豆粕先涨后跌  总体较上周仍呈涨势  短期跌势或终止将再度上扬

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第30周（7月），国内豆粕现货行情先涨后跌，总体与上周比价格仍普遍高150-230元/吨。美豆类期价自纪录高位震荡回落，西班牙意大利债务危机升级，美元大涨，国际原油大幅下跌，加之美国中西部迎来降雨，以及多头平仓打压，豆粕现货周初逆势行驶，继续呈上涨趋势，之后在盘面连续几个交易日下跌后，豆粕现货行情随盘逐步扩大跌势，但综合周度均价比，较上周仍呈上涨趋势。国内大豆成本暂未随盘面期价回落，甚至仍在上涨，同时豆油行情大幅下跌，豆粕基本无库存压力，油厂对豆粕挺价意愿较强，因此行情走势较油强。而按照一个月前大豆成本计算，以进口豆压榨企业利润好坏参半，国产豆压榨企业因大豆成本大幅上涨，油厂压榨利润明显缩水。

一，供应市场—预期明年巴西豆增长  今年美豆减产  国内豆价纷纷上涨  豆粕供需平衡
根据周五巴西分析机构最新报告显示，2012/13年度巴西大豆产量可能大幅增长24%，将达到创纪录的8230万吨。但美国方面，因本年度干旱，很多农户放弃收获更多的农作物，预计今年大豆收获面积为7330万英亩，比早先预测低50万英亩。根据美国谷物理事会预计，2012/13年美豆产量将在7900万吨，较之前预估减少830万吨。

本周美豆期价自高位回落，国内港口豆价也受牵连，不过因港口大豆成本高，行情跟跌相对滞后，综合看周内港口豆价先延续上周涨势，之后开始有所下跌，但综合一周看，均价较上周比仍偏高。其中，天津港大豆分销周均价在4660元/吨，环比上涨40元/吨，秦皇岛周均价在4580元/吨，环比上涨80元/吨，张家港、连云港周均价均在4650元/吨，分别环比涨52元和2元。

根据慧通农牧资讯调查数据显示，截止7月27日我国主要港口大豆库存量约为620万吨，较去年同期600万吨水平相比略高。海关数据显示，6月中国大豆进口量为562万吨，7月进口大豆到港量预计为586.2万吨。随着油厂开几率增加和后期到港量大豆减少，国内大豆、豆粕供应市场正在由前期的过剩逐步减少，油厂基本不存在库存压力，豆粕供应方面基本处于平衡状态。

二，需求市场—养殖业再遭饲料成本大涨遭遇  豆粕消费旺季不旺  周内仅周五成交放量
根据慧通农牧信息资讯了解，目前国内饲料成本大幅增加，生猪市场延续疲软，猪肉价格走势低迷，养猪亏损再现，大猪出栏积极，部分散户退出市场打算，而仔猪补栏意愿较低，猪料消费难以好转；禽蛋价格走势一般，饲料增幅缓慢；水产饲料虽然季节性旺季以至，但因南方台风暴雨，北京广东部分地区受灾严重，水产养殖业受到威胁，饲料消费受到影响。

从总体上国内饲料产销量情况来看，消费旺季不旺现象明显，直接影响了各种原料市场需求，其中自然也包括豆粕产品。而从本周市场看，因行情出现了回落，前几天豆粕市场成交均较差，业内期待行情进一步回落，不过在周五电子盘回升支持下，豆粕行情跌势减缓，益海开始率先挺价，部分终端用户适当增加库存，防止价格反弹意愿上升明显，市场成交好转。

三，行情状况—期价高位震荡下跌  豆粕现货行情仍有上涨
1，期货行情：
本周，美豆期货自创纪录高位震荡下跌。截止到周五，大豆11月合约期价报收1601.75美分，较上周末收盘下跌84.50美分/蒲式耳。本周美豆期货大幅回落整理，一方面由于西班牙意大利债务问题升级，美元指数大涨，国际原油期货大幅下挫，宏观经济忧虑，市场系统性风险增强，同时基本面，美国中西部部分地区迎来降雨，改善作物生长前景，多头获利平仓，均给盘面带来压力，期价回调修正近期大涨行情。

本周，本周连豆期货跟随外盘冲高回落，周一连豆盘中创新高4904元，随后因欧元区的债务危机升级，引发系统性风险，期价大幅回落，随后几天继续震荡下跌，由于美国中西部的降雨降温预报，令市场对作物生长前景的压力缓解，多头平仓抛售，给连豆带来压力。截止到周五，1301合约报收4643元/吨，较上周末收盘下跌172元。

