追随豆粕稳中上涨  需方追涨相对谨慎

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年7月中国棉粕月度均价2403元/吨，环比涨146元/吨，涨幅6.47%。美豆期价因美国中西部干旱炒作和欧债危机部分缓解消息下持续飙升，且不断刷新高位，带领国内豆粕行情持续大幅上涨，棉粕跟随豆粕行情的涨势开始逐步上涨，终端用户适当跟随增加库存，但总体上采购还是较为谨慎，其行情涨势跟豆粕比明显缓慢。从供应市场看，由于全国各地棉粕库存稀少，在距离新棉上市还有两个多月，且传统季节性消费旺季的情况下，厂商普遍看多棉粕后市，销售心态良好，低价暂不出货。

一，供应市场—棉粕供应量继续下滑  全国产区库存紧张
7月份中国棉粕供应量继续下滑，全国现货供应量已经非常稀少。首先，受豆粕行情持续上涨带领，本月棉粕行情开始稳中上涨，行情的上涨刺激了需方购买积极性，部分厂家陆续增加了棉粕的库存，这导致棉粕库存在原本已经偏紧的情况下紧张程度进一步加重；其次，尽管棉粕行情连续上涨，但上游棉籽成本涨势更加凶猛，加工厂家并没有因为棉粕行情的上涨而加大对棉籽收购和加工，因此新产出棉粕可以说是寥寥，当然在山东极少数厂家借助零星收购的棉籽和采购进口棉籽混合零星开工生产，还是有极少量新产出棉粕货源，但总体上产出货源远不如本月出货，因此全国棉粕供应在原本紧张基础上继续下滑。

二，需求市场—饲料需求恢复不如意  棉粕在涨价过程中成交尚可
7月份，中国饲料及养殖市场发展仍旧不如人意，尽管已经进入了全年传统旺季，但在原本持续走势低迷的畜禽产品市场上，又因国际大宗商品期价的持续暴涨而带动了国内饲料原料价格的飙升，导致国内养殖利润下滑，生猪养殖甚至陷入亏损。全月饲料产销量虽然环比仍然呈增长趋势，但增幅比例不大，且因基数低，饲料企业销售量旺季不旺现象明显，中小型企业环比不增反降现象也仍旧存在。从品种上，本月水产料和禽料产销情况相对较好，担当主要角色，环比增幅在10%和3%百分点不等，猪料产销量增长比例仅在1%。

可以看得出来，国内饲料产销情况仍旧不佳，饲料原料实质性需求也因而缺乏严重。针对棉粕市场来讲，由于其用于水产饲料加工和养殖比例大，本月总体上需求相对好于其他原材料，与此同时因本月价格连续追随豆粕上涨，终端用户在涨价过程中也陆续适当增加了棉粕库存，交易市场情况相对也略好于其他产品。不过，在中下旬后因行情连续涨势过猛，尤其是豆粕涨势令需方实在难以接受，在无实质性需求情况下，需方对行情的上涨多数保持谨慎冷静的态度，从而也一定程度上抑制了棉粕的交投。

三，价格行情—期价大幅上涨  棉粕行情稳中走高
1、CBOT/DCE大豆期货行情：
7月份CBOT大豆期价涨势凶猛，从月初1523美分一路飙升至19日1733美分，期间屡屡创下新高，美国中西部干旱现象越来越严重，大豆产量预估不断下滑，刺激美豆期价稳中快速上涨；直到19日后因欧洲债务危机再现动荡，同时月末美国中西部迎来降雨，给美豆期价也“降降温”，下旬期价最低回归至1567美分，不过因美国遭遇半个世纪来最严重干旱，因此月末期价再度震荡走高至1641美分。

7月份DCE大豆期价跟随CBOT大豆期价波动，期价从月初4534点一路升至23日4835点高位，下半月在外围市场走弱的压力下，略有走低，但相对外盘来讲，连豆走势显得更加坚挺，国内大豆供应紧缺，为期价形成强势利多支撑，下半月期价在4600-4700点波动，与月内最高点4800点差距不大。

图表：2012年7月CBOT/DCE大豆期价日度收盘价格走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2、现货行情：|
7月中国棉粕月度均价2403元/吨，环比涨146元/吨，涨幅6.47%。美豆期价因美国中西部干旱炒作和欧债危机部分缓解消息下持续飙升，且不断刷新高位，带领国内豆粕行情持续大幅上涨，棉粕跟随豆粕行情的涨势开始逐步上涨，终端用户适当跟随增加库存，但总体上采购还是较为谨慎，其行情涨势跟豆粕比明显缓慢。从供应市场看，由于全国各地棉粕库存稀少，在距离新棉上市还有两个多月，且传统季节性消费旺季的情况下，厂商普遍看多棉粕后市，销售心态良好，低价暂不出货。

图表：2012年7月中国主要地区棉粕月度均价统计（单位：元//吨）

图表：2008/2012年中国主要地区棉粕月度均价走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
月末期间，因美国中西部干旱地区迎来降雨，略有缓解旱情，美豆期价也应声而落，国内豆粕现货行情也出现了回落，棉粕行情的上涨也因此而明显减弱。不过，总体上看因美国遭遇了半个世纪来最为严重干旱，短时间的降雨难以缓解旱情，期价将持续高位，甚至短期难以见顶，国内豆粕在成本持续飙升下，仍继续上涨，无疑利好国内棉粕市场。而从棉粕自身基本面来看，由于正处于供应淡季，在国内季节性消费旺季下，供需不平衡矛盾将更加突出，进一步利好其行情走势，预计下月国内棉粕仍有一定上涨空间。

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