棉粕延续强势上涨  短期高位运行难改

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第36周（9月），国内棉粕行情延续强势上涨，市场成交略有减弱。美豆期价冲高回落，国内豆粕随盘波动，棉粕延续涨势。棉籽成本上涨、棉粕供应青黄不接、比价优势依旧明显，终端市场虽采购略有减弱，但厂商销售信心依旧坚挺，对行情构成强势利多。

一，供应市场—成本上涨 供应青黄不接
国内陈棉籽已经全面断货，新棉籽开始在本周零星上市，在棉花减产、新籽棉收购价格上涨情况下，本周新棉籽售价也开始上涨，为棉粕奠定良好的价格成本基础；其次，目前国内棉粕正处于供应青黄不接时期，全国大多数厂家在清理仓库，虽然新棉籽已经零星上市，但距离新棉粕正式上市至少还有一个月时间，供应紧缺问题短期难以改变，进一步对行情利好支撑。另外，目前棉粕价格与豆粕相比仍有1700-1800元/吨价差，显然棉粕比价优势依旧明显，行情受多重利好，表现坚挺。

二，需求市场—天气转凉终端采购减弱
随着天气的转凉，在我国中部地区华东、华中早晚温差开始逐步加大，水产养殖业旺季的尾声已经来临，北方市场已经开始提前逐步收尾，水产饲料对棉粕的需求在减弱，在此情况下终端市场对棉粕的采购逐步减弱；当然美豆期价面临回落压力也是终端采购棉粕转弱的关键所在。

三，价格行情—期价波动  棉粕延续涨势
1，期货行情：
本周，美豆期货先涨后跌，周二期价恢复交易后，创历史新高1788.75美分，随后连续三个交易日下跌。截止到周五，大豆11月合约期价报收1736.5美分，较上周末收盘下跌20.00美分/蒲式耳。周二美豆大幅上涨，由于市场担忧美国大豆供应紧张，且需求不断，而外围市场伯南克讲话暗示会采取进一步量化宽松政策，提振市场对QE3的预期，是德拉吉突然宣布购买较短期公债不违反欧盟规定，均提振市场乐观情绪。周三开始，盘面连续下跌，因市场遭遇持续获利了结，分析机构将大豆产量上调，现货基差走弱等拖累。

本周连豆期货大幅震荡，周一、周二盘面大涨，随后几天大幅下跌。截止到周五，1301合约报收4844元/吨，较上周末收盘下跌67元。周初由于美联储主席伯南克讲话中表示，美联储可能采取更多措施刺激经济，提振市场乐观情绪，美元暴跌，给连豆市场带来支持作用，并创新高5008元。随后，期价自高位回落，因价格涨至高位后，盘面获利了结，同时福四通上调美豆产量，降雨改善作物生长状况，令市场承压。

图表：2012年9/8月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，美元走软、全球股市大涨，加之美豆在减产预期以及需求强势下，周初美豆期价继续强势上涨，但之后因获利了结，加之美豆收割加快造成现货市场走软，给盘面造成压力，期价冲高回落，国内豆粕现货行情上半周涨至4650-4770元/吨，后半周回落至4560-4680元/吨，总体较上周继续上涨10-100元/吨不等。在豆粕总体继续上涨下，国内棉粕延续上涨行情，大多数较上周上涨50-100元/吨不等。

图表：2012年第36周/35周（9月）中国主要地区棉粕周度均价统计（单位：元/吨）

图表：2012/2008年中国棉粕现货市场全国均价走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
鉴于8月份美国出现降雨因素，市场担忧下周三美豆最新月度供需报告将上调大豆产量，期价面临回落压力，国内多粕现货也将跟盘下调整理，但因自身成本后期到港减少，行情回落空间短期或有限，棉粕市场受影响，但不大。从棉粕自身基本上看，因棉籽成本高位，新棉籽正式批量上市还尚需时日，棉粕上市更是要到国庆节之后，因此短期棉粕行情即便有受到不利影响，但行情依旧表现抗跌，当然不排除局部小幅回落危险。

四，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内豆粕、菜粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，豆粕市场：本周，美元走软、全球股市大涨，加之美豆在减产预期以及需求强势下，周初美豆期价继续强势上涨，但之后因获利了结，加之美豆收割加快造成现货市场走软，给盘面造成压力，期价冲高回落，国内豆粕现货行情上半周涨至4650-4770元/吨，后半周回落至4560-4680元/吨，总体较上周继续上涨10-100元/吨不等。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的豆粕频道）。

2，菜粕市场：本周，国内菜粕行情涨势放缓，市场成交也有所转弱。美豆期价冲高回落，国内豆粕随盘波动，菜粕行情也涨势减缓。天气逐步转凉，终端用户对菜粕采购意愿有所转淡，同时近期美豆面临回落，市场观望心态增加。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

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