慧通综合报道：

今年一季度以来，生猪价格持续下跌，猪粮比持续“破五”，养殖户频频喊亏，股市中相关上市公司业绩大幅亏损，不过大连商品交易所]豆粕(3544, -12.00, -0.34%)期价并未受累。当前市场普遍认为肉价见底，但一些进行过实地调研的分析师表示，生猪行业还有待进一步的深度调整。本期《中证面对面》邀请上海中期资深研究员朱罡、芝华数据资深研究员袁松进行探讨。

中国证券报：被誉为“中国养猪第一股”的雏鹰农牧日前公告，预计一季度公司亏损8160万元至9792万元，主要因2014年一季度生猪价格持续低迷。生猪市场在今年表现出与以往不同的特点有哪些？

袁松：今年与往年有两点很大的不同，一是生猪养殖环节在春节前旺季时就出现了亏损，旺季亏损在过去是很少见的现象；二是亏损期较长，特别是深度亏损期持续时间也较长。从目前的形势判断，亏损期还将延续一段时间。

过去十多年来每隔3到4年就会出现一次猪价暴涨和暴跌。现在的“猪周期”确实有一些变化，首先，季节性波动更加明显，过去在周期性上涨的年份，就算是淡季也呈现整体上升的趋势，而在下跌的年份，旺季也难以扭转下行的走势，上升周期和下跌周期区分很清晰。而近两年，淡季猪价回落和旺季猪价上涨都非常明显，每年都会出现猪价的大起大落。其次，波动的规律性有所丧失，市场风险性增加。第三，波动的幅度有所减小，近几年疫情相对稳定，市场相对更为平稳。最后，大的周期有所延长，在大周期里每年都形成小的周期波动。

中国证券报：目前生猪存栏和补栏情况如何？一些生猪养殖企业怎么看接下来的市场？

袁松：从我们调研了解的情况看，生猪的存栏量，特别是母猪的存栏量还是非常高的。一方面，养殖户和猪场都不太愿意淘汰能繁母猪，只是因为目前行情较差，对于一些生产性能较低的母猪，出于经济效益的考虑进行了淘汰。这种淘汰属于自然淘汰的范畴，只不过淘汰力度稍大，并没有出现由于猪价行情不好而进行的大量淘汰母猪的行为，因此母猪存栏的减少速度比较慢。另一方面，母猪虽然有淘汰，但同时也有相应的后备母猪补栏，当行情好转时，产能很快就能得到恢复。

目前养殖企业大都没有对生产规模进行调整，甚至有部分企业还在扩张规模。养殖企业普遍打算继续撑下去，很少有企业打算缩减规模。在我们调研中也碰到有企业出现资金断裂撑不下去的情况，但目前这种情况非常少，而且企业只是将猪场进行了转让，猪场换了老板，但还在继续运行，这种转换并没有对总体存栏产生影响。

中国证券报：从基本面来看，豆粕、玉米(2357, 1.00, 0.04%)期货价格受生猪市场影响将何去何从？

朱罡：当前生猪出栏价格跌到了2010年的价格，也就是前一轮生猪大周期当中的起点位置。现在的豆粕价格，要比那时候高，也就是说现在的养殖利润比较低。现在养殖行业，面临是死扛还是退出行业的抉择，有多少可以挺过去的机会？

母猪存栏会不会在后期有一个大幅下行？今年4、5月份比较关键，因为养殖行业处于大幅亏损、深度亏损的状态，而且这个深度亏损持续了三个月，若端午节行情下猪肉价格不能上行，行业大规模淘汰母猪就是大概率事件。反过来看，养殖行业作为豆粕行业的下游，若4、5月份大规模淘汰母猪情况发生，对豆粕的消费是利空。

中国证券报：近年来，生猪价格大起大落，养殖企业苦于没有避险工具，期货市场一直盼望生猪这个品种上市，为什么却迟迟不能上市？

朱罡：生猪期货至今没有上市的原因是多方面的，主要有三个方面：一是标的物的确定仍在讨论阶段，国内生猪不同质量等级对应价格有很大的差异，这给交割品级的设定带来了难度。二是养殖行业仍处于规模化进程中，中小养殖户即使有了生猪期货也难有能力去真正利用期货作为避险工具，在行业本身集中度略有欠缺的情况下，生猪期货的上市需要谨慎。三是目前国内整体养殖行业仍处于生产相对分散的格局，这种情况下生猪期货充分发挥价格发现的功能是有限的。由于生猪价格是CPI里最重要的成分，可占CPI整体9%的权重，作为对CPI影响如此巨大的品种，生猪期货上市的推进也就更需要做好充分的准备工作。

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