慧通报道：

图表：2008年度10-11月中国菜粕棉粕月度均价对比图

图表来源：慧通资讯

供应：11月菜籽交易有转机，菜粕供应好转；棉籽棉粕供应形势一般，加工企业快进快出

菜籽菜粕供应及价格变化：

菜籽：11月初开始，湖北、安徽、四川等地由相关部分指定部分企业为国家代收储菜籽并加工，为临时增加菜油储备做工作，在此利好带动下，各地菜籽交易情况有所好转，农户以2.20元/斤国家托市收储菜籽价格积极交售货源，菜籽交易市场从连续僵持中有所缓解；不过，鉴于菜油和菜粕市场需求仍旧疲软，除了国家指定收储以外，很少有企业自愿收购货源来加工，同时虽然从菜籽成本来看较上半年大跌，但榨油企业仍是无利可图并且国家托市价格仍然高出前期市场价格，因此从整体菜籽交易市场来看还是不够活跃。菜油行情波动幅度不大，报价继续在7000-8500元/吨徘徊，但实际交易相当疲软。

菜粕：受国家临时安排收储菜籽政策利好消息带动，本月菜粕供应总体呈增长趋势，尤其是在指定的安徽、湖北和四川一带；另外在江浙主产区部分榨油企业前两个月预购加拿大菜籽陆续到港，开机率明显好于上月，菜粕供应在此基础上也有所增加；青海内蒙等地西北菜籽收购进度缓慢，但榨油企业因多数没有菜籽等副产品积压，多半维持边收购边加工边出货状态，菜粕供应相对稳定。而需求方面则是，由于水产养殖业全面进入尾声，菜粕需求大量萎缩、同时因菜粕价格持续在棉粕之上性价比不存在优势，终端用户再度减少其用量以及豆粕持续走低对菜粕构成的压力，菜粕本月交易相当疲软，市场呈现供大于求矛盾。

菜粕价格较上月暴跌295元，跌幅13.62%（2165Mb/Tonvs2460）。全国水产养殖业正式进入淡季、菜粕难以继续独立在高位运行，同时因豆粕棉粕性价优势的挤兑，菜粕退去了持续显得虚高的份额，从而流露出真实面目；另外，在卖方供应环比增加、买方采购消极、经济形势危机形势愈演愈烈等多重因素，卖方出货心态已经发生了翻天覆地的变化，从前期的等待观望和只愿高价出售转变为主动下调价格出货，并且鉴于对春节后国内经济形势看法更加悲观担心行情继续下跌原因，出货变现积极性相当高。

棉籽棉粕供应及价格变化：

棉籽：经济形势低迷，国内纺织行业遭遇重创，棉花、籽棉以及棉籽行情一波三折，尤其是棉籽市场人们在货源供给进度不快和对经济形势担忧以及国家出台相关政策中寻找机会和规避风险，行情波动显得极为频繁，榨油收购和加工建立在快进快出的基础上，不敢贸然做库存，担心同大豆和菜籽压榨行业一样遭遇亏损。继上月底棉籽价格在0.75-0.85元/斤，之后行情快速反弹至1.00-1.05元/斤，之后再度回调至0.82元/斤，再涨至0.89元/斤。据悉，受籽棉行情低迷影响，今年籽棉上市进度缓慢，初步预计农户交售籽棉在40%左右。轧花厂不敢批量收购籽棉，也不存在压棉籽货源，榨油企业棉籽、棉粕以及棉油也没有积压产品。

棉粕：棉粕上市进度总体显得仍然不快，棉籽行情的不稳定，棉粕棉油等副产品屡屡下跌，让榨油企业对收购棉籽和开机积极性不是特别高涨，多数是选择快进快出方式，从而规避风险；当然从终端市场采购积极性大幅下调来看，棉粕整个供应情况还是相对较上月充足，包括中间商手中在上月涨价阶段做了一些库存，之后的跌价让中间商出货较为乏力，等待和观望较多。另外，简单谈到终端用户饲料企业的棉粕库存相对多余前期，主要是前段时间在行情反弹期间部分适度增加了库存，可维持本月和下月消耗，当然仍然很多一部分继续持随用随购方式。

