涨势稍有减缓  但货紧强于周边油脂油料涨幅

慧通报道：

根据四川慧通农牧信息资讯的统计，2012年第15周（4月），国内棉籽收购价格仍稳中有涨，但与上周比涨势明显放缓，国际大豆期价前三天连续下跌，国内油脂油料纷纷跟随涨势减缓，棉籽涨势也跟随减缓；而国内棉油行情继续上涨，不过涨幅较上周已经明显减缓。主要是，上周快速上涨后市场稍作调整，其次是周内美豆前三天连续回调，棉油涨势积极性略受影响。

图表：2012年第15周（4月）全国大部地区棉籽/棉油周度均价变化（单位：元/斤/吨）

数据来源：慧通资讯

一，棉籽市场分析：
1）美豆期价周内前三天连跌、棉籽涨势也跟随减缓、但货紧价格总体坚挺
本周美豆期价先抑后扬，前三天连续跌势，主要是在创下7个月高位后获利了结平仓打压。在此压力下，国内棉籽涨势也跟随放缓明显，大多数地区止涨维稳，但总体受棉籽货源紧俏，价格坚挺格局不变。从全国棉花收购普遍尾声、棉花资源日渐稀少以及轧花厂普遍停产停收籽棉看，棉籽产出量和当前市场供应量显得非常紧张，在山东不少油厂已经因棉籽供货断档而被迫停产。

2）新疆山东主产区后半周再度有所补涨  货源紧俏和豆期价回升利多共同刺激
受基本面利多，本周后两天美豆期价止跌回升，期价高位震荡格局依旧，令国内油脂油料现货行情再获利多提振；而棉籽市场上，由于国内供应逐步进入淡季，加之上游棉花需求不济，轧花厂停产停收，令棉籽产出量更低，供应紧张和后半周美豆期价回升利多刺激，新疆、山东河南地区后半周再度补涨，尤其是山东涨幅仍旧最明显。

二，棉油市场分析：
1）棉油行情继续上涨、但涨势有所减缓
本周国内棉油行情继续上涨，截止周五全国大多数地区较上周涨幅100元/吨，少数地区有涨300，甚至更高600元/吨，这是上周未涨本周滞后上涨的表现。总体上看，本周棉油行情的涨势有所放缓，这是除了上周行情以300-500元/吨大涨后稍作减缓外，还有一个因素就是，美豆前三天连续跌势，打压了整个油脂现货涨价积极性。

2）较其他油脂行情涨幅仍旧偏强，棉籽、油供应异常紧张以及成本问题
虽然本周棉油行情涨势也有所减缓，但相对其他油脂棉油涨势仍旧偏强，周内大多数仍旧上涨100元/吨，而豆油、棕油、菜油等现货行情基本上周仅在50元/吨，尤其菜油大多数还是稳定。寻找棉油较其他油脂更强的根源莫过于国内棉籽货源越来越紧张，成本越来越高，棉油本身库存低下情况下，后期产出量更是逐步降低，供应紧张和成本问题为其奠定了更加强势的基础。

3）棉油性价比优势依然较强、宏观经济政策多空并存
虽然近来国内棉油行情呈快速上涨趋势，但与豆油价格相比，棉油性价比优势依然较强，这为棉油形成了一定的强势支撑。而从宏观经济和政策面看多空并存，有传言称中国经济增长可能超过预估，且美国有机构称中国可能最早于下周下调银行存款准备金率，对市场形成支持，但相反，中国一季度经济增速有所回落，发改委约谈食用油企业，且传闻国家可能抛储300万吨左右的储备大豆，又令市场承压。预期，国内棉油行情近期涨势会进一步减缓，总体偏强整理。

三，慧通建议：
根据油厂反映，虽然下游油粕产品行情连续上涨，但油厂依然无明显利润，高价成本事实上油厂收购也较为谨慎，在山东不少油厂因棉籽断档而被迫停机。预计，近期棉籽价格继续坚挺，美豆盘面波动将引领行情走势，总体以强势窄幅波动为主。

南美大豆供应趋紧，阿根廷下调产量预期，而美国中西部天气寒冷等基本面利多继续为期价带来强势支撑，不过全球经济数据不佳，外围宏观环境动荡不稳，美豆继续高位上涨也有所阻碍，预计近期在1420-1450美分震荡。国内豆棕油随盘调整，但预计对棉油影响或有限，棉油则以稳定为主，个别小幅波动，中长线棉油仍呈涨势。

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