期价冲高回落  豆粕现货继续刷新高位 

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第31周（8月），国内豆粕现货行情继续上涨，成交市场一般。美豆期价冲高回落，上半周因美国中西部旱情持续，机构下调美豆产量预估，同时欧元区决策者表态积极，支撑美豆连续走强；但之后因全球三大央行政策决议缺乏新意，投资者失望，加之美国中西部降雨打压，期价震荡回落。国内豆粕现货跟盘先涨，后略有下调整理，总体均价较上周比续呈上涨趋势。大豆成本继续上涨、豆油行情受需求限制和国家政策调控压力打击涨幅相对较弱，在减少亏损情况下，油厂更多将主要精力放在豆粕上，对豆粕的提价仍显得更加强劲；但因国内实质性养殖业恢复依旧缓慢，在遭遇饲料原料成本连续上涨打击后，补栏更加低迷，原料消化不理想，豆粕行情涨势也显乏力。按照一个前大豆采购成本计算，港口以进口大豆为主的企业继续亏损，而北方油厂因国储大豆拍卖价格明显低于进口，因此加工利润可维持在100-150元/吨左右。

一，供应市场—巴西豆所剩无几  干旱致美豆优良率持续下滑  大豆续涨  豆粕供应正常
今年巴西大豆减产，供应萎缩，但出口继续保持快速增长，这使得原本产量同比下降的巴西大豆已经所剩无几，据巴西贸易部的数据显示，今年七月份巴西大豆出口413万吨，豆粕出口154万吨，同比纷纷大幅增长。再看美国农业部公布作物生长报告情况，受美国中西部干旱，美豆当周大豆生长优良率为29%，较前一周31%继续下降。

本周美豆期价先强后弱，国内港口大豆价格周一大涨，之后小幅回落，综合一周均价较上周仍然呈上涨趋势。其中，大连港大豆分销周均价在4640元/吨，环比上涨90元/吨，秦皇岛周均价在4600元/吨，环比上涨20元/吨，张家港周均价均在4740元/吨，环比涨90元。

根据慧通农牧资讯调查数据显示，截止8月3日我国主要港口大豆库存量约为635万吨，较去年同期640万吨水平相比差别不大。海关数据显示，6月中国大豆进口量为562万吨，7月进口大豆到港量预计为586.2万吨，8月份预计到港量继续下降。随着后期进口大豆到港量逐步减少，国内大豆、豆粕供应正在由前期的过剩转变为减少，当前国内大豆供应仍处于平衡水平，豆粕供应也基本正常。

二，需求市场—国内饲料养殖依旧较差  豆粕在高价压力下和实质需求不佳下成交少
根据慧通农牧信息资讯了解，国内饲料成本高涨，导致养殖利润空间缩水，夏季消费淡季肉价下跌，南方地区持续高温，猪流感高热病在一些地区流行，加之进口猪肉增多，导致猪肉价格在底部运行，部分养殖户出栏积极性下降，压栏情况增加；家禽市场情况表现一般，补栏也保持谨慎态度，高价原料成本对原本养殖利润微薄的市场造成深刻影响；目前仅水产养殖业处于季节性旺季，虽然今年因前期气温不稳定，启动时间较晚，且近期南方市场出现台风暴雨，但此问题属于较正常现象，每年都会有类似台风来袭。从整个饲料产销量来看，整个7月份全国饲料产销量环比增长仅在4.67个百分点，且基数较低，旺季不旺现象明显。

从总体上国内饲料产销量情况来看，消费旺季不旺现象依旧明显，豆粕需求也因此持续不佳。在上半周行情继续追涨下，高价压力下成交较差，之后行情略有回落，少部分成交略有增加。鉴于近期美国中西部降雨和欧元区无暂无明显利好消息，豆粕行情有继续随盘回落希望，因此终端用户观望等待心理明显，期待价格再跌后采购。

三，行情状况—期价冲高回落  豆粕现货行情继续上涨
1，期货行情：
本周，美豆期货冲高回落。截止到周五，大豆11月合约期价报收1628.75美分，较上周末收盘上涨27.00美分/蒲式耳。由于美国中西部的旱情持续，令分析机构继续下调美国大豆产量预估，市场重新关注美国干旱高温天气，作物优良率进一步下滑，同时欧元区决策者连番积极表态，美国非农就业数据好于预期，美元指数回落，提振风险偏好情绪，均给美豆带来支撑。

本周，本周连豆期货高位宽幅震荡，周一跳空上涨，随后维持震荡整理，周五冲高回落。截止到周五，1301合约报收4756元/吨，较上周末收盘上涨113元。因美国作物产区的天气炒作持续，投资者担忧新作供应难以满足需求，美豆产量单产数据不断被下调，基本面利多，同时宏观经济忧虑暂时缓解，提振市场情绪，资金做多农产品意愿增强，连豆跟随美豆反弹上涨。

