盘面大跌连带棉籽棉油稳中下调  短期仍有下调可能

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第18周（5月），国内棉籽收购价格稳中有所下调，虽然供应市场越来越紧，持续给棉籽价格强势利好支撑；但周内在盘面连续大跌压力下，棉粕棉油行情均有不同程度回落，在下游产品回落和原本加工亏损压力下，油厂收购棉籽兴趣更低，部分价格被迫回调。

国内棉油行情稳中续跌，美豆期价冲高回落，国内大宗油脂现货随盘下跌，加之国内需求淡季，棉油市场加剧观望情绪，价格受到打压。不过，成本倒挂，加之棉籽收购不足，棉油行情跌势依然较为有限。

图表：2012年第18周（5月）全国大部地区棉籽/棉油周度均价变化（单位：元/斤/吨）

数据来源：慧通资讯

一，棉籽市场分析：
1）棉籽供应越来越紧  价格方面持续获得利好支撑
时间已经进入5月份，正常年份来讲，国内棉籽供应也逐步进入积极恶性淡季，今年也不例外，市场上棉花资源越来越少，且在纺织品出口形势依旧较差的情况下，纺织企业采购棉谨慎，部分继续使用进口低价棉，导致轧花厂停产、限产明显，棉籽产出量更是低下。在供应持续紧张和供应淡季逐步来临的情况下，国内棉籽价格方面持续获得利好支撑，周内除了山东地区有所下调外，其余各地产区基本保持平稳。

2）周内盘面大跌  棉油、棉粕不同程度回落  部分棉籽被迫回落
受美豆盘面本周冲高至15美元后连续回落至14.73美元压力，国内油粕现货行情大多纷纷回落，棉油行情大多较上周回落50-200元/吨，棉粕行情部分较上周回落10-50元/吨。在原本油厂加工亏损，本周棉油、棉粕且回落压力下，油厂亏损程度进一步提高，无奈之举首先山东地区油厂主动下调了收购价格，其次部分贸易商和轧花厂交货价格也相应出现下调。

在南方市场上，油厂普遍停产停收，随着新菜籽逐步临近收割、上市，油厂全面开始投入到新菜籽收购和生产准备工作当中，棉籽市场购销暂时告一段落，报价趋于稳定；当然因南方产区棉籽产出量原本少，即便后期产品交易好转，当地交易量也不会再出现明显的转机，等待下年度的新货上市。

二，棉油市场分析：
1）美豆冲高回落  国内大宗油脂现货随盘下跌
本周美豆期价冲高回落，其中节日期间继续向上拉高，因对美国新作大豆的出口需求强劲，期价突破1500美分，但随后因宏观面疲弱，及连涨后获利了结打压，市场连续回落，周三7月大豆期货下跌近1.3%，录得六周来最大跌幅，周四收低0.8%，且触及一周低位。在盘面大跌压力下，国内大宗油脂现货随盘下跌，其中一级豆油较上周跌100-200元/吨不等，四级豆油较上周跌100-220元/吨不等，四级菜油局部较上周跌50-100元/吨，棉油行情部分较上周跌50-200元/吨不等。

2）需求淡季  棉油市场加剧观望情绪
时间已经进入5月，随着夏季的来临气温不断回升，棕油勾兑将主导市场，对棉油市场需求形成打压，棉油市场成交缓慢，需求淡季明显；而此前还有传出抛售豆油消息，令市场观望态度明显，进一步增加棉油市场观望情绪。从油厂销售心态来看，虽然库存短缺和成本支撑，挺价心态依旧，但连续的价格回落也让部分厂家产生了加快出货的念头，只是无论报价如何当前出货都较为缓慢。

3）成本倒挂  库存不高  棉油行情跌势依然有限
受棉籽供应持续偏紧压力，不少时间以来虽然下游产品有随成本上涨趋势，但加工企业持续处于亏损中，在棉籽收购价格继续坚挺、棉油厂家库存不多，和后期棉籽供应逐步进入淡季的情况支撑下，厂商家对棉油挺价惜售心理依然较强，多数地区虽然报价虚高，成交量很低，但仍无大幅下调价格意愿，观望等待心态明显。

三，慧通建议：
虽然周内棉籽收购价格受盘面和下游产品下调拖累，部分地区有所回落，但总体上还是较为坚挺。国内棉花需求持续疲弱，短期难有好转迹象，轧花厂普遍停收，棉籽供应紧张继续对价格形成利好支撑；但受到外围宏观面利空打压，外盘油籽或继续回调，棉籽下周仍有偏弱下调可能。

短期看，南美大豆产量下滑担忧仍在持续，美豆盘面有一定利好支撑所在，不过各国经济数据低于预期给盘面造成压力，短期期价或延续回调趋势，市场逐步转向关注下周四供需报告，如果报告利多期价将展开反弹，但相反利空或延续跌势。棉油现货将继续随盘面调整，不过无论是涨或是跌，将继续在成本支撑和需求不济的多空并存关系下，总体持波动有限状态。

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