行情有所滑落  坚挺趋势仍存

慧通报道：

根据四川慧通农牧信息资讯的统计，2012年第16周（4月），国内豆粕继续表现为稳中下滑，现货方面，地区不同下滑在50－80元/吨左右，南方地区下降幅度较大，但是南方价格依然较高，随着价格的下跌，市场成交较好，从需求方的操作看，对价格表现为谨慎乐观的态度。

一，供应市场—大豆和豆粕库存有所增加、但尚无库存压力
本周，市场主要关注美国中西部大平原作物种植带的天气情况，由于整体适宜玉米播种进度远高于往年同期，大豆目前尚未开始播种。周四出口报告好于预期，最新一周美国大豆出口销售121.9万吨，高于预期的85-110万吨。周四阿根廷农业部在其月度作物报告中称，阿根廷已将该国2011/12年度大豆产量从4400万吨调降至4290万吨。零星消息仍以利多为主，不过影响力度不大。CBOT大豆期货未平仓合约规模本周创下超过80万手的纪录高位，基金所持净多头规模亦创纪录，市场担忧多头出脱会对期价形成压力。

本周港口豆价因部分港口贸易商手中货源相对偏紧而相对平稳，部分跌幅在20元/吨，因美豆有继续趋弱的可能，市场观望，市场成交小，截止到周末，日照一级贸易商美西豆报价在4380元/吨，青岛三级贸易商美西豆报价4320元/吨，南通港报4150元/吨，上海港报价在4380元/吨，因美豆短期可能窄幅波动及贸易商现货供应仍相对不足，港口豆价短期内将保持平稳。

近期，港口地区工厂的大豆和豆粕库存有所增加，经销商提货缓慢，不过整体尚无库存压力。巴西大豆陆续到港，集中增加供应则在5月份之后。目前主要港口的库存量约在658.8万吨，本月累计到港为298万吨左右，预计4月进口大豆到港量为470万吨，5月预计为580万吨，目前油厂大豆消耗量在15.90万吨。

二，需求市场—低存栏、饲料产销增长缓慢 豆粕消化缓采购观望
根据农业部发布数据，2012年3月全国生猪存栏为46167万头，比2月增加0.7%，比去年同期增加5.56%，其中能繁母猪4954万头，比2月增加0.10%，比去年同期增加4.04%。虽然官方数据显示增加，但市场观点对此存在异议。另外年后豆粕、玉米等饲料原料价格涨幅较大，而肉蛋价格持续回落，养殖利润不断缩水，20日全国猪粮比价5.88:1，同比下跌14.4%，自繁自养出栏头均盈利122元/头，而规模化养猪则普遍亏损。本周猪肉价格由于为五一假期备货小幅反弹，另外前期因疫情或害怕亏损扩大而加速出栏后，目前存栏大猪不多，后期生猪价格或能缓慢走出低谷。华南水产养殖目前进入启动时间，不过近期降雨偏多，影响鱼虾早期投苗，整个饲料产销量增长仍旧比较缓慢。

受饲料产销量增长缓慢影响，目前国内豆粕需求市场整体较弱；且在本周伴随内外期价高位偏弱震荡，现货市场信心转差，采购观望心理也有所显现，成交情况也转淡。

三，行情状况—行情继续下滑
1，期货行情：
本周美豆震荡加剧，前半周维持高位震荡走势，由于基本面缺乏新利多，宏观经济环境动荡不稳，中美公布的经济数据差于预期，令市场对全球经济担忧加剧，盘面震荡调整，周五晚上，则再度重新大幅上涨，因传闻巴西将禁止大豆出口，且中国需求强劲，欧美股市全面上涨等支持带动，资金重新买入。截止到周五，大豆5月合约期价报收1446.75美分，较上周末收盘上涨11美分/蒲式耳。

图表：2012年第16周（3-4月）CBOT大豆期货市场行情变化走势图（单位：蒲式耳/美分）

数据来源：CBOT

2，现货行情：
本周，国内豆粕继续表现为稳中下滑，现货方面，地区不同下滑在50－70元/吨左右，南方地区下降幅度较大，但是南方价格依然较高，随着价格的下跌，市场成交较好，从需求方的操作看，对价格表现为谨慎乐观的态度。截止周五沿海主流价格集中在3400-3480元/吨左右，北方地区豆粕价格3300-3450元/吨左右。

图表：2012年第16周（4月）中国豆粕现货市场全国周度均价变化走势图（单位：元/吨）

数据来源：慧通农牧业资讯

慧通建议：

从未来的供需结构看，价格上扬的基础还是比较强的，而且谷物市场，尤其是玉米市场的低库存对价格提供了较强的支持，这样豆类自身和谷物之间形成了对大豆上扬非常有利的局面，总体来说在新季大豆没有上市前，价格大幅走低的可能性不大，只是从季节性规律和5月份的供应看，价格可能短期更易下跌。今年的市场不确定性非常大，首先目前供应是偏紧的，但是可能会发生转变，因为种植面积仍有增加的可能性，目前只是预估，而且谷物产量的增加，也可能会对豆类价格构成支持。其次从需求看，中国目前有需求总量，但是没有任何的价格承受能力，一旦原料价格出现较大幅度的上扬，可能会对终端市场造成沉重的打击，而且一旦造成打击，影响将会是长期的。所以目前市场虽然有一定的上扬动力，我们对上扬的幅度持保守的看法，除非在5月份的供需报告中，USDA下调小麦产量数据。

五，其他补充：

在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕现货总体稳中略有偏弱，主要是豆粕现货在盘面技术性回落压力下持续下滑，菜粕交投市场受压，行情被迫回落；同时，我国南方爆发雷雨大风冰雹天气，恶劣天气对水产养殖业利空影响深刻，菜粕需求受损。不过总体看，当前菜粕正处于供应青黄不接时期，同时美豆基本面仍然利多下，菜粕行情总体上变化不大。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情稳中略有下调，新疆、山东产区波动相对明显。主要是周内豆粕行情受盘面技术性回落压力连续下滑，棉粕受到牵连；不过，棉粕因自身价格优势，同时货源稀少等利好支撑，行情总体变化不大，下半周南方产区少数还有伴随盘面止跌回升。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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