慧通报道：

11月中国棉粕行情大幅下跌。供应市场上，各地随着新棉粕上市量逐步加大，全国棉粕供应量稳中快速上升，加之山东和新疆，尤其新疆产区还有部分去年陈货尚未出售完毕，整个棉粕市场供应充足；需求市场上，因棉粕行情加速下跌，首先是买涨不买跌的心理导致棉粕成交很低，其次是国内养殖业低迷，饲料总产量继续下降，导致棉粕市场需求很弱；价格方面，随着新货上市量的逐步加大，行情呈稳中快速下跌趋势，尤其是外围宏观面压力打压豆粕持续下滑，棉粕市场恐慌性降价抛售，行情跌幅非常迅速，甚至深不见底，业内陷入一片恐慌之中。

棉花棉籽市场动态
ICE和郑州棉花期货：
ICE棉花期货：11月ICE期棉月初稳中小幅下跌，主要是外围宏观大环境影响，延续上月跌势，进入7日至16日期棉因低价吸引空头回补，以及传言中国购买大量棉花补充国内库存刺激期价一路反弹；17日至22日短暂的四天时间，期价大幅度滑坡，直到月末因全球六大央行联手救市，期价才出现低位温和反弹行情。全月12月合约期价运行在0.835-1.035美分/蒲式耳。

郑商所棉花期货：11月郑商所期棉走势相对平稳，前大半月基本处于平稳中窄幅波动走势，到下旬行情略有回升。主要是，国内期棉经历了上年度到本年度前期大涨后的大跌后，期价持续处于偏低状态，因此底部持续窄幅震荡调整空间不大，直到月底外围宏观利多消息提振，略有上调。其中1月主力合约价格运行在19900-20300元区间。

轧花企业生产及棉籽交易市场动态：
11月中国籽棉收购价格继续下降，籽棉收割由尾声直到全面结束，但籽棉收购上因下游皮棉行情持续下跌、银行不断收缩银根，资金周转乏力，导致轧花厂收购籽棉进度缓慢，初步预计国内籽棉收购量到月底仅占总产量30%，新疆因国储放粮收购，当地交储量明显大于关内市场，当然上游农户惜售低价不愿出售也导致籽棉交售进度缓慢。

11月中国棉籽交易市场总体疲软，尽管随着棉籽季节性上市旺季来临，但因油粕行情持续下跌，且外围宏观因素不稳定，后期产品走势非常不明朗以及油厂已经持续亏损等压力，油厂对棉籽的收购态度逐步转为谨慎，到本月中后期甚至大多中小厂家暂停了收购棉籽；当然由于今年国家宏观政策压力，不少中小油厂正面临着资金周转困难的压力。而大型油厂资金方面势力雄厚，但对棉籽的收购也持谨慎态度，之前收购的棉籽尽快加工，产品也加快降价出售兑现，后半月大多也仅以少量维持当日加工收购量，加工后及时出货，一是保证老客户需求，二是规避风险，不做任何产品存留。

棉粕市场
棉粕生产供应市场动态：
压榨企业生产市场动态：
11月份随着新棉粕上市量逐步加大，中国棉粕供应量稳中增长，加之山东和新疆，尤其新疆产区还有部分去年陈货尚未出售完毕，整个棉粕市场供应显得比较充足。不过，由于油粕产品行情持续下滑，油厂加工亏损不断加重，外围宏观经济面不断恶化，油厂对棉籽收购逐步谨慎，甚至逐步停机，直到月末大多停机，油厂的棉粕现货并没有出现库存积压，除了少数如新疆还有陈货以外，大多无库存压力，因此棉粕现货市场供应情况并没有出现过多的担忧。

贸易商销售市场动态：
11月份贸易商棉粕销售进度依旧缓慢，部分贸易商手中去年陈货还未销售完毕，恐慌性降价抛售。同时，由于新棉粕上市量逐步加大，行情看空气氛浓厚，终端市场接货非常消极，贸易商销售进度非常缓慢。

棉粕需求市场动态：
贸易商饲企采购市场动态：
受饲料总产量继续下滑影响，11月份中国棉粕需求量继续减少，与菜粕一样，尤其水产养殖业淡季严重影响了棉粕市场需求。当然由于棉粕行情持续大幅深跌，令需方市场观望态度不减，尽管大多认为山东产区跌至1750元/吨时继续下跌空间有限，个别少数有试探性采购，但大多还是保持冷静观望的态度，直到月底，外市场再度出现利多消息，少数再度试探性逢低价采购做库存。整个11月份棉粕市场需求非常清淡，成交量很低。

养殖需求市场
11月份，中国养殖及饲料市场继续延续自10月份以来的淡季弱势局面，无论是养殖市场的养殖存栏量，还是畜禽水产品行情，以及饲料产销量，都全面趋弱。这一方面是淡季市场的正常表现，同时也是进入第四季度以来国家宏观经济面进一步调整的结果。11月份中国饲料总产量环比下降，其中水产料、其他料环比下降幅度都达到两位数，环比下降分别为30%和10%，反刍和蛋禽料环比降幅在1-5%百分点，只有猪料和肉禽料依靠生猪和肉禽存栏基数较大的优势，对饲料需求相对稳定而推动了两大品种饲料产量出现环比2-3%百分点正增长。

棉粕行情：
11月中国棉粕行情大幅下跌，全国月度均价1850元/吨，环比下跌220元/吨随着新货上市量的逐步加大，行情呈稳中快速下跌趋势，尤其是外围宏观面压力打压豆粕持续下滑，上游籽棉、皮棉以及棉籽成本快速下跌，整个棉粕市场恐慌性降价抛售现象明显，月内行情一度跌不见底，整个市场陷入一片恐慌之中。不过，在月底受外围宏观面利多消息提振，以山东产区为首的价格过度快速滑坡后，行情略有回升，略有收复前期跌幅。月末新疆主产区价格普遍跌至1200-1300元/吨，疆内陈粕已经跌至1050-1100元/吨水平，因疆内车皮外出严重制约，对棉粕行情构成非常大的影响。

图表：2008-2011年中国局部市场棉粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

图表来源：慧通资讯

后期市场预测
月末，外围宏观面出现短暂利多提振美股走强，美豆反弹，国内油粕行情受到些许利多提振，棉粕行情跌势也明显减缓，山东产区甚至略有反弹。短期来看，外围宏观面继续动荡，美豆延续震荡走势，国内豆粕上方阻力明显，棉粕行情受提振有限，短期平稳运行几率增多。不过，笔者认为，距离春节越来越近，终端市场普遍还没有库存，而油厂长时间来的很低量开机，棉粕现货库存同样低下，一旦市场出现利多消息，势必会刺激到棉粕市场需求，行情在此情况下反弹可能性较大，因此目前适当分批逢低购进较宜，即便是行情继续下跌空间已经有限。

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