国内豆粕高位区间震荡整理  短期高位运行格局不改

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第32周（8月），国内豆粕行情部分涨跌互现，市场进入高位震荡区间，终端采购谨慎为主。周内美豆期价先跌后涨，前期因美国中西部降雨提振大豆产量预期打压期价，后期因美国现货需求和供需报告利好以及欧洲央行救市政策预期利好提振，国内豆粕现货随盘震荡调整。鉴于后期进口大豆减少、成本坚挺、压榨亏损，短期豆粕高位格局还难改，但国内养殖市场恢复缓慢，豆粕需求悲观，令行情也难以继续大幅冲高。

一，供应市场—美豆库存和单产均下调  大豆成本继续上涨  豆粕供应短期正常远期转紧
本周五晚USDA将美国2011/12年度大豆期末库存预估调降至1.45亿蒲式耳(业内分析师预估为1.58亿蒲式耳)，2012/13年度预估调降至1.15亿蒲式耳(符合业内分析师平均预估)。美国农业部预计今年美国大豆平均单产为36.1蒲式耳/英亩，相比之下，市场预期为37.2蒲式耳。

本周美豆期价高位运行，港口大豆分销价格继续随盘上涨。综合一周均价比较看，较上周大多上涨10-80元/吨不等。其中，大连港大豆分销周均价在4710元/吨，环比上涨70元/吨，秦皇岛周均价在4620元/吨，环比上涨20元/吨，张家港周均价4800元/吨，环比涨60元，其余天津、龙口、连云港、宁波、黄埔港等港口价格较上周上涨在10-80元/吨不等，周均价基本在4620-4800元/吨不等。

根据慧通农牧资讯调查数据显示，截止8月11日我国主要港口大豆库存量约为600万吨，较去年同期610万吨水平相比差别不大。海关数据显示，7月进口大豆到港量预计为586.2万吨，8月全国到港大豆480万，9月份到港进口大豆量为380万吨，10月份或降至300万吨。未来三个月进口大豆数量不断下滑，虽然当前国内大豆、豆粕供应还处于正常水平，但后期随着供应量下降，豆粕供应将由松转紧。

二，需求市场—国内饲料养殖市场继续缓慢恢复  豆粕实质需求不佳
去年生猪价格高涨刺激养猪户补栏积极性，导致生猪养殖规模扩张迅速，而今年在全球经济形势萎靡、消费能力下降以及各种饲料原料成本高涨压力下，国内生猪养殖业陷入亏损，补栏存栏减少；肉禽、蛋禽养殖业同样受到打击，消费不济，养殖成本高昂，7月份国内饲料产销量依旧处于低迷状态中；水产养殖业季节性特征明显，为整个饲料市场消费担当主力。尽管进入8月份以后，整个养殖市场有所恢复的迹象，这是一年中的旺季的特征略有显现，但与往年同期比市场明显萧条，饲料产销量均不如往年。

由此可见，虽然进入8月份后饲料养殖市场有缓慢恢复迹象，但市场依旧较弱，不利于各种原材料消费，豆粕市场不例外，实际消耗量不大。且根据目前国内豆粕高位区间调整来看，终端用户采购态度谨慎，不愿意继续追涨采购，令豆粕行情追涨也明显放缓；另外，由于豆粕与其他蛋白原料价格比持续处于高位，在降低成本减少经营压力下，企业适当调整增加其他蛋白原料用量，减少豆粕用量，从而进一步对豆粕需求产生了不利影响。

三，行情状况—期价高位震荡调整  国内豆粕行情部分涨跌互现
1，期货行情：
本周，美豆期货先跌后涨。截止到周五，大豆11月合约期价报收1643.75美分，较上周末收盘上涨15.00美分/蒲式耳。前半周由于美国中西部主产区迎来降雨天气，令部分地区的旱情得到缓解，投资者锁定获利了结，令盘面大跌，并一度跌破1600美分。随后，因美国的月度供需报告预期利好，中国购买美豆消息的提振，市场重新大涨，周五在报告利多的支持下市场继续走高，不过尾盘，美豆自高位略有回落，回吐部分涨幅，因降雨预报及获利了结影响。

本周连豆期货围绕4700元一线大幅波动。截止到周五，1301合约报收4743元/吨，较上周末收盘略跌13元。由于本周美豆期货先弱后强，走势震荡，受此影响，连豆维持区间整理态势。海关数据显示，中国7月份大豆进口量创新高，同时美国作物产区迎来有利降雨，均令盘面承压，不过今年美豆减产已成定局，且后市港口大豆到港料逐步下降，缓解国内供应充足的压力，又给盘面提供下方支持。

图表：2012年8/7月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕行情部分涨跌互现，43%蛋白沿海主流价格在4280-4400元/吨，较上周比大多数涨跌20-120元/吨不等，市场进入高位震荡区间，终端采购谨慎为主。周内美豆期价先跌后涨，前期因美国中西部降雨提振大豆产量预期打压期价，后期因美国现货需求和供需报告利好以及欧洲央行救市政策预期利好提振，国内豆粕现货随盘震荡调整。鉴于后期进口大豆减少、成本坚挺、压榨亏损，短期豆粕高位格局还难改，但国内养殖市场恢复缓慢，豆粕需求悲观，令行情也难以继续大幅冲高。

图表：2012年第32周/31周（8月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2012/2008年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
目前美国大豆作物已经进入了灌浆期，正是决定大豆单产规模的关键时刻。前期持续干旱天气随着近期的降雨有所好转，本周温度下降，有可能扶助晚种大豆的生长。天气条件改善在一定程度上削弱了市场追涨动力，但前期持续干旱的原因致使美豆减产已经成为事实，因此期价方面高位格局难以改变。而国内豆粕现货市场上，由于行情已经处于高位，在养殖市场不堪重负，减少养殖量的压力下，国内豆粕需求受到质疑，终端用户也在逐步削减豆粕库存量，继续追涨采购可能性不大，从益海油厂销售策略来看适当调低成交价格刺激成交可以明显看得出来，豆粕市场成交趋于疲软。不过，受后期进口大豆数量逐步减少和总体大豆成本依旧高昂支撑，豆粕行情将继续在高位运行，大幅上下调整可能性不大，操作上须谨慎，适当逢低补库，保持安全可以为宜。

四，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情继续上涨，虽然上半周美豆作物区迎来降雨，打压美豆期价下跌，但因月度供需报告在即，美豆产量下降呈定局，国内豆粕现货下半周继续上涨，带领菜粕行情继续走强，当然因国内菜籽减产，菜粕成本坚挺，货源少，进一步支撑菜粕价格。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情走势偏强，多数地区继续上涨。虽然前半周美豆期价下跌，国内豆粕行情跟盘走弱，但对棉粕暂未形成打压，下半周期价的上扬带领豆粕上涨，进一步激励棉粕涨势积极性。自身供应紧、短期无新货可供、价格优势明显对行情构成强势利好。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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