随盘冲高回落   近期涨跌空间均有限

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第18周（5月），国内豆粕现货行情回落20-80元/吨不等，美豆期价在五一节日期间冲高突破15美元关口，但之后多头获利了结和各国宏观经济数据不振打压，期价连续几个交易日大跌，国内豆粕现货在盘面带动下先涨后跌，总体呈跌势，而在需求不佳多日来油厂调价刺激出货。周五经过行情连续几天下调后，市场补货热情增高，多地区成交放量明显。

一，供应市场—短期偏低、后期逐步到港增多
美国农业部周五报告，截止到2012年4月26日的一周里，美国大豆出口销售跳增23%至173.2万吨，其中113.4万吨为9月1日起的2012/13年度发货。当周美国大豆销售创10周以来的最大单周出口，并超出分析师预期的100万-150万吨。当前年度交货的净销售量为59.8吨，比上周低了35％，但比四周均值高了14％。另外当周美国玉米出口量激增至21年高位，共计347.2万吨，介于300万-400万吨的交易商预估区间，创下1991年1月10日当周以来的最大单周出口。中国活跃采购，大举买入近300万吨玉米。另外分析机构仍在向下修正南美产量预估，初步预计下周四供需报告可能继续调降南美产量。

本周港口豆价因成本支撑而表现相对平稳，部分港口豆价跌20元/吨，5月进口大豆到港量在550-600万吨，截止到周末，日照一级贸易商美西豆报价在4380元/吨，青岛三级贸易商美西豆成交价格在4330元/吨，南通港巴西豆报4400元/吨，上海港美西豆报价在4380元/吨。

从港口工厂本周库存统计情况看，豆粕库存维持在偏低水平，大豆库存环比增加，因进入5月份，各工厂都有到港计划，目前豆子已经陆续到港，货源多为巴西大豆，蛋白含量较高，后期高蛋白豆粕供应增加，有利于缩小高低蛋白价差。

二，需求市场—饲料养殖旺季预期滞后  豆粕需求增幅缓慢  需方逢低谨慎补货
4月份中国及饲料市场发展总体维持低迷状态，养殖市场上存栏量的偏低事实并没能改变畜禽水产品低价的格局，而行情的不稳定及低位则严重阻碍了养殖业的积极性发展，导致养殖户补栏信息低下，当然由于农村普遍进入春耕，也影响养殖业正常发展，饲料产销量增长缓慢。5月份是传统意义上中国养殖市场真正进入旺季的开始，但由于本年度畜禽产品行情低迷状态，对市场经营活动形成了明显的压制作用，因此5月份中国养殖市场除了水产奶牛养殖外，其余的养殖品种预计都将出现旺季不旺的状况，根据市场的种种迹象表明，今年的中国养殖业和饲料市场旺季都将明显滞后。

由此可以看得出来，养殖饲料产销量的增长缓慢，令豆粕需求增幅同时缓慢，尤其是在本周初豆粕行情上涨至3600-3650元/吨偏高价位后，需方市场采购冷清，观望态度明显；之后在盘面连续回调压力下，行情连续几个交易日回落，逢低补库，市场成交放量明显。不过总体上看，因短期需求增长缓慢，而5月份到港大豆逐步增加，市场谨慎看空5月行情，需方市场的采购也将趋于谨慎。

三，行情状况—期价冲高回落、现货跟盘连续下调
1，期货行情：
本周美豆期货冲高回落，周初因美豆出口需求强劲，南美减产等基本面利多推动，基金技术性买盘活跃，盘面持续拉升，7月合约在突破1500美分，盘中创新高1512.5美分后回落，受技术卖压及宏观经济疲弱拖累，美豆技术回调。截止到周五，大豆7月合约期价报收1478.25美分，较上周末收盘下跌15.25美分/蒲式耳。

图表：2012年第18周（4-5月）CBOT大豆期货市场行情变化走势图（单位：蒲式耳/美分）

数据来源：CBOT

2，现货行情：
本周国内豆粕现货行情回落20-80元/吨不等，美豆期价在五一节日期间冲高突破15美元关口，但之后多头获利了结和各国宏观经济数据不振打压，期价连续几个交易日大跌，国内豆粕现货在盘面带动下先涨后跌，总体呈跌势，而在需求不佳多日来油厂调价刺激出货。周五经过行情连续几天下调后，市场补货热情增高，多地区成交放量明显。截止周五，沿海主流43%蛋白价格集中在3500元/吨左右。

图表：2012年第18周（5月）中国豆粕现货市场全国周度均价变化走势图（单位：元/吨）

数据来源：慧通资讯

慧通建议：
国际方面，美国农业就业人数远远逊于预期，欧洲制造业数据显示4月份民营经济萎缩，股市大跌原油重挫，外围利空，但美豆基本面继续强劲，下周四美国将公布最新月度供需报告，业内继续看多报告，预计期价继续下跌空间有限，甚至报告利多或令盘面再度反弹。国内豆粕现货市场上，随着供应逐步好转，豆粕供应将逐步增加，在国内养殖需求总体恢复预期依然较缓慢压力下，豆粕行情走势总体将会趋于平稳，届时盘面的如果继续炒作上涨，现货行情跟涨或不如前期积极，不过政策因素豆油需求低迷，价格偏弱运行，在成本压力下油厂挺粕决心相对偏强。预期，下周国内豆粕主流价格在3450-3550元/吨，总体与本周比变化不大。

四，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情总体较稳，仅个别窄幅波动，市场成交依旧冷清。周内豆粕现货跟盘先涨后跌，美豆基本面继续强劲，但遭遇欧债危机担忧再起，节后几天连续回落，现货也跟盘回调，不过无论豆粕涨或跌均未对菜粕构成影响，因水产养殖业仍为明显启动，菜粕需求依旧冷清，新菜籽上市逐步临近、但减产和收购成本较高，菜粕基本面多空并存，需方市场冷静观望消化库存为主。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情总体稳中略有偏弱，局部小幅下调。周内豆粕行情随盘先涨后跌，总体呈跌势，欧债危机担忧再起、国内养殖需求恢复缓慢、5月份到港大豆逐步增多，豆粕行情无奈冲高回落，棉粕市场受到打压。不过，总体看因棉籽成本坚挺、货源越来越少，棉粕现货供应短缺，厂商销售心态总体良好，棉粕行情总体跌幅有限。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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