南美减产炒作、国内供应偏紧  豆粕稳中大幅上涨

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年4月份中国豆粕行情上涨，全月主流月度均价在3450-3520元/吨，环比大涨200元/吨以上。美豆市场新基本面消息匮乏，经济数据好坏不一，期价在14-14.4美元震荡，因出口利好消息不断和南美产量频频下调，美豆期价在下旬突破区间上延至15美元一线，令国内豆粕现货行情稳中跟涨，当然国内4月份大豆到港不大，工厂供应偏紧，也是刺激豆粕行情上涨的关键，不过因养殖需求不佳，在月末价格涨至高位后市场成交淡静，观望增加明显。

一，供应市场—南美产量频频调降  国内豆、粕供应偏紧
4月份，巴西产量逐渐接近尾声，阿根廷大豆也加快收割。截至4月27日，巴西大豆收割已完成97%，略高于去年同期大豆收割率95%。月末阿根廷大豆收割已经完成56.1%。但分析机构仍在不断修正产量预估，尤其对阿根廷产量做出下调，至月底，分析机构对巴西产量的预估范围在6550-6950万吨，美国农业部在4月供需报告中预估为6600万吨，远低于去年创纪录的高位7550万吨；分析机构对阿根廷大豆产量预估在4000-4500万吨，美国农业部预估4500万吨，因此预计5月份供需报告美国农业部下调预估的概率较大。

在经历去年近全年亏损后，今年油厂生产经营普遍趋于谨慎，尤其表现在对原料的采购、停开机控制等环节。华东工厂27日库存统计结果显示，油厂大豆、豆粕库存都维持正常偏低水平，且较前一周库存普遍回落。业内人士表示，多数大豆在运输途中。由于养殖需求不佳，豆粕提货缓慢，部分油厂为规避库存压力保持偏低开机率，部分工厂停机检修、或因原料供应中断而停机，都造成市场需求不佳的情况下，供应同样偏紧，从而支撑豆粕价格不断走高。

二，需求市场—饲料低迷豆粕消费偏弱  但供应紧价格合适时需方采购积极
4月份，中国养殖及饲料市场的发展总体维持“低迷”状态。养殖市场上存栏偏低的事实没能改变畜禽水产品价格偏低的局面，行情的不稳定及低位成为妨碍养殖环节从业积极性最主导因素。受养殖低迷影响，全国三大主要饲料品种发展总体也呈低迷，水产及饲料产销量的快速发展担当了本月的“救世主”角色，成为最大的亮点。根据本网对市场调查追踪报道，本月生猪、蛋禽、肉禽饲料产销量环比增长在3-5%个百分点，因存栏低下几个百分点增长的比例实难缓解饲料加工企业尴尬经营，水产饲料产量环比增长达到100%以上，不过虽然其在月内成为四大饲料产销量的亮点，但因基数低和南方持续降雨的压力，不少企业仍旧反映今年的水产饲料启动较往年慢一拍。

受国内养殖业恢复总体缓慢压力，豆粕市场需求总体情况不佳。不过由于豆粕供应紧张局面以及盘面的不断拉升，需方市场在价格合适时采购积极性依旧很高，进入月底时随着后期到港量预期增加和自身豆粕价格已经偏高于需方心理价位后，市场成交观望增多明显。

三，进出口—三月进口大豆低  四、五月逐步增长
根据中国海关公布的数据显示，3月份中国大豆进口483万吨，较去年同期增长38%，1-3月累计进口1333万吨，较去年同期增长22%。预计4月份中国大豆进口量在470万吨，5月份进口量550万吨。

图表：2011-2012年中国豆类月度进口、出口数据图（单位：吨）

数据来源：中国海关

四，市场行情—稳中大幅上涨
1，期货行情：
4月份，美豆期货走势强劲，大豆价格不断向上拉升，并且屡次创新高，其中7月合约在27日创出新高1506.75美分，因美豆基本面消息利多，大豆出口数据持续强劲，南美产量数据不断下调，供需格局偏紧，同时美国大豆种植面积低于往年，令市场对未来全球供应偏紧的担忧增加，商品基金持续做多。截止到月底，大豆7月合约报1493.5美分，较上月上涨86.25美分。

4月份国内连豆跟随美豆类期货市场维持震荡偏强，相比外盘，国内市场走势偏弱，由于国内大豆自身基本面缺乏利多，4月后，大豆到港量不断增加，且国内港口库存充足，令大豆供应充足，现货价格走势疲弱，给连豆造成拖累，截止到月底，连豆期货主力合约1209合约报收在4539元/吨，较上月末收盘上涨30元/吨。

图表：2012年4月CBOT大豆和大连盘大豆日度期价走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

数据来源：CBOT、大连商品交易所

2，现货行情：
4月份中国豆粕行情上涨，全月主流月度均价在3450-3520元/吨，环比大涨200元/吨以上。美豆市场新基本面消息匮乏，经济数据好坏不一，期价在14-14.4美元震荡，因出口利好消息不断和南美产量频频下调，美豆期价在下旬突破区间上延至15美元一线，令国内豆粕现货行情稳中跟涨，当然国内4月份大豆到港不大，工厂供应偏紧，也是刺激豆粕行情上涨的关键，不过因养殖需求不佳，在月末价格涨至高位后市场成交淡静，观望增加明显。

图表：2011-2012年中国主要地区豆粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

数据来源：慧通资讯

慧通建议：
在经历了4月份供应偏紧、行情大幅上涨后，5月份随着到港大豆增加，油厂开机率上升，豆粕现货供需面或逐步转为紧平衡状态。美豆期价在5月初冲高回落，即便在10日供需报告利好下，预期美豆5月份冲高回落可能性较大，在国内养殖需求总体恢复仍旧不快预期下，国内豆粕现货行情不宜过分看高，阶段性因供应增大，行情或存在短时间偏弱走势，预期港口下月主流价格继续在3400-3600元/吨成交。

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