慧通报道：

4月中国棉粕行情有所下跌。南美大豆丰产、中国需求转弱削减部分订单、养殖业疲软以及中国抛售低价大豆、收缩银根等利空因素，棉粕现货价格不断受到打压；只是上年度棉花减产，油厂亏损以及对即将转强的养殖业寄予希望，棉粕行情跌幅仍明显小于豆粕。

棉花棉籽市场动态
ICE和郑州棉花期货：
ICE棉花期货：4月份ICE期棉市场直线下降，价格从月初1.9555美元/蒲式耳跌至月底1.5802美元/蒲式耳。月初因担忧美国德州棉花主产区干旱，交易商空头回补，期棉从前两周低点反弹至2.0806美元/蒲式耳；但好景不长，进入中旬初期棉一路快速滑坡至28日收盘1.5202美元/蒲式耳，南半球棉花开上市，尤其是巴西产量预期同比增长70%，阿根廷和澳洲供给等进一步冲击全球棉花市场是导致期棉快速滑坡的关键，直到月底最后一个交易日，市场重燃对美国天气恐慌损及棉花产量以及美元走弱提振大宗商品需求，期棉收盘1.5802美元/蒲式耳，触及6美分涨停限制。

郑商所棉花期货：4月份郑商所期棉与ICE期棉走势基本一致。月初随外棉期价小有走高，9月合约涨至29740元/吨；中旬开始一路下滑至月底26000元/吨。除了全球棉花供给过剩以外，国内期棉走低的另一致命因素是：国家宏观调控政策仍在不断出台，如：抛售低价大豆、菜油等均给期棉造成间接利空，同时，国家收缩银根连续几次上调存款准备金率，加息一次，传言“五一”节后再度加息，导致棉花需求转弱，另外为鼓励农民种植积极性，国家将下半年棉花收储预案提前出台，以山东德州产区为例由19800元/吨保底收购价格，由于低于目前价格，期棉进一步受到打压。

轧花企业生产及棉籽交易市场动态：
遭受全球棉花供应过剩、需求萎缩，国内外棉花期现货行情暴跌，4月份国内轧花厂停产、限产现象普遍，导致棉籽产出量稀少；而棉籽收购也早已经进入尾声，市场上剩余量也已经不多。而国内外期棉利空氛围打压国内棉籽市场需求异常疲软，同时，由于下游棉油、棉粕产品出货非常乏力，油厂棉粕库存积压，压榨亏损，对棉籽收购兴趣大大削减，进一步影响了棉籽出货

棉粕市场
棉粕生产供应市场动态：
压榨企业生产市场动态：
4月中国棉籽加工企业开机量很小，尤其是下半月停机率非常高，山东产区停机在90%以上，主要是下游棉粕棉油需求弱势难改，油厂已经承受着较大亏损压力。不过，从棉粕供应量来看，虽然上年度棉花减产，棉粕总产量随之下降，但因棉粕从新货上市至今，基本未出现过一个出货小高峰，春节前在豆粕价格高涨利好带动下，棉粕需求有所好转，但因新疆节前车皮运输乏力，出货寥寥无几，春节后随着价格的下跌，棉粕出货乏力无比，因此主产区油厂棉粕库存量较大，尤其是新疆产区据贸易商反映出货量最多占总量的五分之一，而山东产区中小企业一般都有上千吨现货库存量。

贸易商销售市场动态：
从贸易商出货来看，也因下游饲料企业采购不积极，出货非常缓慢，大多保持等待观望，棉粕库存情况与上月比变化不大。

棉粕需求市场动态：
贸易商饲企采购市场动态：
4月份养殖存栏不足继续影响着饲料生产市场的发展，国内棉粕需求也因此继续保持低迷状态；而与此同时，由于棉粕跌幅一直较豆粕缓慢，棉粕性价比劣势突出，终端用户抵触棉粕采购，削减棉粕使用量，从而使得棉粕需求量较往年进一步大幅度萎缩；另外，据国内一家知名企业反映，由于去年中国棉花减产，棉籽上市油厂疯狂抢收，基本未经晾晒就已经被厂家抢收进入仓库，大量的棉籽霉变，导致加工出来的棉粕黄曲霉素高以及棉粕易霉变等问题也是导致终端用户不愿使用棉粕的重要因素所在。

养殖需求市场
4月份，中国饲料生产市场发展受制于养殖市场存栏总量不足的影响，发展节奏仍然明显缓慢。而受到三月份玉米价格进一步走高的消极影响，浓缩料的使用面进一步变窄。

棉粕行情：
4月中国棉粕价格继续下跌，南美大豆丰产、中国需求转弱削减部分订单、养殖业疲软以及中国抛售低价大豆、收缩银根等利空因素打压国内豆粕行情跌入谷底，棉粕市场受到牵连；同时由于厂家棉粕库存积压，对于后市所寄予上涨的希望信心越来越不足，因此降价出售的积极性较高。只是相对来说，由于上年度棉花减产，油厂亏损以及对即将转强的养殖业寄予希望，棉粕行情跌幅仍明显小于豆粕。从区域上看，由于新疆和山东主产区棉粕库存压力最大，价格跌幅也明显大于其他区域，其中新疆北疆产区月底跌至1980元/吨左右，南疆产区最低已经跌至1900元/吨，山东主产区普遍跌至2200-2250元/吨报价，实际成交可以议价。

图表：2008-2011年中国局部市场棉粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

图表来源：慧通资讯

后期市场预测
尽管月底最后一个交易日美豆期价因美元下跌、商品全线上涨以及美国天气方面因素大豆播种放缓等利多大涨，五一节期间和节后国内豆粕随盘上涨希望很大，将给棉粕些许利好；但国内外大豆豆粕基本面利空因素仍强，豆粕行情想要完全脱离弱势局面，还需要漫长时间的转变，棉粕市场的春天可见难以来临。

最关键的是，由于全国棉粕库存压力大，且无性价比优势以及自身质量受到质疑；同时传言国家再次加息政策如果得到证实，终端用户对商品看空的心态很难改变，棉粕想要完全扭转弱势局面，除非豆粕走高300-500元/吨以上。因此我们预计，棉粕行情5月份很难有转机，将继续保持弱势格局为主。

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