棉籽购销两淡价格局部略弱  棉油货源紧缺抗跌性强

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第30周（7月），国内棉籽行情总体较稳，局部略有偏弱。在周边商品下跌压力下，国内棉油行情承压有所下跌，加剧了油厂亏损程度，棉籽市场消费疲软，行情略受牵连；不过，因目前正值供应淡季，市场上货源寥寥，有价无市局面突出，加之今年新季度棉花减产已成定局，棉籽受此利好支撑，行情总体呈高位格局。

2012年第30周（7月），国内棉油行情涨势减缓，局部略有下调外，部分地区仍有上涨。美豆期价冲高回落，大宗油脂现货行情随盘下跌，棉油受到打压，但因供应紧、油厂加工亏损，挺价意愿强，棉油抗跌性较强。

图表：2012年第29周/30周（7月）中国主要地区棉籽/棉油周度均价统计

图表：2011-12年中国棉籽/棉油周度均价走势图（单位：元/斤；吨）

一，CBOT大豆和DCE大豆期货分析：
本周，美豆期货自创纪录高位震荡下跌。截止到周五，大豆11月合约期价报收1601.75美分，较上周末收盘下跌84.50美分/蒲式耳。本周美豆期货大幅回落整理，一方面由于西班牙意大利债务问题升级，美元指数大涨，国际原油期货大幅下挫，宏观经济忧虑，市场系统性风险增强，同时基本面，美国中西部部分地区迎来降雨，改善作物生长前景，多头获利平仓，均给盘面带来压力，期价回调修正近期大涨行情。

本周，本周连豆期货跟随外盘冲高回落，周一连豆盘中创新高4904元，随后因欧元区的债务危机升级，引发系统性风险，期价大幅回落，随后几天继续震荡下跌，由于美国中西部的降雨降温预报，令市场对作物生长前景的压力缓解，多头平仓抛售，给连豆带来压力。截止到周五，1301合约报收4643元/吨，较上周末收盘下跌172元。

图表：2012年7月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

二，棉籽市场分析：
1）棉油行情在周边产品下跌压力下走弱  加剧油厂亏损  棉籽略有拖累
本周美豆期价自纪录高位震荡回落，欧债危机升温，西班牙意大利债务问题升级，美元大涨，国际原油下挫，且美国作物区迎来降雨，多重不利打压，国内油脂现货行情跟盘下跌，尤其是豆油跌幅明显，一级豆油均价较上周跌200元/吨左右，全国均价在9488元/吨，四级豆油跌至9317元/吨，较上周跌190元/吨。受此拖累，国内棉油行情也结束了前期的涨势，部分地区下跌50-100元/吨，个别甚至下跌200元/吨，给原本加工利润微薄的油脂企业造成亏损压力，棉籽行情也受到拖累，局部地区价格略有调低。

2）正值棉籽供应淡季  新棉减产呈定局   棉籽价格总体高位稳定
目前正值国内棉籽供应淡季，虽然近来国内皮棉行情有所反弹，但市场需求持续疲软，轧花厂延续停产，个别有收购籽棉意向的厂家收购籽棉也非常困难，棉籽产出率非常低；而从轧花厂和贸易商库存调查看，目前多数手中无货，山东极个别厂家采用进口棉籽压榨，全国各地棉籽供应淡季，货源非常紧张，这在一定程度上支撑了棉籽价格高位难以变化。

另外，从今年新棉产量来看，由于去年国内棉价大幅波动，令加工企业、贸易商亏损惨重，棉农种植效益也受到较大影响。根据此前官方数据统计显示，今年国内棉花种植面积同比下降接近10个百分点，虽然近来各地棉花长势稳定，但总产量下降已经成为不争的事实，在预期今年国家再度托市收购，且收购价格有望再度提高利好消息下，国内目前棉籽包括下游副产品各种行情都受到一定利好潜在支持。因此，周内国内棉籽行情虽略有小幅下滑，但空间很小，多数保持平稳走势。

三，棉油市场分析：
1）国内大宗油脂随盘下跌  棉油涨势减缓 局部略下调
本周美豆期价自高位震荡下跌，截止周五，大豆11月合约期价报收1601.75美分，较上周末收盘下跌84.50美分/蒲式耳。西班牙意大利债务危机升级，美元大涨，同时美国中西部迎来降雨改善作物前景，两大利空打压美豆期价。国内油脂现货行情跟盘下跌，尤其是豆油跌幅明显，一级豆油均价较上周跌200元/吨左右，全国均价在9488元/吨，四级豆油跌至9317元/吨，较上周跌190元/吨。受此拖累，国内棉油行情涨势减缓，局部地区甚至还略有下调。

2）库存低下油厂持续停产  棉油行情抗跌性较强
众所周知目前正处于国内棉籽加工淡季，棉籽油厂长时间的停产，导致油粕等产品库存均保持较低水平，根据全国产区库存调查看，目前除了在黄河流域的山东河北河南以及新疆产区还有少许油厂零星棉油库存以外，其余多数地区油厂是零库存，且在上游原料此前持续攀高压力下，油厂亏损经营，因此油厂对于手中仅少量的棉油并不急于出货，下调报价也并不积极，行情抗跌性较强。因此本周看，全国豆油行情跌幅虽明显，但棉油行情仅部分地区有所下跌，部分地区报价仍旧较稳定。

3）消费淡季、国家发改委二次约谈食用油企业  散油市场受压
目前仍是国内油脂消费淡季，市场交易清淡，棉油市场亦如此，交投量稀少，但油厂并不急于出货，主要是货源稀少，且油厂亏损严重。另外，传言发改委与本周年内第二次与两大食用油企业商谈，要求食用油小包装稳定价格，近期来看除了花生油小包装部分品牌上调价格外，其余大多数小包装油价格暂时稳定，散油市场受到压制，终端和贸易商采购则更加谨慎。

四，慧通建议：
棉籽市场：外围市场上，因天气炒作反复，美豆期价宽幅震荡几率较大，在下游棉粕产品季节性消费旺季和自身比价优势下行情有望延续涨势，而棉油则受需求不足，价格仍保持偏弱走势，对棉籽市场来讲，价格方面将延续较稳走势，局部地区存在小幅偏弱波动几率，但新棉上市前棉籽行情基本上难有明显波动。

棉油市场：本周美豆期价自高位震荡回落，因美国中西部降雨和欧债危机升温压力，但近期看美国天气仍然市场炒作焦点，加之欧央行行长德拉吉承诺将尽一切努力捍卫欧元区，提振市场情绪，美豆在近期跌幅较大后，有震荡走高需要，国内油脂现货同样经历了连续下调后有反弹现象，棉油市场也将获利好。虽然因国内消费淡季和小包装油暂不提价影响，市场需求仍旧弱势，但供应紧、成本坚和外围强势多重利好，油厂跟盘提价愿望积极，预计下周部分地区行情小幅上调几率较大。

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