期现货创四年来新高  外围天气炒作、国内基本面逐步转好  行情强势不变

慧通报道：
根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第28周（7月），国内豆粕现货行情总体上涨，市场成交清淡，市场期待回落。周内美豆期价冲高回落，天气炒作强势和报告预期利多支撑前半周期价继续冲高，国内豆粕现货也延续上涨趋势；周三美豆供需报告虽然跟预期一样，调降了大豆库存和单产，但因获利了结以及美国中西部降雨打压，美豆期价尾盘收跌，国内豆粕现货周四小幅下调，但综合全周豆粕行情仍呈上涨趋势，沿海主流周均价在3780-3940元/吨，环比上涨128-214元/吨不等。

虽然豆粕行情持续跟盘上涨，且不断创下新高，但根据一月前大豆进口成本计算，以进口大豆压榨的沿海主流地区油厂亏损继续恶化，一般亏损幅度在100-200元/吨之间，而国产大豆压榨因多以政府拍卖豆，加工利润尚可，一般在100-200元/吨。

一，供应市场—美豆库存紧  国内大豆价涨  油厂豆粕库存维持在正常水平
美国农业部周一发布出口数据，截止7月5日一周内，美豆出口检验量为1890.6万蒲式耳，高于上周出口检验量。在周三月度供需报告中，美国农业部预期，大豆年末库存为1.70亿蒲式耳，符合业内预估；另外年末大豆库存为1.30亿蒲式耳，低于6月预估，而因干旱也降低了新作大豆出单产预估。阿根廷大豆收割基本结束，仅剩余1%的农田仍被淹没在水里。该国政府预计本年度大豆产量为4030万吨，因此前干旱浇灭了丰收的希望。《油世界》表示，南美大豆减产后，美豆再遭遇干旱意味着全球大豆，豆粕和豆油供应未来几个月将不足以需求。

本周美豆期价冲高回落，国内港口豆价随成本大幅上涨，虽然表现先涨后落，但周度均价涨幅均超过百元。根据我们掌握的资料，连云港港口大豆周度均价为4464元/吨，较上周大涨174元/吨，属周内涨幅最大的港口，张家港周度均价4436元/吨，较上周上涨130元/吨，宁波、黄埔港大豆周度均价也纷纷在4414-4430元/吨，上涨分别为126和128元/吨。

海关周二公布，中国6月进口大豆562万吨，较上月528万吨上升6.4%，较去年同期增加31%；1-6月进口大豆2905万吨，较去年同期增加22.5%，但截止到7月13日，主要港口的库存量约在631.7万吨，去年同期库存为612.1万吨，同比去年增幅不大，而多数油厂的大豆和豆粕库存维持在正常水平，并无库存压力，说明市场对豆粕存在消化能力。

二，需求市场—养殖业缓慢恢复  豆粕需求缓慢好转
国内生猪价格自年初开始一路下滑，5月份最低跌至6.5元/斤，养殖户亏损至50元/头。近期猪肉价格开始企稳回升7月/斤，但压栏生猪经过一段时间抛售，存栏情况已经明显下降，屠宰企业宰猪体重在持续下降，说明猪存栏情况实际上已经不是很理想，这也是促进近期猪价上涨的原因。当然随着三季度国庆、中秋等节日消费的来临，生猪价格将有望进一步上涨，而养殖户将会进行一定程度的补栏，对饲料需求有所增加，对豆粕行情也有利好支撑作用。与此同时，随着夏季季节性养殖业旺季的来临，家禽、水产养殖市场也在逐步缓慢恢复中，总体上对豆粕等各种原料需求均呈增长趋势。

从国内饲料养殖业情况来看，虽然养殖市场上总体仍旧不太乐观，但豆粕消费量还是在缓慢增长；与此同时，豆粕行情自6月下半月开始上涨后，直到目前仍在持续攀高，在行情一步步被迫逼高下，需方市场也不得不逐步抬高采购价格，且在行情持续看涨下，不少在行情阶段适当回调时也有增加库存量，因此近阶段豆粕市场成交方面还是相对稳定。当然本周来看，市场交投情况不佳，上半周因行情持续冲高，其走势一步步超出人们心理防线，尤其是在周三报告后获利了结打压，周四现货出现回落时，需方普遍等待行情能进一步适当回落后，再准备入市采购，因此周内总体交易清淡，观望期待行情回落。

