美豆结束持续疯涨势头有所震荡   棉粕总体坚挺

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第28周（7月），国内棉粕行情部分地区继续走强，但相对前期涨幅有所减弱，且局部地区在豆粕后期略有减弱影响下，也略有下调整理，虽然卖方挺价依旧，但交易观望增多。

一，供应市场—油厂库存低下  油厂暂不急于出货  挺价意愿强
目前国内大多数油厂棉粕库存都非常低，南方油厂基本无库存，北方油厂少数有货，库存量都非常低，加之持续较长时间来的油厂停机，厂家基本以消化库存，无新货产出。随着后期供应量继续萎缩，油厂普遍对后市仍寄予希望，看高行情，因此惜售挺价心理依旧强烈。周内大多数地区行情仍旧保持强势上涨势头；另外，由于棉粕比价优势强，无论是卖方或是买方以及贸易商三方都认为，棉粕后市仍有上涨希望，因此进一步支撑了其行情走势强势。

二，需求市场—棉粕随养殖需求理论好转  但需方采购不再积极
众所周知，今年国内整个养殖业形势令人揪心，各种原料消耗情况悲观，饲料厂、贸易商、原料加工企业哀声连连。直到目前国内畜禽养殖业仍旧恢复缓慢，不过水产养殖业已经有所好转，季节性旺季特征缓慢显现，对国内杂粕市场消费形成利多。本周国内棉粕市场需求显得比较活跃，但饲料厂采购已经不再如前期积极。主要是在此轮行情持续上涨前和上涨期间，大多数都陆续做了库存，在行情已经明显高于前期和本周外盘出现回落下，需方采购观望增多明显，棉粕市场交投开始转淡。

三，价格行情—美豆期价冲高回落  棉粕涨势减缓
1，期货行情：
本周，美豆期货继续拉高，周三盘中创新高1575美分。截止到周五，大豆11月合约期价报收1552.50美分，较上周末收盘上涨46.75美分/蒲式耳。因美国中西部不利天气影响，作物生长优良率持续下滑，同时威胁到作物单产产量数据，美国农业部在其7月份月度供需报告中，将作物期末库存及单产数据预估均下调，市场担忧中西部降雨难以缓解作物生长前景，受此带动，资金做多意愿较强。

本周，连豆期货跟随外盘震荡上涨，由于美国中西部作物主产区天气持续炎热干燥，令作物生长优良率持续下滑，美国农业部在月度供需报告中下调作物单产及库存预估，报告数据对市场利多，而美国中西部的降雨量稀少，难以缓解作物生长前景压力，外盘走势坚挺，给国内连豆带来支撑，资金做多意愿明显，连豆随美豆继续走升。截止到周五，1301合约报收4695元/吨，较上周末收盘上涨134元。

图表：2012年（6-7月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
在美国中西部天气干旱、大豆优良率不断下降、大豆库存预期调降以及宏观面多重利好刺激下，本周前半周美豆期价延续强势，自上周四涨至四年高位后继续攀高，国内豆粕现货也延续强势，截止周三沿海主流豆粕价格涨至3650-3970元/吨；但周三晚美豆供需报告虽然跟预期一样，调降了大豆库存和单产，但因获利了结以及美国中西部降雨打压，美豆期价尾盘收跌16美分，周四白天电子盘豆类继续走低，国内豆粕现货当天普遍下跌20-50元/吨，周五现货行情基本平稳，个略有调整，沿海主流价格至3600-3900元/吨。豆粕行情终于结束了持续疯狂的上涨势头，行情涨势有所减缓，国内棉粕行情上涨趋势也有所减弱，且局部地区也有所跟随豆粕下调整理。

图表：2012年第27周/28周（7月）中国主要地区棉粕周度均价统计（单位：元/吨）

图表：2008/12年中国棉粕现货市场全国均价走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
中国二季度GDP同比增长7.6%，为09年以来最低增长，国内经济现状低迷，新的刺激预期升温；同时，穆迪下调意大利公债评级，西班牙和希腊困境导致意大利评级下调，希腊退出欧元区风险上升。而美豆基本面上，美国中西干旱延续，但近期部分降雨，加之外围宏观面担忧，美豆有连续下调危险，国内豆粕在自身原本供需面不支持下，行情跟盘下跌几率较大，其余杂粕市场则自然将跟随调整。而针对棉粕市场而言，由于自身性价比优势很强，加之货源稀少，行情抗跌性会很强。

四，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内豆粕、菜粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，豆粕市场：在美国中西部天气干旱、大豆优良率不断下降、大豆库存预期调降以及宏观面多重利好刺激下，本周前半周美豆期价延续强势，自上周四涨至四年高位后继续攀高，国内豆粕现货也延续强势，截止周三沿海主流豆粕价格涨至3650-3970元/吨；但周三晚美豆供需报告虽然跟预期一样，调降了大豆库存和单产，但因获利了结以及美国中西部降雨打压，美豆期价尾盘收跌16美分，周四白天电子盘豆类继续走低，国内豆粕现货当天普遍下跌20-50元/吨，周五现货行情基本平稳，个略有调整，沿海主流价格至3600-3900元/吨。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的豆粕频道）。

2，菜粕市场：本周国内菜粕行情部分地区继续补涨，市场成交情况表现一般。周内豆粕行情虽然延续涨势，但周四周五部分地区受盘面震荡回落压力有所回落，对国内菜粕市场提振减弱；同时因国内菜粕正处于季节性旺季，需方市场采购心态淡定，也抑制了菜粕行情继续上涨势头。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

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