利多因素叠加  行情继续上涨

慧通报道：

根据四川慧通农牧信息资讯的统计，2012年第15周（4月），国内棉粕行情继续稳中有涨，虽然前半周行情在外盘大豆连续三天回落下涨势有所放缓，但总体看涨势没有改变，且借着自身供应较紧、供需市场货源均紧以及性价比优势依然较强的情况下继续上涨为主。

一，供应市场—货源紧缺、成本坚挺
尽管目前需方市场大多已经有部分棉粕库存，但与往年同期不少厂家可以坚持使用到新货上市比，其库存量仍然是明显偏低，而供应市场上，油厂因规避风险持续采取边加工边出货方式，目前手中也大多无明显棉粕库存，总体棉粕供应偏紧趋势现实难改；而在上游棉籽成本上看，因棉籽货源越来越少，同时轧花厂停产停收，棉籽产出量更低，成本高价是必然，甚至后期仍会继续上涨；再另外，虽然山东主产区棉粕价格已经涨至2100-2150元/吨，但与豆粕3500元/吨相比，棉粕性价比优势仍旧较强。多重利好因素使得本周棉粕涨幅强于其他杂粕产品。

二，需求市场—养殖低迷终端采购兴趣不高
当前国内养殖业依然比较低迷，虽然畜禽水产等产品存栏、存塘在逐步增加，但饲料产销量增长缓慢，在整体需求淡静的情况下，需方市场对原料的采购总体较为谨慎；而棉粕方面，近来行情持续上涨，对于当前的相对偏高的棉粕行情，需方采购兴趣也不高，目前基本以消化库存为主。业内普遍期待5月大豆到港增多，豆粕等蛋白原料行情或出现回调，希望在此期间做补货工作，因此目前市场观望心态还是比较浓厚。

三，价格行情—继续稳中有涨
因美豆期价在创下7个月高位后获利平仓打压，本周前三天期价连续收低，尽管周二公布的4月份供需报告呈中性利多，期货仍然呈回调趋势，国内豆粕现货也跟盘回落，尤其是周三、周四跌回吐前期涨幅累计最多地区有70-80元/吨。受此拖累，棉粕行情涨势也有所减缓，但之后在周四、周五盘面回升情况下，豆粕止跌反弹，棉粕行情再度快速跟随，周内看不少地区棉粕再度上涨50-100元/吨不等。

图表：2012年第15周（4月）中国棉粕现货市场全国均价变化走势图（单位：元/吨）

数据来源：慧通农牧业资讯

慧通建议：
预计，受需求不佳和豆粕震荡影响，近期棉粕行情涨势有望暂缓，总体以稳中偏强调整为主。但从中远期养殖需求逐步好转和棉粕供应紧张趋势越来越严重等看，行情上仍有一定上涨空间。因此笔者认为近期仍是逐步增加库存的时机，当然如果果真随着人们预期在5月份会出现回调的话，那更是大量增加库存时机，只是希望越多或许失望越多，所以还是谨慎把握好库存。

四，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内豆粕、菜粕市场演绎了不同的结构，分别如下：

1，豆粕市场：本周国内豆粕表现为稳中下滑，地区不同下滑在20元/吨左右，当然有些地区表现依然坚挺，随着价格出现松动，市场成交量有所下滑，但是上周油厂开机率也有所下滑，总体供应偏紧的局面依然存在。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的豆粕频道）。

2，菜粕市场：本周国内菜粕行情变化不大，与上周比仅个别地区有所上涨，其余大多地区维持稳定。美豆期价在创下7个月高位后获利平仓打压，连续三天收跌压制国内豆粕现货有所回落，令国内其他杂粕行情止涨多稳；同时国内水产养殖业依然淡静，南方大部分持续阴雨天气为主，令菜粕需求启动缓慢，另外随着新货上市的逐步临近，需方市场多以消化库存等待新货为主。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

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