美豆期价探底回升  引领豆粕开始逐步上涨   业内在不看涨声中被动跟随

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年6月份中国豆粕行情上涨，全国月度均价3433元/吨，环比上涨69元/吨，涨幅2.05%。美豆期价探底回升，期价在月初创出低位后逐步上涨，国内豆粕现货行情在上半月也开始跟盘逐步止跌，且开始缓慢走高，后期在希腊大选结果利好、欧盟峰会结果良好以及美国中西部大豆产区天气干燥、出口强劲等利好消息共同炒作下，美豆期价一路飙升，带领国内豆粕现货行情也开始稳中上涨。不过，虽然下半月开始国内豆粕涨势加速明显，但综合全月看价格涨幅并不大，这主要是前半月价格低，综合下来环比涨幅还不到70元/吨。根据国内大豆、豆粕供应和结合国内养殖市场来看，下半月行情加速上涨并没有得到市场大多人的认可，因此交投市场也总体表现不佳，下半月相对转好。

一，供应市场—南美豆供应尾声  目光转向美豆新作上 大豆、豆粕供应充足 部分存压力
随着南美大豆供应的减少，余粮不多，市场都将目光转向美国新旧上。而美豆新作尽管播种面积预期可观，但受中西部持续干旱天气炒作，美豆优良率不断下滑。根据对市场的跟踪，美豆优良率从最初的65%下滑至60%，之后下滑至56%，然后53%，直到7月1日当周下降为45%。美国中西部天气炒作，对国内外大豆、豆粕现货行情上涨起着至关重要的作用。

6月份，中国港口大豆预估量到港量为620万吨左右，7月份预估到港量为586万吨，较6月有所减少。截止到7月6日，国内主要港口豆库存量约为660万吨左右，较去年同期比增长约50万吨，但五年来平均水平则在350万吨左右，大大超出前五年水平。受国内港口大豆到港量充足，油厂开工正常，国内豆粕现货供应充足，在在下游养殖业疲软、豆粕需求总体上恢复缓慢情况下，油厂豆粕供应存在部分压力。

而国内东北产区，农户手中余粮稀少，加之惜售原因，出货少，油厂收购困难，中国政府为此拍豆工作继续进行，月内每周都举行了拍卖。前两周成交情况较差，后两周成交增长明显，东北油厂依靠前期和近期持续国储豆生产。豆粕供应情况正常，未出现沿海一带依靠进口豆压榨出现库存压力现象。

二，需求市场—国内饲料养殖恢复仍旧缓慢  豆粕在不看涨中成交缓慢  月末追高补货
6月份，中国养殖及饲料市场处于水深火热之中。在全国乃至全球经济发展受金融危机影响而处于最艰难时段的大背景下，全国居民畜禽及水产品消费总体上呈现出萎缩迹象。同时，随着全国气温的迅速回升，居民对畜禽水产品的消费进入淡季，养殖市场在多重消极因素的影响之下，艰难度日。全国主要地区饲料生产相比5月份适度好转，主要在于补栏总体上开始适度增加。根据慧通农牧资讯统计的数据显示，6月份全国饲料总产量环比增长8.76，其中猪料产量环比增长3.12%，蛋禽料环比增长1.96%，肉禽料产量环比增长12.19%，水产料产量环比增长30.50%，水产料和肉禽料是本月饲料产销量的中坚力量。

尽管根据饲料产销量来看，呈缓慢增长趋势，但因饲料产销量基数不乐观，畜禽存栏仍旧较差，使得国内各种原料消耗缓慢，豆粕亦如此，市场成交情况总体不佳。尤其是在6月上半月，鉴于5月份行情持续下跌，业内普遍不看好6月上半月行情，尽管在上半月豆粕行情已经开始蓄势缓慢上涨，但终端采购豆不追涨，适逢跌价买货，上涨观望心态。而在进入下半月后，随着外围市场一系列的利好来袭，豆粕行情随盘上涨开始加速，此时大多终端采购仍考虑到国内大豆、豆粕供应压力庞大、而需求恢复缓慢，行情预期涨势有限，因此追涨购买趋于谨慎，直到月末，甚至7月初行情上涨更加凶猛，市场走势完全脱离了基本面，需方市场被迫开始逐步追高采购备货。

三，进出口—5月进口大豆继续增长
根据中国海关公布的数据显示，5月份中国大豆进口528万吨，较去年同期进口增长16%，1-5月累计进口2343万吨，较去年同期增长20.7%。中国是世界上最大的大豆进口国，主要是从美国，巴西和阿根廷进口大豆。