棉粕价格较上月继续暴跌382元/吨，跌幅22.80%（1675RMb/Tonvs2057）。豆粕较上月下跌下跌182元、整个经济环境形势低迷、国内养殖行业不景气、饲料需求回升乏力、需方采购心态消极继续打压棉粕行情下沉，当然在中旬之后一周时间内由于棉粕触底并且因上游籽棉交售不畅所引发对棉籽棉粕供应的担忧，需方适度增加了库存，行情出现了五十元左右的反弹，但好景不长，在买方市场重新的退市观望和多重利空压力下，行情再度回归前期面目。

图表：2008年9月份菜籽进出口海关数据：

图表来源：中国海关

需求：11月中国菜粕需求大降、棉粕需求平稳，买卖交易不积极

菜粕：

11月水产养殖业除了华南两广、海南、华东福建、西南云南几个省份还有部分饲料需求以外，其余大多地区已经全部归零，菜粕随水产饲料一起共同进入需求季节性淡季；畜禽蛋产品价格继续下跌，存栏整体变化不大，南方猪料和部分肉禽料产销增长，对价格偏高以及原本使用菜粕较少的需求没有起到拉升作用，相反在部分地区因性价比劣势原因，企业尽量减少菜粕用量，致使菜粕需求陷入低谷。

交易方面：由于南方水产饲料也将尾随北方相继进入传统淡季，南方饲料企业对菜粕采购心态也是一片消极，同时鉴于当地豆粕和棉粕性价优势原因，使用菜粕比例大大下降，菜粕交易显得相当清淡；中部和北部菜粕交易更是低迷，近几个月无需求是导致菜粕交易更差的主要原因。不过，在一些地区中间商开始或已经在暗自少量逐步超底，为明年春季启动的水产养殖业做菜粕库存，即希望与当时有一波利好行情，虽一些饲料企业也有所打算，但鉴于年后经济形势更加悲观的心态，大多数不敢也不愿赌单，观望为主。

棉粕：

11月份北部和中部水产饲料归零严重影响了棉粕需求；但生猪饲料在总体中大猪存栏较高的基础上呈增长趋势，南方表现较为明显，北方虽然部分猪料下降，但养殖户选择预混料自配对棉粕需求影响不是很大；肉禽存栏总体呈增长趋势，棉粕对肉禽饲料需求呈微弱增长趋势；因气温转冷产蛋下降进食缩减、蛋价下降蛋鸡淘汰增多等因素蛋禽料环比呈下降趋势，棉粕在蛋禽料中自然也呈下降。从各种饲料产销对棉粕需求均衡来看，市场变化不大，与上月相对持平。

交易方面：买涨不买跌，这是市场的自然规律。本月四周中，三周均呈现下跌行情，在下跌过程中，买方市场以少量随用随买方式操作为主，其中一周因对棉籽棉粕供应的担忧需方出现了积极采购现象。从交易来看，市场并不活跃，多数以随即采购为主，但相对菜粕而言略微偏好。

预测：12月菜粕需求萎缩、棉粕变化不大，行情窄幅震荡

菜粕

供应：由于在11月份国家指定部分地区油厂为临时储备菜油收储菜籽开机，以及江浙进口菜籽的到港陆续开机，菜粕供应相对好与前期；需求：南方水产养殖业的再度萎缩，让菜粕需求逐步进入一年中最为低迷阶段，不过虚高价位退去将有望让菜粕消失了好几年在部分猪料和禽料中用量的恢复，另外鉴于对菜粕整体货源不多，收储后农户再度观望鉴于对春节后水产养殖业的菜粕寄予一丝希望可能，少数饲企和中间商在12月底和元月前期又出手适度备货可能；行情：鉴于需求更差和豆棉粕仍旧看空压力，12月份菜粕仍将持下跌趋势，但空间不会很多。

棉粕

供应：国家的宏观调空政策对农产品刺激作用逐渐减弱，除非后期继续加大有利调控，否则棉农交售籽棉仍不会太积极，当然上游纺织行业和棉花走势至关重要，棉粕将继续处于不温不饱状态；需求：下月中大猪存栏很足节前催肥猪料有望继续增长，利好棉粕需求，赶节日出栏的肉禽正处在生长和进食高潮阶段，也将促进棉粕在禽料中的需求，同时鉴于09年春节在元月下旬以及终端企业棉粕多为零库存，12月下旬棉粕成交将有望适度好转；行情：预计上中旬仍略有走低，但空间不会很多，下旬鉴于饲企逐步为春节备货，行情继续走低可能性不大，但反弹也不现实，豆粕如真能跌破3000仍冲击棉粕。

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