慧通综合报道：

菜粕主力RM1309自高位2600下跌至2300之后，形成[2300,2450]区间震荡走势，并于2300上方筑底。进入5月之后，我国冬菜籽即将收割上市，市场预期今年菜籽单产增加而面积下降，整体产量预计略有增加，对市场形成一定压力，但收储政策推高菜籽成本，从而支撑菜粕价格。因此，结合基本面我们认为RM1309难破2300，且伴随收储政策炒作，菜粕RM1309还有望上冲近期的震荡区间上方2450，但在南美大豆高产、国内菜籽增产预期压力之下，难破2450一线压力。

国产菜籽上市，收储价格支撑成本
我国新季菜籽已逐步进入收割阶段，部分菜籽已经开始收割，今年冬季气温偏高，菜籽受害较少，预计今年整体质量有所回升，今年国产菜籽供给有望增加。国产冬菜籽集中于5月份上市，在经历整晒之后开始压榨，则菜粕将集中于6月进入市场流通，因此未来伴随国产菜籽上市，菜粕供给将一改当前的紧张局势，供需关系将逐步缓和。

另一方面，我国将继续实施菜籽收储保护政策，今年菜籽产量有望增加，目前市场预期收储政策价格或将提高至5200元/吨，若以10500元/吨的菜油价格计算，菜粕期价目前依然大幅低于其成本价。

水产消费预期增加，菜粕需求提升
菜粕主要用于水产饲料加工行业，近年来我国水产养殖业产量持续稳定增长。同时今年国内禽流感事件及假肉事件等支撑水产养殖类消费，菜粕饲料需求有望增加，因此下游消费提振有望带动菜粕期价坚挺。

另一方面由于菜粕消费以水产为主，而水产养殖存在明显的周期性，对于菜粕主力合约RM1309而言，虽然目前菜粕消费逐步进入旺季，但是由于其交割期处于水产旺季尾声，而水产饲料生产企业存在提前备货的特征，因此，水产消费对RM1309的提振作用有限。

油脂价差扩大，油弱粕强局面难改
2012年的菜籽收储价格提升至2.5元/斤，而菜籽质量及产量下滑，直接推高菜油成本价格至10500元/吨附近；菜油成本支撑下现货市场价格居高不下，而豆油、棕榈油现货价格则大幅下行，当前主力合约菜油、豆油价差为2500元/吨左右，菜油、棕油价差为3900元/吨左右，菜油价格过高将导致部分商业消费转用其他油脂。同时前期国家粮油中心多次抛储菜油，但由于其价格较高，多数流拍，亦显示菜油需求疲软。

政策之下菜籽成本较高，导致菜油价格偏高、油脂价差扩大而消费疲软，菜粕价格上涨在一定程度上能够分摊油厂压榨菜油的成本。由于菜籽受收储保护推高企业生产成本，导致菜油价格相对偏高而消费疲软，加工企业将挺价菜粕分担生产成本。

南美大豆来袭，粕类价差抑制菜粕走高
南美大豆在阿根廷天气及巴西运输问题上导致出口推迟，对国际油籽价格形成一定支撑，但市场预期4月份开始南美大豆运输问题将得到改善，我国港口大豆库存将逐步回升。而菜粕价格与豆粕价格存在一定的相关性，从其历史现货价格来看，走势一致性较强。由于豆粕的蛋白含量比菜粕高出许多，若豆粕、菜粕现货价格缩小到一定程度，饲料加工企业将增加豆粕配比而降低菜粕需求。因此，未来大量进口大豆到港冲击国内市场豆粕市场，菜粕价格亦将受到冲击，从而拖累了菜粕期价走势。

把握短期上行走势，中期震荡区间操作为宜
伴随国内菜籽即将上市，国内收储政策支撑菜籽价格，在菜油消费低迷的情况下，企业挺价菜粕支撑菜粕期价；禽流感、假肉等事件则支撑下游水产消费，从而增加水产饲料需求提振近月菜粕期价；南美大豆高产及未来大豆到港增加了国内豆粕供给，而粕类价差关系则拖累菜粕走势，国内菜籽增产预期导致企业在水产旺季结束之际的卖出套保需求增加，从而不利于菜粕主力RM1309价格上行。

技术面上，RM1309整体处于[2300，2600]的宽幅震荡之中，中期则处于[2300,2450]的震荡区间内，短期则在2300上方筑底走势。因此结合其基本面，菜粕主力RM1309预期在低位调整过后，伴随国产菜籽收储政策，菜粕低位上行，但料难突破震荡区间上限，但后面伴随美豆天气炒作的开始，菜粕存在持续走高的可能。操作上，建议投资者把握短期筑底之后的上行走势，2300上方适当布局多单，目标2450；而中期则以区间震荡操作为宜。

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