慧通报道：

一、菜棉籽、菜棉粕生产供应状况：

1，国内菜籽、菜粕供应紧张趋势不变  极少数油厂依靠进口菜籽零星加工

本月，长江中下游东菜籽收购已是寥寥无几，西北春菜籽也进入尾声，各地零星收购价格上涨至1.75-1.80元/斤。由于国内菜籽供应已经收尾，无法保障油菜籽企业加工企业正常开机，停机率继续上升，达到90-95%；江浙一带少数油厂依靠进口菜籽维持零星开机，菜粕供应仍然紧张，大部分油厂目前已经全部停止销售。

2，棉粕库存水平上升  棉籽价格小幅回落油厂停机增多

受持续下跌的豆粕市场影响，本月棉粕出货缓慢，库存水平明显上升，为了缓解压力，中下旬期间部分油厂陆续停止生产。由于棉粕下游产品需求弱，油厂收购棉籽的情绪有所减弱，行情也小幅回落。

二、菜棉粕需求市场状况

1，12月国内菜粕需求清淡格局不变
12月份，国内菜粕需求清淡格局不变，水产养殖业季节性淡季，菜粕需求用量大幅减少，加之豆粕本月持续走软，打压整个粕市看空。为来年需求备货的厂家停止了采购的脚步，退市观望较多。

2，12月国内棉粕出货减缓
12月份，国内棉粕出货速度明显减缓，导致棉粕出货减缓的因素有几点：一是豆粕持续走软，与棉粕性价差明显缩小，牵连棉粕市场看空，饲料企业采购观望；二是今年棉籽、棉粕上市量不集中，促使饲料企业备货较早，目前为止大部分饲料企业相对有一定棉粕库存；三是国内畜禽存栏量仍然较低，饲料需求上升缓慢，棉粕需求有限。

三、12月菜棉粕行情运行轨迹及成因分析

1，12月国内菜粕行情继续略有上涨走势
国内菜籽供应普遍收尾，菜粕供应数量继续下降，菜油价格受豆油带动下跌200-300元/吨，油厂加工利润受损，鉴于对来年菜粕行情看好，卖方惜售惜售心理不变，继续提高报价，但大多是有价无市。

图表：2005-06年度中国菜粕市场月度均价走势图：

图表来源：慧通资讯。

2，12月国内棉粕行情总体保持稳中有所下降趋势
受豆粕行情深跌影响，本月国内棉粕市场保持稳中有跌走势，跌幅为30-50元/吨之间。不过，受棉籽成本高昂、油厂压榨利润微薄支撑，棉粕行情难以出现大幅回落。

图表：2005-06年中国棉粕市场月度均价走势图：

图表来源：慧通资讯

四、菜棉粕市场行情预测
豆粕、棉粕行情深度变化将对菜粕产生影响  菜粕总体继续保持高位运行

豆粕、棉粕行情的深度变化将对菜粕产生一定的影响，但总体来讲，菜粕行情受供应紧张局面支撑继续保持高位运行态势，加之菜油价格下跌，油厂利润受损，以及对年后菜粕行情寄予的较高希望，油厂惜售力挺菜粕行情向上的愿望仍旧强烈。

鉴于油厂棉粕库存水平上升、棉籽成本回落影响 下月初棉粕仍存下跌危险中后期有望趋稳并且伴随小幅上涨希望

由于12月份国内棉粕出货缓慢，不少厂家棉粕库存水平明显上升，棉粕价格有所回落，油厂收购棉籽情绪减弱，行情也随之小幅回落。预计弱势局面将维持到下月上旬，后期随着饲料企业年前备货小高潮来临，棉粕市场有望稳中趋好，并且伴随小幅上涨希望。

图表：11月份中国油菜籽、菜籽油、菜粕、棉粕进出口数据（单位：吨）

备注：数据来源于中国海关。

附 ：花生粕市场总体状况：

1，12月国内花生粕供应量有所增加
临近年底花生油备货迫在眉睫，促使花生压榨企业开机率上升，花生粕供应量有所增加。但种植户的惜售心理仍然存在，油厂收购花生不仅成本高，且数量有限，导致油厂开机仍然不足，大部分维持半开机状态。

2，12月花生粕行情大跌
和11月份比，12月份国内花生粕价格下跌了150-200元/吨左右，如山东、河南从2050-2150元/吨降至1950-2000元/吨。和棉粕一样，豆粕行情深跌是导致花生粕价格下跌的重要因素，同时，花生粕供应量上升，也是促使行情下跌的另一个原因。虽然花生粕价格下跌空间较大，但与2050-2100元/吨的豆粕价格比，只有100多元/吨的价差，明显小于300元/吨的正常比价，因此本月花生粕市场需求疲软，油厂花生粕库存也日益上升。不过，鉴于花生成本高企，油厂不愿继续降价销售，对年后行情总体看好，观望等待心理浓厚。

3，后期花生粕行情弱势稳定为主  豆粕行情变化将给其产生影响
由于目前国内花生粕行情整体处于偏高水平，在油厂主观持高价的背景下，除非豆粕价格显著上扬，否则花生粕市场仍将处于僵持格局。不过，12月下旬国内豆粕呈现底部反弹行情，对花生粕的打压有望趋缓，但支撑行情上调力度有限。

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