图表：2011-2012年中国大豆/豆粕月度进口、出口数据图 （单位：吨）

四，市场行情—期价探底回升  国内豆粕现货开始逐步跟涨
1，期货行情：
6月份，美豆期货探底回升，其中11月合约在6月4日创新低1244.75美分，随后攀升至6月27日的1439.75美分，涨幅15.6%，因各国政府开始寻求经济刺激政策，希腊大选结果良好，且欧盟峰会传出利好消息，美国农业部公布的6月份月度供需报告对大豆利多，再加上美豆出口需求强劲，且作物种植带天气炎热干燥忧虑持续，导致大豆玉米作物生长优良率不断下滑，均给美豆带来强劲支持。截止到月底，大豆11月合约报1427.75美分，较上月上涨157.5美分。

6月份国内连豆跟随美豆类期货探底回升，月初因市场对美国经济发展的前景担忧明显，美国的就业状况不容乐观，且希腊大选结果不确定，引发担忧情绪，国内连豆期货跟随美豆下跌，4日连豆1301盘中创新低4259元。随后市场一路震荡上移，因希腊大选结果利好，欧元区债务危机的担忧缓解，且美种植区天气炒作持续的支持，连豆跟随美豆类上涨，截止到月底，连豆期货主力合约1301合约报收在4490元/吨，较上月末收盘上涨173元/吨。

图表：2012年6月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价格走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：
6月份中国豆粕行情上涨，全国月度均价3433元/吨，环比上涨69元/吨，涨幅2.05%。美豆期价探底回升，期价在月初创出低位后逐步上涨，国内豆粕现货行情在上半月也开始跟盘逐步止跌，且开始缓慢走高，后期在希腊大选结果利好、欧盟峰会结果良好以及美国中西部大豆产区天气干燥、出口强劲等利好消息共同炒作下，美豆期价一路飙升，带领国内豆粕现货行情也开始稳中上涨。不过，虽然下半月开始国内豆粕涨势加速明显，但综合全月看价格涨幅并不大，这主要是前半月价格低，综合下来环比涨幅还不到70元/吨。根据国内大豆、豆粕供应和结合国内养殖市场来看，下半月行情加速上涨并没有得到市场大多人的认可，因此交投市场也总体表现不佳，下半月相对转好。

图表：2008/2012年中国主要地区豆粕月度均价走势图（单位：元/吨）

四，国内外宏观影响因素
6月17日进行希腊大选可谓众望所归，支持紧缩协议的新民主党以及泛希腊社会主义运动党大选获胜，希腊退出欧元区的风险降低；德国、法国、意大利及西班牙四国会谈商讨了规模达1300亿欧元的促经济增长方案；欧盟峰会首日除了同意推出1200亿欧元的促经济计划外，还取得了一些令市场感到意外的积极进展，超出市场预期，为投资者情绪提供了强劲的支持。

6月份，美元指数先抑后扬，前半月，由于中美经济数据令人失望，市场对美国经济发展前景担忧明显，美国的就业状况不容乐观，令美联储进一步宽松政策的预期上升，且希腊将进行二次大选，有消息称G20国集团将协同行动向市场注入流动性，令风险情绪扭转，美元承压走低。下旬后，美元指数重新走强，因欧元区债务问题仍存在不确定性，欧盟领导人没有就解决欧债问题提出具体的措施，且市场担忧欧盟峰会难有实质性进展的影响，美元重新受避险情绪支持而走升。

慧通建议：
6月末欧盟峰会取得意外进展，欧洲债务方面情绪继续乐观，与此同时中、英、欧洲三大央行联手宽松货币政策刺激经济，国际原油、大宗商品期价暴涨，美豆在自身产区干旱炒作下涨势更加凶猛，虽然预报有降雨但难以全面缓解旱情，美豆期价将继续保持坚挺走势。

国内豆粕市场上，虽然国内大豆供应充足，养殖需求恢复仍难与大豆供应持平，但预期6月份到港大豆较5月份略有下降，而国内养殖需求则在进一步恢复，豆粕供需关系正在由宽松逐步缓慢转变，这为行情走坚提供了最有利坚实的基础；与此同时，受国际大豆成本持续上涨影响，国内以进口大豆压榨企业再度陷入亏损，在外围市场重重利好带动下，油厂跟盘挺粕价格意愿会非常强劲。不过，需要提及的是，虽然豆粕供需正在发生转变，但仍不适宜过分看高，尤其是基金大量涌入炒作农产品期货时期，一旦国际宏观经济市场出现波动，农产品跳水的可能性很大，因此谨慎操作非常重要。

文章来源：慧通农牧信息资讯，欢迎垂询交流！