慧通报道：

2月中国棉粕行情环比上涨，涨幅在50元。从全月看行情上涨表现较为均匀，除了豆粕行情上涨提振棉粕外，棉籽成本在春节后也是逐步走高，为棉粕价格走强奠定了基础。另外，终端用户在春节前大多未进行备货，节后备货启动，也为行情带来提振。不过，总体上看由于油厂规避风险意识很强，在棉粕需求好转的情况下，大多厂家挺价意愿并不是非常强，多数厂家只要有适当利润即可选择出货套现，此情况也间接影响了棉粕价格上涨高度。

一、棉花棉籽市场动态

1、ICE和郑州棉花期货：

2月ICE期棉价格波动频繁，主要表现由上半月的高位逐步波动下降，全月主流期价从月初93美分涨至6日96美分，而到月底最低至88-90美分徘徊。主要原因有：月初因有迹象显示需求正在复苏，美国就业数据强于预期刺激期价稳中上涨，但USDA报告出台前基金开始将近月合约展期至远月，致使期价开始走低，而从10-22日期棉又经历了一次从涨到跌的过程，从出口需求强劲到欧洲疲软经济数据引发抛盘，22日期价跌至全月最低点，月末在纺织厂及出口商逢低吸纳和美元下跌推动商品期价走强，期棉回升。

图表：2012年2月ICE棉花期货每日收盘价格曲线图（单位：美元/蒲式耳）

数据来源：ICE棉花期货

2月郑商所期棉走势与外棉走势大致相同，也是上半月高下半月低，不过相对外棉来看，郑棉波动空间相对略小。其中5月主力合约从月初的21500元升至8日21825元，之后则一路震荡走低，下旬最低跌至20875，月末随外盘回升至21215元；9月合约从月初最高22545，跌至月末最低21520元。

图表：2012年2月郑州棉花期货每日收盘价格曲线图（单位：元/吨）

数据来源：郑商所期货

2、轧花企业生产及棉籽交易市场动态：

2月中国籽棉收购价格稳中有涨，主要是皮棉价格在国家托市收购利好政策下上涨，刺激了轧花厂收购籽棉积极性，同时期货市场套期保值及送交国储利润可观的情况下，轧花厂对籽棉收购兴趣进一步被提高，籽棉价格也相应出现了上调，另外籽棉收购已经进入尾声，市场高品质籽棉已经较少，价格也受到利多支撑。

2月份中国棉籽交易市场总体一般，但受上游棉花价格上涨、大宗商品期价持续上涨等利多刺激，在中旬期间部分中间惜售和油厂囤货现象有所现象，从而带动棉籽市场交易。只是从大多油厂收购看，虽然整个棉类产品在外围市场提振下出现了不同程度的上涨，但棉籽下游产品需求情况并不如人意，尤其棉油出货持续缓慢，且油厂压榨利润微薄，对棉籽收购需求兴致非常有限，多数厂家不愿做库存积压，即多采取边收购边加工以及边出货的方式，棉籽市场需求总体表现一般。

二、棉粕市场

1、棉粕生产供应市场动态：

1)压榨企业生产市场动态：

2月份中国棉粕供应总体表现仍旧一般，春节后油厂受制于棉籽供应偏紧压力，油厂开机情况不足，新产出棉粕量不大，同时因油厂持续保持边加工边出售的态度，关内大多厂家棉粕库存情况一般，新疆部分厂家仍因还有部分去年库存支撑，供应情况相对好于关内。不过，在元宵节过后的一周时间里，油厂开机和对棉籽收购情况也相对略好，主要是上游的轧花厂开始大量收购籽棉，并且开机生产，棉籽供应情况尚可，与此同时下游油粕行情当时也出现了上涨，且棉粕需求也有所好转，油厂见此便适当加大了对棉籽的收购以及开机，棉粕当时的日产出量也明显较月内前后一段时间好。

2）贸易商销售市场动态：

2月份贸易商棉粕销售进展相对好于上月，主要是在春节后需方市场迎来一波集中备货，促进贸易商出货转好明显。

2、棉粕需求市场动态：

1）贸易商饲企采购市场动态：

受饲料产销淡季特征明显影响，国内棉粕需求非常疲软，饲料厂采购棉粕兴趣也明显受限。不过，在月中期间也有一轮相对集中备货出现，主要豆粕行情持续上涨引发需方对棉粕的备货，市场成交显得较为活跃。

2）养殖、饲料需求市场

2月份，受养殖市场存栏总量明显不足的影响，全国饲料生产市场缺乏有效的市场支撑，饲料产量仍然具备明显的淡季特征,中国饲料生产量及消耗量环比下降，同比增长。初统数据，2月份全国饲料总产量环比下降8-10%，同比增长12%。

3、棉粕行情：

2月中国棉粕月度均价1792元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.87%。从全月看行情上涨表现较为均匀，除了豆粕行情上涨提振棉粕外，棉籽成本在春节后也是逐步走高，为棉粕价格走强奠定了基础。另外，终端用户在春节前大多未进行备货，节后备货启动，也为行情带来提振。不过，总体上看由于油厂规避风险意识很强，在棉粕需求好转的情况下，大多厂家挺价意愿并不是非常强，多数厂家只要有适当利润即可选择出货套现，此情况也间接影响了棉粕价格上涨高度。

图表：2008-2012年中国局部市场棉粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

备注：数据来源于慧通资讯

三、后期市场预测

3月初，美豆期价继续收高，基本面潜在利多依旧，南美产量下降已经成为定局，3月份美国供需报告将在下周五出台，仍可能进一步下调南美产量可能。国内棉粕行情有望继续受到利多提振，只是在2月末因需求不振卖方厂家销售心理担忧，适当让价调低出货，局部地区略有偏弱调整。从远期大趋势看，随着国内养殖业逐步恢复，饲料产销量稳中上升，棉粕的需求量也将缓慢增多，与此同时棉粕供应量逐步减少，供应紧张趋势渐显，再另外棉粕与豆粕之间价差已经明显大于正常比价，棉粕性价比优势的已经显现，将会给自身带来一定的利多，中远期继续谨慎看多趋势不变，建议库存低的企业仍可适当逢低补库。

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