图表：2012年7月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周国内豆粕现货行情先涨后跌，43%蛋白全国周度均价在4101元/吨，环比涨178元/吨，涨幅4.53%。美豆类期价自纪录高位震荡回落，西班牙意大利债务危机升级，美元大涨，国际原油大幅下跌，加之美国中西部迎来降雨，以及多头平仓打压，豆粕现货周初逆势行驶，继续呈上涨趋势，之后在盘面连续几个交易日下跌后，豆粕现货行情随盘逐步扩大跌势，但综合周度均价比，较上周仍呈上涨趋势。国内大豆成本暂未随盘面期价回落，甚至仍在上涨，同时豆油行情大幅下跌，豆粕基本无库存压力，油厂对豆粕挺价意愿较强，因此行情走势较油强。而按照一个月前大豆成本计算，以进口豆压榨企业利润好坏参半，国产豆压榨企业因大豆成本大幅上涨，油厂压榨利润明显缩水。

图表：2012年第29周/30周（7月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，政策约束  油厂舍油挺粕
本月，国内食用油市场又掀起了一波涨价潮，金龙鱼花生油月初宣布调价8%，随后中粮福临门花生油经销商价格调整于7月中旬开始，由于原料成本上升，终端食用油价格有上调要求，但因发改委继续限价，且国家对大豆油、菜籽油的储备相对充足，有一定的调控能力，传中国政府正在考虑向食用油企业投放国储油料，以帮助后者抵御进口成本上升的影响，维护零售价格稳定。在降低亏损下，油厂挺粕意愿较强，给豆粕行情利好支撑。

五，国内、外围大事件
1）西班牙10年期公债收益率周五触及欧元面世以来最高水平，升至危险的7%关口上方，因市场越加怀疑西班牙能否避开直接违约。

2）穆迪投资服务公司将德国、荷兰、卢森堡的评级展望由稳定下调至负面，警告称这三国或许不得不增强对西班牙和意大利等区内高负债国家的支持。穆迪举出的原因还包括希腊退出欧元区的可能性上升。

3）德国央行周一表示，尽管2012年第二季度工业产出有所放缓，但德国经济可能并未陷入萎缩，不过未来经济前景具有很大不确定性。德国央行在月度报告中表示，今年春季德国经济应实现了温和增长。

4）希腊总理萨马拉斯周二称，希腊经济今年的萎缩幅度可能将超过7%，预计到2014年才会复苏。萨马拉斯称，新组建的政府将采取措施减轻经济衰退的程度，并重申希腊将推进、甚至加速实施受到拖延的改革措施。

5）4IMF称，与希腊当局的谈判可能持续至9月，其在雅典的工作将包括评估希腊的债务水平是否能够持续。IMF发言人DavidHawley表示，目前讨论希腊当局与IMF、欧洲央行(ECB)和欧盟执委会之间的谈判细节还为时过早。

6）据外媒周三报导，国际货币基金组织(IMF)驻华首席代表李一衡表示，中国可能会暂缓推出进一步的货币刺激政策或扩大支出规模，因为当前的政策足以拉动经济增长。李一衡称，中国政府最有可能的政策选择是允许贷款增速继续上升。报导还称，李一衡表示，通货膨胀率的回落可能促使中国央行再次降息。

慧通建议：
受宏观氛围缓和，及基本面美国中西部旱情影响作物产量前景担忧持续的支持，预计下周美豆类期货有技术反弹的要求，不过，天气变化不定，短期内期价宽幅震荡几率较大。

国内豆粕现货市场上，虽然国内目前港口豆较仍旧比较充足，但基本无豆粕库存压力，后期随着到港大豆成本增加和到港量逐步减少，同时发改委约束食用油涨价，油厂将对豆粕挺价意愿较强，从而降低成本风险，因此豆粕仍旧保持偏强格局。但从中长线看，受饲料成本大幅增加影响，生猪养殖业全面陷入亏损，补栏遭遇打击，后期国内豆粕消费遭受质疑，行情能延续单边强势到底有多久？

六，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情坚挺，部分地区仍有上涨，市场成交有所转淡。豆粕周初延续上涨趋势，之后因美国作物区迎来降雨、同时欧债危机蔓延，打压期价下跌，国内豆粕现货跟盘回落，但总体上周度均价仍较上周上涨，国内菜粕在豆粕强势支撑下，部分地区报价仍有上涨。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情仍有上涨，市场交投有所转淡。美豆期价冲高回落，国内豆粕行情也随盘下跌，但因豆粕价格基数高位，周内均价仍较上周上涨，相比之下棉粕比价优势强，加之供应越来越紧，油厂看好后市挺价意愿依旧强，给棉粕提供良好支撑。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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