慧通综合报道：

本周伊始美豆天气炒作突然升温，对应新季作物年景的11月合约令人颇感意外的大幅上涨。上周连盘多头已经表现出明显的护盘意愿，周一盘面也明显相对于美豆抗跌，正如之前所述，豆粕市场趋势操作机会不明显，尽管豆粕潜在供应量有较大增加潜力，但转化为价格的下跌仍需一个过程。周二开始，美豆减仓大幅上涨，豆粕则增仓暴涨，仓量一减一增之间，投机多头主动介入连豆粕的迹象较为明显。天气炒作是否具有连续性是目前市场关注的焦点。

基本面分析7月美农报告利空效力有限
美国农业部在7月供需报告中维持该国2012/13年度大豆结转库存预估不变，仍为6月预估的1.25亿蒲式耳，市场原本预计会调降至1.21亿蒲式耳，同时将2013/14年度美国大豆结转库存由2.65亿蒲式耳上调至2.95亿蒲式耳，大幅高于市场预估均值2.66亿蒲式耳。美国2013/14年度大豆种植面积预估为7770万英亩，高于6月的7710万英亩。目前美国农业部认为前期的春涝使得后期大豆种植面积略增。应该说这是一份全面利空的报告，但是由于其发布时点处于天气炒作的发展阶段，因此其利空效力被大打折扣。

天气模型显示结果有变，美豆生长情况需重点关注
截至7月7日当周，美国大豆生长优良率为67%，与前一周持平，去年同期为40%。从历史的经验来看，如果大豆生长优良率能一直保持在60%，那么今年美国大豆收成又是一个非常好的年景。去年美国经历了历史罕见的高温天气，优良率从一开始的56%一路下滑至8月底的30%，9月份之后干旱天气缓解优良率回升至10月初的37%。伴随着优良率的下滑则是美国农业部不断地下调本国大豆产量预估值，这说明美豆生长优良率与产量之间存在着必然的联系。

目前美豆生长优良率暂时企稳，并保持在5年均值的上方，如果后期下滑至60%下方，需要予以密切关注，那可能意味着今年的产量将达不到最初的预计值。

从7月8日起，NOAA的天气预测模型开始出现一些变化，尽管中西部主产区不断有零星降雨出现，但未来一周内，美国中西部大部分地区降雨量较正常值偏低，尤其是南部部分地区降雨量只有往年的25-50%。

有市场人士认为，目前尚不是美豆关键生长期，天气炒作缺乏连续性，笔者认为需密切关注美国未来1-2周天气变化情况，若没有明显好转，即使目前尚不是关键生长期，投机资金仍会乐此不疲的炒作，第一轮美豆播种期的春涝炒作即是如此。况且从最近两年的情况来看，当天气因素被投机资金牢牢抓住之后，其余基本面因素在这一阶段都将沦为次要因素。

美豆净多持仓维持高位
截至7月2日，美豆非商业净多持仓有所缩减，但变化不大，从CFTC最近五周的报告来看，美豆净多持仓数量自反弹后目前维持在10万张以上的水平，暂时没有缩减的迹象，这说明美豆近期出现明显下跌的概率较低，随着第二轮炒作天气过程的开始，11月合约上行突破1250关口，可以看出在反弹的过程中，美豆11月合约总持仓是连续大幅减少的，这说明目前尚处于投机空头离场的阶段，尚未到主力投机多头主动入场推升行情的阶段。换个角度说，投机基金对于目前的美国部分地区干旱少雨题材并非信心十足，而且NOAA的天气预测模型对于未来一周以内的天气概况预测相对准确，而对于一周以后的情况由于不确定因素众多所以准确性相对较差。美豆此轮反弹能否演化为中级上行趋势将取决于投机基金是否主动入场做多。

中国6月大豆进口量大增，原料供应形势转宽松
中国海关总署周三公布的数据显示，中国6月大豆进口量为693万吨，较上月的510万吨增加35.9%，较上年同期的562万吨增加23.3%。中国1-6月大豆进口量为2749万吨，同比下滑5.4%。6月进口量大幅攀升主要缘于巴西港口堵塞问题缓解推动发货量增加，同时一些原本定于5月份到港的船货延迟到港。

海关数据显示，5月份中国大豆进口量为510万吨，而压榨量为490万吨，5月份的月度进口量今年首度超过月度压榨量，港口库存开始回升。6月份压榨量预计将达到560万吨，供需差将继续扩大。目前国内油厂开机率较前期大幅提高，因大豆到港量不断增多，目前压榨量已经恢复到较高水准。因近期大豆到货过于集中，部分地区港口出现大豆压港现象，大豆到港后卸船需要排队等待，导致部分油厂因此短暂停机。由于部分船期推迟到7月份，我们预估7月大豆到港量或高达750万吨以上，6月下旬至7月份油粕行情将面临一定压力,对于豆油的压力可能更为显著。

我国进口大豆港口库存自6月下旬以来迅速回升，目前已经达到530万吨，恢复至今年1月份的水平。但是进口大豆库存的高企传导至下游油粕价格需要一段时间，下游厂商会基于自身对于后市的判断来决定是否从港口拿货，因此短期内仍可能继续出现港口库存升而豆粕价格不跌的情况。

油厂豆粕库存量增加，现货供应紧张局面有所缓解
本周华东及华北地区部分油厂大豆到港推迟，而油厂开机率却大幅提高，导致本周大豆库存量有所下降。但因7月份大豆到港量庞大，后期油厂大豆库存量将处于上升趋势。

由于国内油厂近期开工率较前期大幅提高，因此目前周度压榨量恢复至一个偏高的水平，豆粕库存增加明显，本周在期货及现货反弹之际，买家逢低补库，豆粕成交放量，使得豆粕未执行合同量也有所增加。但目前全国各地猪价开始弱势调整，猪价下跌风险加大，养殖户补栏积极性不高，影响豆粕终端需求。总体来看，下游需求并未随着供应的增加而增加，在这种情况下现货供应紧张的局面得到明显缓解。

结论
美盘大幅收涨，极大地刺激了连盘蠢蠢欲动的多头，连豆粕在久盘未跌后，本周再度暴涨。尽管美国中西部主产区天气没有急剧恶化，但是高温、降水偏少的局面在短期内难以缓解，美盘再度淋漓尽致演绎“天气市”的概率也在增强。原油破百之后继续保持强势上行态势，也对美豆走势产生一定提振。豆粕目前是主力资金的主要攻关对象，短期内强势可能延续，建议已入多单继续持有，追多需谨慎，同时密切关注美国天气情况，最近可能主要是根据美国天气来调整操作思路。

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