慧通综合报道：

一、美豆季节性收割压力渐增
进入9月份，美豆陆续收割，截止到2012年9月24日，美豆收割率已达到22%，当前收割进度明显快于往年同期，原因在于：一是今年美豆种植期较往年稍提前了15天，因此收割率较往年也有所提前。二是今年美国的干旱对大豆的生长带来了严重影响，多数大豆植株较小，因此收割速度相对较快。三是近期大豆主产区多为少雨天气，这在客观上也加快了大豆的收割进度。随着美豆收割进度的加快，美新作大豆陆续上市，短期内季节性供应压力将增大，这势必对大豆期价带来一定抑制。

二、南美大豆种植进度存在不确定性
2012年由大豆价格高企，巴西政府预计今年大豆种植面积将有大幅增加，预计产量将达到8200万吨左右。进入9月中下旬后，巴西将迎为期两个月的大豆种植期，但当前巴西大豆种植区略有干旱，这对大豆的种植面积带来了一定程度不同的不确定性。

9月26日天气预报显示，未来两周巴西大豆主产区有一轮明显降雨，这将有利于农户趁墒情较好，加快种植进度。

天气预报毕竟只是根据气象模型预测的，它会根据大气的流动实时变化，因此其预测只是概率的推断，不排除未来几天天气变化的可能性。所以南美天气对大豆种植进度的影响存在很大的不确定性。

三、美豆出口需求放缓
受美国严重干旱影响，自2012年6月份以来，美豆价格不断攀升，创下历史新高。美豆价格的高企对其出口需求形成了一定的抑制。从图中美豆当周出口累计同比数据来看，2011/2012年度美豆出口数据呈下行趋势。该走势一方面是源于季节性出口规律，另一方面，处于高位的美豆价格使进口国放缓了美豆的进口。2012年9月份后，美豆进入新一期市场年度，在基本面因素的作用下，美豆价格出现一定回调。从最新当周出口数据来看，截止9月20日当周，美国2012/13年度大度出口净销售为799500吨，较上周小幅上涨，但高企的大豆价格仍使得进口国较为犹豫。

四、国内需求呈刚性，但存在季节性回落的可能
从饲用需求来看，生猪存栏量是衡量饲用需求的良好指标。从生猪存栏量来看，历年的9月是一年中生猪存栏量的高点，该高点一般持续至12月开始回落。结合生猪定点屠宰企业屠宰量数据来看，历年的12月一般为生猪屠宰的高峰，这与生猪存栏量在12月开始明显下降相吻合。该现象的产生正是由于春节期间将迎来猪肉消费高峰期。当前正值九月，预计生猪存栏量保持高位将持续至12月，但是，由于猪粮比价连续19周低于6:1平衡点，养殖业亏顿严重，今年整体生猪存栏量较去年同期明显降低，导致豆粕需求力度有限。且中秋国庆双节期间，生猪出栏量势必加大，将对豆粕短期需求带来负面影响。

五、宏观风险不确定性增强
西班牙方面，欧洲央行行长马里奥·德拉吉在本月初的货币政策会议上宣布，欧洲央行新的债券购买计划只有在各国政府请求欧洲稳定机制(ESM)援助和同意改革计划之后才会触发，这给债务问题迫在眉睫的西班牙增加了压力，是否申请全面救助决定了其是否能获得ESM为其银行业进行直接注资，从而避免加重该国公共债务负担。西班牙迟迟不作决定的最大的风险是将导致不确定因素持续增加，这些不确定因素反过来将增加西班牙政府决策的实施成本。

而希腊方面则是面临了“三驾马车”评估报告再度被推迟的风险。此前外界普遍预期，“三驾马车”的这份关键评估报告很可能会在10月8日欧元区财长会议召开之前发布。欧元区财长们将基于该报告决定是否给希腊发放下一笔315亿欧元的援助资金。如果得不到援助，希腊将无法支付国内工资和养老金，并陷入债务违约，甚至可能被迫离开欧元区。但IMF上周五发布声明称这项评估将暂停一周左右，自从7月底三驾马车督察小组在希腊展开工作以来，这已是第二次出现暂停，加深了外界对评估报告推迟的预期以及对希腊前途未卜的担忧。

如果报告显示希腊将无法达成至2020年削减债务至GDP120%的目标，那么金融市场将做出消极反应，担心希腊将需要新一轮债务重组，而希腊退出欧元区的压力也将加大。另外，9月24日公布的数据显示，德国9月IFO商业景气指数以及分项指标均不及预期，显示在欧债危机背景下欧洲核心国家企业出口受损并且投资力度放缓。疲弱的德国商业景气指数和欧债进程的不确定性，加重了市场对欧元区经济不断恶化的忧虑。

整体上来看，欧债问题仍是困扰市场的一个主要因素，而此问题无解又使得整体市场心态难以维持，对市场形成明显心理压力，这将对豆粕短期价格走势带来显著影响。

六、基金追多热情下降
至9月18日，CFTC持仓报告显示，基金在大豆上的净多持仓明显下降，持仓指数为47.63%，较前周的54.99%有大幅下降，这显示基金对于大豆的热情有明显减退。因此短期内大豆面临资金获利回吐的压力较大，因此国庆期间，不排除美豆继续下跌的可能性。

七、技术分析
结合技术形态上来看，连豆粕目前处于阶段性回调阶段，在基本面整体偏空情绪下，预计十一长假之后豆粕或仍延续空头走势，投资者可持少量空单过节。

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