慧通综合报道：

中国证券报1月16日报道，美国农业部(USDA)报告符合预期、油厂挺粕抑油、节前备货增加……诸多利好消息提振下，近期豆粕、菜粕双双放量上行。然而随着年关将至，业内人士指出，终端养殖企业的节前备货已近尾声，国内禽流感疫情陆续蔓延，生猪价格大跌，加上油厂开机率维持高位，豆粕库存逐步回升，粕类后市上行空间有限。

几大利多支撑双粕涨势喜人
去年12月底以来，在政府加大DDGS进口管制力度刺激下，菜粕走势坚挺。2013年12月25日至2014年1月15日，菜粕1405合约收盘价从2495元/吨涨至2653元/吨，累计涨幅达6.33%，最近两个交易日就上涨了2.9%。

与现货市场的跌跌不休相比，豆粕期货近期表现也相对强势。截至1月15日，豆粕1405合约报于3350元/吨，较1月2日收盘价3354元/吨，仅微跌0.12%，最近两个交易日甚至累计上涨2.55%。

“目前豆粕处在阶段性反弹阶段。”长江期货分析师韦蕾在接受记者采访时表示，上涨原因包括，一是上周的USDA报告上调美豆和南美产量符合市场预期，但美豆出口上调和结转库存的不变使美豆利空面有所弱化，且利空前期已有所释放，加上美豆出口强劲，美豆价格存反弹需求，连豆粕会跟盘反弹；二是1月中旬(1月20日前)进入关键的备货期，有望提振豆粕反弹。

油厂挺粕抑油也成为粕类价格上涨的重要原因。据广发期货研究员李盼分析，首先，由于粕的消费增速高于油的消费，因此油厂压榨利润主要以挺粕为主。其次，从今年开始，油厂开始基差销售，盘面压榨利润亏损较之前大幅缩小，同时现货与期货的高基差也在一定程度上支撑期价。最后，从饲料和养殖的角度来讲，由于去年豆粕和菜粕价格大幅上扬，下游采购心理较强和基差采购逐渐增多。

预期豆类丰产增添豆类压力
随着美豆产量不断上调，以南美产量预期增加，且世界气象组织称2014年初出现厄尔尼诺和拉尼娜现象的可能性较小，业内人士认为，全球大豆2013/2014年度供应宽松已成定局，国内供应压力会逐步加大，中后期豆类弱势难改，美盘和大连盘豆粕稳中走落风险加大，而菜粕期价最终将独木难支，跟随豆粕回落成必然之势。

由于需求的下调和产量的上调，巴西和阿根廷两国的期末库存消费比均出现上调。巴西库存消费比从2013年12月的23.5%上升至1月的24.53%；阿根廷库存消费比也从56.55%上升至58.75%。和美国4.55%的库存消费比相比，南美两国库存都非常宽裕，对远月价格压力非常显著。

业内人士认为，全球库存消费比再度上行，预示后期大豆价格承压。美豆近期出现的销售订单需求状况或将成为推动行情下跌的新动力。

中国方面，据国家粮油信息中心船期统计，2014年1月份进口大豆到港量预计为535万吨，较之前两个月出现明显下降，但仍远高于去年同期的478万吨。随着大豆陆续到港，国内油厂开机率有所回升。截止到1月10日，全国各地油厂大豆压榨总量回升至1570850吨，较上周的1473200吨增长6.62%。受开机率高影响，豆粕库存回升，截止到1月5日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量63.5万吨，较上周60.38万吨，增加3.12万吨。

全球菜籽未来产量或大幅增长对菜粕价格也形成压力。据金鹏期货研究，由于加工利润好转，加之加拿大油菜籽丰收上市，最近两个月我国油菜籽进口量大幅增加。2013年中国全年油菜籽进口量有望达到近370万吨的近年来最高水平，但从目前至4月份都是菜粕的消费淡季，菜粕现货价格稳中趋弱。

下游需求黯淡上行空间有限
市场人士表示，年关将至，饲料企业、养殖企业的节前备货已渐入尾声，猪肉价格由于季节性集中出栏而下跌，再加上禽流感疫情近期陆续爆发，使得短期豆粕需求下滑，现货豆粕价格短期受到需求影响而大幅回落，预计年前豆粕价格或仍有下跌空间。

国家粮油信息中心数据显示，目前黑龙江地区工厂大豆收购价格在4000-4300元/吨，较前一周价格继续回落40-60元/吨。临近年底，当地农户卖粮积极性略有提高，但国产大豆压榨处于微利状态，省内大豆加工厂无长期开工计划，入市采购热情不足，购销清淡局面持续。

“进入2013年12月份后，国内毛猪出栏数量呈现上升趋势，加之禽流感蔓延及近期生猪暴跌影响养殖户补栏积极性，饲料终端消耗缓慢，市场看空情绪较浓，饲料企业大多以观望为主，采购步伐放缓。”据韦蕾介绍，截止到1月10日，生猪均价13.92元/千克，较上周下跌1.12元/千克，猪粮比价5.98，较上周下跌0.47。截止到1月11日，沿海豆粕价格3750-3840元/吨一线，较上周跌50-120元/吨不等。

不过，1月中旬(1月20日前)将进入关键的备货期。韦蕾认为，这将支撑豆粕行情，但还需要看备货量大小。目前大多饲料企业看空后市，预计反弹幅度不大。总体而言，考虑到全球大豆供应宽松已成定局、备货需求提振有限、豆粕库存或逐步回升和春节前后畜禽大量出栏等因素，韦蕾认为，豆粕后市上行空间有限，建议豆粕1405反弹压力位3400-3430元/吨，可以尝试建空。

“当前粕类市场处于节前的弱势震荡格局中，虽然技术上看走势偏强，但上行空间不宜过分看好。”银河期货分析师梁勇建议投资者后期重点关注禽流感的蔓延、节日期间的消费转淡及全球油料增加的预期等，可根据当前南美天气炒作的机会进行短多操作，但不宜追涨，且控制好仓位。

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Ian