棉籽货紧价坚  棉油价格大幅飙升

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年4月中国棉籽价格稳中上涨，全国主流月度均价在1.09-1.24元/斤，环比上涨0.06-0.15元/斤。籽棉收购逐步结束，货源越来越紧、外盘大豆期价持续上涨等利好消息共同带动棉籽价格稳中上涨。而4月份国内棉油行情也在盘面大幅拉升下上涨迅速，全月主流月度均价在8600-9200元/吨，环比大幅上涨700-1000元/吨。外盘大豆期价大涨令国内大宗油脂现货行情涨幅明显，棉油行情跟随大趋势上涨，同时在棉籽成本继续走坚、供应逐步紧张以及棉油自身性价比优势较强的利好因素下，月内棉油价格涨幅明显超过其他油脂行情。

一，供应市场—轧花厂、油厂开工率低  棉籽棉油供应均趋紧
4月中国棉籽供应紧张趋势继续加重。首先，从上游籽棉收购逐步结束来看，市场上棉花资源越来越少，轧花厂几乎全面停产停收，以至于新产出棉籽量极低，其次，因国内纺织品出口需求依然疲软，在控制成本情况下，企业更加青睐于进口低价棉，进一步抑制了轧花厂收购籽棉积极性，停产停工导致棉籽产出量稀少，再者来看，受棉籽高价和油厂收购兴趣不大影响，部分中间商持货观望，主要是认为后期随着下游产品需求的预期回升，棉籽市场仍有利好需求和价格回升希望，最后我们来看，各轧花厂在经历了去年棉产品大起大落后，经营态度谨慎，从新棉上市至今多以边加工边出货态度，手中基本无产品库存，棉籽库存也是同样低下。分地区看，我国南方产区棉籽所剩库存已经非常稀少，当地油厂已经准备开始对新菜籽的上市收购做准备工作，北方市场因主要产区，厂商家预计还有部分存货等待后期需求好转时再出售。

4月中国棉油供应量低下，南方产区已经多数油厂无货。首先从上游棉籽市场供应和加工看，因籽棉收购逐步结束，轧花厂收购困难，加之自身皮棉需求疲弱，收购开机兴趣低下，棉籽产出量低下，油厂收购困难，开机生产自然不佳，棉油产出量低下；其次，虽然棉油产品行情连续大幅上涨，但油厂棉油出货缓慢，价格虚高现象明显，部分想要出货的厂家都以高报低走的方式，且因棉籽成本持续上涨，油厂加工依旧亏损，开机率低，棉油产出量低；再者看，在油脂行情纷纷追随外盘期价上涨的压力下，国家发改委出动连续几次约谈食用油加工企业，以至于达到抑制油价过快上涨的目的，在成本上涨、下游产品涨势受限的压力下，部分油厂即便手中有籽，开机积极性也不高，使得棉油实际产出量较低。从地域差异上看，我国南方由于棉产品不多，其油厂加工已经全面进入尾声，下油棉产品货源也均都已经有限，棉油库存还有少数厂家零星库存，大多已经无货；北方山东、河北以及新疆等主产区，棉油库存情况总体虽然也不佳，但明显还是好于南方市场，部分中间商手中存货，因需求不振暂时不急于出货。

二，需求市场—加工亏损棉籽需求较弱、棉油高价无成交
4月中国棉籽市场需求持续清淡，棉籽价格的上涨、货源的减少并没有使得大量油厂进入抢购囤货，而是仅少数厂家存有这样的想法，但也多于谨慎收购为主。在自身棉籽收购成本持续上涨、下游产品虽涨但需求持续不佳的压力下，油厂首先加工亏损依旧，收购棉籽兴趣不大，其次是也考虑到后期市场不确定性，谨慎理性的操作，使得整个棉籽市场交投持续处于较弱状态。另外，我们看看棉籽市场在油厂的实际需求加工，从月内看下游棉油、棉粕等产品行情连续几周上涨，尤其是棉油产品涨幅明显，但国家相关政策抑制油脂市场需求冷清，棉粕则在养殖需求恢复缓慢压力下出货也迟迟不见好转，因此受产品出货缓慢，油厂减压从而也降低了开机率，不少厂家虽说是因棉籽断货被迫停产，但其中也不乏因为产品需求不振而停产，从此环节看棉籽实际需求也表现较弱。