图表：2012年7-8月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕现货行情继续上涨，43%蛋白全国周度均价在4202元/吨，环比涨101元/吨，涨幅2.46%。美豆期价冲高回落，上半周因美国中西部旱情持续，机构下调美豆产量预估，同时欧元区决策者表态积极，支撑美豆连续走强；但之后因全球三大央行政策决议缺乏新意，投资者失望，加之美国中西部降雨打压，期价震荡回落。国内豆粕现货跟盘先涨，后略有下调整理，总体均价较上周比续呈上涨趋势。大豆成本继续上涨、豆油行情受需求限制和国家政策调控压力打击涨幅相对较弱，在减少亏损情况下，油厂更多将主要精力放在豆粕上，对豆粕的提价仍显得更加强劲；但因国内实质性养殖业恢复依旧缓慢，在遭遇饲料原料成本连续上涨打击后，补栏更加低迷，原料消化不理想，豆粕行情涨势也显乏力。按照一个前大豆采购成本计算，港口以进口大豆为主的企业继续亏损，而北方油厂因国储大豆拍卖价格明显低于进口，因此加工利润可维持在100-150元/吨左右。

图表：2012年第31周/30周（8月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，国储恢复大豆拍卖、连粕保证金上调
在上周国储大豆停止了拍卖，主要是08年陈豆全部拍卖完毕，但在进口大豆期价持续飙升的背景下，国家为了稳定物价、油价，再度启动了大豆拍卖。8月2日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行国家临时存储东北大豆竞价交易会计划销售东北大豆400970吨，全部成交，成交均价在4381元/吨。其中黑龙江计划250104吨，内蒙计划15803吨，均全部成交。市场参与拍卖热情高，竞争激烈，成交价格也较高。

为了抑制过分投机，大连商品交易所决定，于8月6日开始，豆粕品种涨跌停板幅度由4%调整为5%，最低交易保证金标准由5%调整为7%。

五，国内、外围大事件
1）德国政府副发言人施特赖特尔29日说，德国总理默克尔与意大利总理蒙蒂28日通电话，就欧元区局势进行沟通，双方一致表示将采取一切措施捍卫欧元区。

2）欧盟委员会周一发布了欧元区7月份经济景气指数。该指数由89.9下降至87.9，为连续第五个月下降。上周接受道琼斯调查的经济学家预计，这一指数可能下滑至88.9。

3）穆迪投资者服务公司下调了对英国国内生产总值(GDP)的预期，原因是在欧元区危机持续不断之际，英国的经济和财政前景变弱。

4）美国劳工部３日公布的数据显示，７月份美国非农业部门失业率较前月上升０．１个百分点，升至８．３％。

5）国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德周三表示，欧盟需要在9月份跟进有关建立欧元区银行业监管联盟的提议，来消除西班牙银行业救助计划的不确定性。

6）汇丰公布，中国制造业PMI7月终值为49.3，略低于初值的49.5，制造业萎缩程度有所放缓，其中，就业数据创下40个月来最大跌幅。就业指数连续5个月低于50，显示经济对就业市场产生压力加大。汇丰调查显示，企业继续压缩用工，原因包括雇员退休、公司缩减规模以及因新订单量减少而精简人员等。

慧通建议：
天气预报显示，下周美国中西部将大多迎来小量降雨，令作物生长压力得到些许缓解，同时中国进口订单有所取消，美豆期价或继续下跌。但由于天气预期改善有限，预期下周美豆优良率继续下滑，关注下周五USDA将公布最新月度供需报告，在报告公布前，美豆期价波动将会比较剧烈，但高位格局不会改变。

国内豆粕现货将继续随盘波动，短期或略有下调，不过由于预期8月、9月进口大豆到港量逐步减少，大豆豆粕供应正在由前期的过剩转变，目前已经保持正常水平，同时在进口大豆成本偏高，油脂消费疲软，短期国家政策抑制下豆油行情难涨下，油厂继续对豆粕视为重点挺价对象，因此其行情跌幅不会很大。从另一个角度看，为了抑制过分投机，大商所上调豆粕保证金和涨跌停板，对豆类期货降温，与此同时国内养殖业令人担忧，在外围继续干旱炒作下，豆粕行情继续刷新高位的几率也将逐步缩小。

六，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情多数稳定，部分有所波动，市场成交有所转淡。美豆期价震荡回落，国内豆粕现货总体表现坚挺，局部也有所波动，对菜粕影响不大，目前国内正处于水产养殖旺季，菜粕需求活跃，行情受其影响比较有限。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情仍有上涨，尽管周内美豆期价冲高回落，豆粕现货波动，但对棉粕影响不大，棉粕比价优势明显，货源紧缺，卖方惜售普遍继续看好后市，挺价意愿强劲。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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