豆粕强势、自身基本面强势共同拉升  棉粕强劲持续上涨

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年8月份中国棉粕行情走势可以说强劲，甚至是非常强劲，月度均价2672元/吨，环比上涨269元/吨。首先，国内豆粕现货行情在外盘持续飙升下狂升无疑是带动了国内棉粕行情，其次，棉粕供应正是青黄不接时期，全年供应最紧张也是消费最火爆时期，再者，与豆粕比价持续不在正常范围内，无论是供应市场，还是需求市场均热衷于对棉粕的追捧，行情方面受到极大的发挥，即便在上半月美豆期价出现调整期间，国内棉粕行情毫无顾忌的，我行我素一路走高。

一，供应市场—棉粕供应青黄不接  新货减产高于预期
8月中国棉粕供应量继续下滑，传统意义上的供应最为青黄不接的时期也就是该月了。首先原本上年度棉花产量不高，棉粕库存量也不及上年度，而在本月棉粕行情连续上涨下，终端市场对棉粕的采购热情高涨，导致原本供应紧缺的棉粕货源急剧快速下降；当然鉴于厂商看涨棉粕行情，实际上放货速度有所约束，多数以提价来调整，但总体看棉粕供应量已经严重稀缺，全国除了黄河流域厂家极少数还有零星货源外，其余地区基本无库存。从加工情况来看，由于棉籽供应早已淡季，市场上货源寥寥，油厂全面大面积停产，除了极少数进口棉籽零星开工外，其余基本无新产出棉粕货源。

二，需求市场—水产饲料加工旺季  棉粕交投活跃
8月中国养殖及饲料市场似乎表现得有些火热，但总体上仍是空欢喜，受美国干旱以及炒作担忧，国际农产品期货行情持续暴涨，国内农产品及深加工产品行情步步走高，畜禽水产品也跟随成本的“水涨船高”，养殖效益却被成本上涨冲抵；饲料加工市场紧跟养殖业，保持低调发展格局。根据本网初步预估，本月全国饲料产销量环比增长仅2个百分点，猪料、水产料增长，而蛋禽肉禽料产销量环比都出现不同程度下降。由于本月大多饲料企业提价频发，刺激成品饲料贸易商和终端用户扩大了饲料的囤积数量，这在一定程度上提高了本月饲料产量的增长比例。

从全国饲料产销量来看，事实上仍不乐观。但对于本月棉粕市场却是异样的风情，首先水产养殖业处于旺季，对棉粕需求量较大；其次，鉴于棉粕与豆粕比价优势明显，终端降低成本，增加棉粕使用量，从而加大了棉粕的采购力度；另外，新棉减产高于预期，新粕上市行情势必高价，因此在新货上市逐步临近下，并没有影响到需方市场采购棉粕的积极性。

三，价格行情—期价继续攀高  棉粕现货行情大幅上涨
1、CBOT/DCE大豆期货行情：
8月份CBOT大豆期价继续一路上涨，且不断刷新高位，从月初1600美分飙升至月末1760美分。美国中西部干旱，产量担忧，全球供应吃紧，是刺激豆价持续飙升的关键，当然在进入下旬初因中西部有所降雨，期价略有高位回调，加之宏观面经济担忧再度出现，制约期价走势，总体上因供应担忧，期价持续高位上攀。

8月份DCE大豆期价跟随CBOT大豆期价波动，期价从月初4700点升至月末4900点高位。国内大豆供应淡季、国际市场供应吃紧，期价持续高位上攀，国储拍卖对大豆市场压制作用不大。

图表：2012年8月CBOT/DCE大豆期价日度收盘价格走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2、现货行情：
8月份中国棉粕行情走势可以说强劲，甚至是非常强劲，月度均价2672元/吨，环比上涨269元/吨。首先，国内豆粕现货行情在外盘持续飙升下狂升无疑是带动了国内棉粕行情，其次，棉粕供应正是青黄不接时期，全年供应最紧张也是消费最火爆时期，再者，与豆粕比价持续不在正常范围内，无论是供应市场，还是需求市场均热衷于对棉粕的追捧，行情方面受到极大的发挥，即便在上半月美豆期价出现调整期间，国内棉粕行情毫无顾忌的，我行我素一路走高。

图表：2012年8月中国主要地区棉粕月度均价统计（单位：元//吨）

图表：2012/2008年中国主要地区棉粕月度均价走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
尽管豆粕行情持续飙升，导致国内养殖业不堪重负，政府已经介入，业内恐国家加大调控力度，但从9月初期来看似乎作用不大，油粕行情继续我行我素高位上攀，主要是进口大豆成本高涨，后期进口大豆数量连续下降，豆粕高价格局难改，这给国内棉粕市场将继续提供强势利好支撑；与此同时，今年新棉减产甚至高于此前预期，在国储收购、棉籽高开高走下，棉粕高价成本已经确立，新棉粕上市前棉粕行情高位格局难改，甚至或仍有适度上升空间。而今年的新棉粕上市期间，行情能否会像往年一样快速回落，现在来说或许还有些为时过早，关注新棉籽成本和棉粕上市进度。

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