4月中国棉油需求市场总体疲软，尤其是价格涨至高位后几乎无成交。虽然月内行情持续在外盘利好上涨带动下稳中走高，但并未引发需方市场的补货热潮，其主要因素，首先是自身消费淡季，在国内经济走势总体增速减缓的压力下，食用油消费减弱，春季以来整个油脂市场需求持续不振现象明显；其次，国家政策压力限制需求，发改委连续几次约谈食用油企业，抑制油价过快上涨，另外传言抛售国储平价大豆进一步抑制油价疯涨，使得需方市场冷静看待疯狂的棉油行情，多以消化库存为主，或者开始扭转方向寻找其他更有价格优势的产品。

三，市场行情—棉籽高位续涨、棉油大幅补涨
1、ICE和郑州棉花期货行情：
4月ICE期棉波动频繁，月初连续几天跌，之后开始回升，月中再度深跌且至月内低点，下半月再次连续几次的涨跌调整过程，全月在88美分到93美分之间活动。4月国内郑商所期棉与外盘棉价走势已然不同，1209合约在21100点到21390点之间活动，其价格走势随国内棉产品走势关联密切。

图表：2012年4月ICE棉花期货每日收盘价格曲线图（单位：美元/蒲式耳）

数据来源：ICE和郑州商品交易所

2，现货行情：
4月中国棉籽价格稳中上涨，全国主流月度均价在1.09-1.24元/斤，环比上涨0.06-0.15元/斤。在国际大豆期价持续攀升和国内棉籽供应逐步短缺利好消息共同推动下，棉籽收购价格继续稳中上涨，尤其是本月前两周涨幅明显。第一周山东主产区价格在前期领涨下涨幅缩小至0.01-0.03元/斤，其余河北河南以及南方产区涨幅达到0.05-0.15元/斤不等，补涨了前期涨幅；第二周再度由山东产区领涨0.05-0.07元/斤，其余地区涨幅不明显，个别地区涨幅在0.04元/斤。进入第三周、四周，因棉籽自身和下游产品需求不振，油厂收购兴趣低下，局部棉籽收购价格略有回调，南方油厂逐步转向对菜籽市场的观望、备收工作中，棉籽市场逐步淡出，令行情走势偏弱，不过整个月份因供应紧和外盘利好促进继续呈涨势。

4月份国内棉油行情也在盘面大幅拉升下上涨迅速，全月主流月度均价在8600-9200元/吨，环比大幅上涨700-1000元/吨。在外盘大豆期价持续上涨、国内棉籽供应紧张成本持续上涨、棉油库存总体较紧等利好消息提振下，棉油行情月内大幅上涨，与周边油脂价格相比棉油涨幅最突出，主要是前期棉油性价比优势强，其价格加速追涨后与其他油脂比价逐步达到正常关系。分时间段来看，上半月棉油行情涨势迅猛，大多数地区两周累计最高涨幅上千元，最低涨幅也在500-600元/吨，下半月随着价格的过高和国家政策以及外盘期价的间断回调，棉油价格涨幅明显缩小，大多地区止涨企稳，局部地区甚至小有回吐前期涨幅。从区域上看，因成本和领头关系，山东主产区月内涨幅最大，全月均价涨幅超过千元，其余河北河南涨幅也在800-900元/吨，其余产区涨幅则在500-700元/吨不等。

图表：2012年4月中国部分棉籽/棉油月度均价比较（单位：元/斤/吨）

数据来源于：慧通资讯

慧通建议：
随着季节的推动，国内棉籽供应将继续减少，淡季趋势逐步明显，在此利好前提支撑下，棉籽价格将延续长时间的坚挺格局。不过，因其价格已经持续高位，加之下游产品市场需求不振压力，短期内继续上涨已经有压力，从中远期国内养殖市场需求逐步好转，油厂有生产要求利好来看，棉籽价格仍有利好存在，当然这些都仅限于我国北方市场，南方从5月中旬开始将逐步进入菜籽收购、加工时代，再次的生产、收购需等待新年度新棉的启动。

五一节日期间美豆期价继续飙升，但节后期价冲高回落，国内油脂现货纷纷跟随回调，豆油棕油跟跌明显，棉油行情受大环境利空压力，局部也略有偏低下调，不过因成本坚挺和后期季节性供应淡季逐步来临关系，其价格回落空间很小。从美豆基本面看继续偏强，在5月份美国供需报告出台后，期价将明确走势方向，国内油脂现货行情将继续跟盘调整，棉油行情方面无论是涨或是跌，将继续在成本支撑和夏季需求不振的多空并存关系下，波动幅度明显小于周边油脂市场。

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