为主的企业全面陷入亏损，在国内养殖市场总体恢复慢，但需求也在逐步好转，豆粕供需矛盾不十分明显的情况下，油厂对豆粕挺价抬价意愿仍旧非常强劲。预计，近期豆粕行情继续强势，但须谨慎对待，防止过分追高回落风险。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情继续稳中上涨，豆粕现货行情在外盘强势刺激下继续快速上涨，提振国内杂粕市场，同时菜籽成本在外盘利好刺激和在国储收购正式启动后，交易进度加速，价格也在不断走高，成本方面也进一步助推菜粕行情，事实上从需求看因，还未出现明显的好转。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情稳中上涨，豆粕现货行情在外盘强势刺激下继续快速上涨，提振国内杂粕市场，棉粕行情稳中跟高；与此同时，国内棉籽油厂长时间停产，棉籽货源短缺，棉粕现货库存紧张，厂家看好后市，惜售挺价心理强。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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