三，行情状况—美豆冲高回落  豆粕现货总体延续涨势
1，期货行情：
本周，美豆期货继续拉高，周三盘中创新高1575美分。截止到周五，大豆11月合约期价报收1552.50美分，较上周末收盘上涨46.75美分/蒲式耳。因美国中西部不利天气影响，作物生长优良率持续下滑，同时威胁到作物单产产量数据，美国农业部在其7月份月度供需报告中，将作物期末库存及单产数据预估均下调，市场担忧中西部降雨难以缓解作物生长前景，受此带动，资金做多意愿较强。

本周，连豆期货跟随外盘震荡上涨，由于美国中西部作物主产区天气持续炎热干燥，令作物生长优良率持续下滑，美国农业部在月度供需报告中下调作物单产及库存预估，报告数据对市场利多，而美国中西部的降雨量稀少，难以缓解作物生长前景压力，外盘走势坚挺，给国内连豆带来支撑，资金做多意愿明显，连豆随美豆继续走升。截止到周五，1301合约报收4695元/吨，较上周末收盘上涨134元。

图表：2012年（6-7月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕现货行情总体上涨，市场成交清淡，市场期待回落。周内美豆期价冲高回落，天气炒作强势和报告预期利多支撑前半周期价继续冲高，国内豆粕现货也延续上涨趋势；周三美豆供需报告虽然跟预期一样，调降了大豆库存和单产，但因获利了结以及美国中西部降雨打压，美豆期价尾盘收跌，国内豆粕现货周四小幅下调，但综合全周豆粕行情仍呈上涨趋势，沿海主流周均价在3780-3940元/吨，环比上涨128-214元/吨不等。

虽然豆粕行情持续跟盘上涨，且不断创下新高，但根据一月前大豆进口成本计算，以进口大豆压榨的沿海主流地区油厂亏损继续恶化，一般亏损幅度在100-200元/吨之间，而国产大豆压榨因多以政府拍卖豆，加工利润尚可，一般在100-200元/吨。

图表：2012年第27周/28周（7月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，国内、外围宏观和天气因素
1）据彭博社报道，意大利总理办公室6日发布公告称，意大利政府批准了在未来3年内削减260亿欧元支出的最新紧缩计划。为减轻民众对财政紧缩政策的不满，意大利政府还决定将增值税率由21%提高至23%的政策实施时间至少推迟一年。

2）美联储周三公布6月份会议纪要，一些官员认为可能有必要进一步采取行动来支持就业市场，另一些官员则认为只有经济复苏动能进一步减弱或通货膨胀下行时才有必要采取更多刺激政策。

3）希腊财长斯托纳拉斯周二称，希腊不会在9月份以前获得新援助资金，并预计除非该国的紧缩计划重上轨道，否则债权人不会给希腊更多时间来完成财政目标。他表示，为了能够达到IMF和欧盟所要求的2012年财政目标，西班牙将不得不在未来几周再节省30亿欧元开支。

4）截至7月10日当周，美国中西部接近三分之二的地区处于干旱状态，高于一周前的50%。未来10天美国中西部仅有少量小雨。正午的天气预报模型显示天气更加干燥。周四公布的新的天气预报图证实了美国中西部地区受无情干旱影响的玉米和大豆作物几无缓解迹象，下周到未来10天内，仅有一些地区会出现少量降雨。作物天气仍存在支撑，但近期天气预报无常，本周曾一度出现降雨传闻，关注美国作物天气的最新播报。

慧通建议：
本周美豆大涨创下新高后技术回调整理，但短期盘面依旧强劲，天气炒作将延续，下周一美国农业部将公布作物生长报告，预期下调大豆期末库存，大豆优良率将继续下调可能性很大，因此都美豆仍处于上涨通道中。

国内豆粕现货市场上，盘面强势无疑继续利好其行情走势，关键是，国内多数油厂现货库存在前期稍显压力下转为正常水平，在国内总体养殖恢复缓慢，但逐步进入季节性消费旺季下，饲料产销量将逐步缓慢好转，给豆粕行情产生利好提振，与此同时因大豆成本持续飙升，油厂压榨亏损程度继续恶化，多方因素将使油厂挺粕价格意愿难以放松。当然，美豆方面天气炒作因素强势，如果一旦干旱出现转机，谨防盘面跳水，同时还要时刻关注各国经济政策动向。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情部分地区继续补涨，市场成交情况表现一般。周内豆粕行情虽然延续涨势，但周四周五部分地区受盘面震荡回落压力有所回落，对国内菜粕市场提振减弱；同时因国内菜粕正处于季节性旺季，需方市场采购心态淡定，也抑制了菜粕行情继续上涨势头。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情部分地区继续走强，但相对前期涨幅有所减弱，且局部地区在豆粕后期略有减弱影响下，也略有下调整理，虽然卖方挺价依旧，但交易观望增多。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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