慧通综合报道：

一、美豆季节性收割压力渐增
进入2012年10月份，美豆陆续收割.截止到2012年10月7日当周，美豆收割率已达到58%，而5年均值仅为40%，当前收割进度明显快于往年同期，原因在于：一是今年美豆种植期较往年稍提前了15天，因此收割率较往年也有所提前。二是今年美国的干旱对大豆的生长带来了严重影响，多数大豆植株较小，因此收割速度相对较快。三是近期大豆主产区多为少雨天气，这在客观上也加快了大豆的收割进度。随着美豆收割进度的加快，美新作大豆陆续上市，短期内季节性供应压力将增大，这势必对大豆期价带来一定抑制，进而对油脂期价带来不利影响。

二、国内油脂供大于求局面延续
2011/12年度，我国食用植物油生产量预计为2222万吨，较上年度增加171万吨；进口量预计为797万吨，较上年度下降17万吨。2012/13年度，我国食用植物油生产量预计为2290万吨，较上年度增加68万吨；进口量预计为850万吨，较上年度增加53万吨。

2011/12年度，我国豆油新增供给量预计为1230万吨，较上年度增加93万吨。其中豆油产量预计为1100万吨，豆油进口量预计为130万吨。该年度豆油食用消费量预计为1070万吨，工业及其他消费量预计为100万吨，年度国内豆油结余量预计为54万吨。2012/13年度，我国豆油新增供给量预计为1281万吨，较上年度增加51万吨。其中豆油产量预计为1151万吨，豆油进口量预计为130万吨。该年度豆油食用消费量预计为1150万吨，工业及其他消费量预计为110万吨，年度国内豆油结余量预计为15万吨。

8月份沿海地区油厂开工率保持较高水平，由于近期进口大豆压榨效益较好，预计9月份油厂开工率继续保持较高水平，月底沿海港口和油厂进口大豆库存量将下降至550万吨左右。根据进口食用植物油装运船期和到港预报统计，9月份我国进口食用植物油（不包括棕榈油硬脂）到港量将增加至75万吨左右，平均到港成本上涨至1250美元/吨左右，主要原因是高价豆油到港量明显增加，导致食用植物油到港均价提高。目前预计9月份进口棕榈油（不包括棕榈油硬脂）到港量在45万吨左右，豆油到港量超过20万吨，菜籽油和其他食用植物油到港量超过10万吨。2011/12年度我国食用植物油进口量可能达到或超过730万吨，较上年度增加70万吨左右。

总体而言，当前国内油脂市场仍延续供大于求局面，短期内不可能得到扭转。这对油脂价格带来了一定程度的压力。

三、棕榈油库存处于高位
根据海关相关数据显示，7月份我国棕榈液油进口总量为38.6万吨，较上月增加7万余吨，与上年同期持平。据马来西亚检验检疫机构SGS发布的最新数据显示，2012年9月份前二十天马来西亚棕榈油出口量为900,450吨，比上月同期增长13%。SGS的数据显示，2012年九月份前二十天马来西亚向中国出口了214,070吨棕榈油，相比之下，上月同期为153,900吨。

目前国内主要港口库存约70万吨，较上周持平,但较平均库存55万吨依然偏高。总库存在经历之前的快速消化下降后，明显的出现了持平趋势，且高于往年水平。这对棕榈油期价带来了很大程度压力。此外，当前国内外宏观经济相对低迷，棕榈油需求普遍疲软，进而导致棕榈油期价易跌难涨。

四、抛储压力增大且国内油脂库存充裕
国内关于大豆抛储又出新政策，10月份之后国内将加大国储大豆拍卖力度，由目前的每两周40万吨变为每周40万吨，投放总量预计在300-400万吨左右，假设按照30%成交量来计算，成交量将达到90-120万吨，如果这些大豆立刻用于压榨，按照国产豆16%的出油率计算，将能压榨14-19万吨的豆油产出，令本已经充裕的豆油供给又添新库存，豆油油脂供给进一步宽松，令已近进入消费淡季的棕榈油期价下行概率加大。消息显示，目前国储油脂库存充足，豆油库存在400万吨左右，国储菜油在300万吨左右，而且国储菜油中2010年入储的菜油大约有40-50万吨的剩余量，这些储备油接近存储年限上限，市场传言国储菜油出库可能性增大，如果菜油真正抛储，本就供应充裕的油脂，加上消费的疲软或将进一步拖累整个油脂价格重心进一步下滑。

2012年7月初国家质检局发布下发了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》，通知中提到政府对进口食用油质检力度将进一步趋紧，从中长期来看，此制度一旦实施将会在一定程度上抑制棕榈油的进口，并且由于新规定将于明年1月1日才开始实施，市场在第四季度加大备货力度，这或许将促使棕油库存迅速回复至年内高位，也将对后期棕榈油价格上行带来压力。

2012年以来国内连续四次约谈油脂企业，要求主要油脂供应商不上调小包装食用油价格，约谈之密集为历年少有，可见国家对油脂限价的决心始终不放松。2012年8月15日市场再次传出发改委要求食用油巨头企业定期送报食用油出厂价格、批发价和零售价。随着十八大召开的时间临近，国内维稳意图将更加明显，调控油价的政策和力度将不会松动，油脂贸易商做多油脂的信心在政策密集出台下显得相对薄弱，这将制约着油脂价格的上行，最终导致油脂期价整体偏弱。

五、基金追多热情下降
至10月2日，CFTC持仓报告显示，基金在豆油上的净多持仓明显下降，持仓指数为25.40%，较前周的39.17%继续大幅下降，这显示基金对于豆油的热情有明显减退。因此短期内豆油面临资金获利回吐的压力较大，短期内将继续维持偏空情绪。

六、技术分析
结合技术形态上来看，目前连豆油期价呈下行趋势，截止发稿时，连豆油出现反弹迹象，但综合考虑基本面供大于求的现状及政策面的压力，短期内国内油脂反弹存在压力，短期内易跌难涨。  

文章来源：慧通农牧信息资讯转载，欢迎垂询交流！