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分析:积弱难返 油脂打开向下空间 Top

分析:积弱难返 油脂打开向下空间
时间:2012-10-16 09:38 来源:慧通综合报道 作者:admin 点击:

慧通综合报道:

美农业部2012年10月报告对于美豆单产以及产量预估和市场此前预期符合,利空报告将对四季度油脂价格产生重大影响。国内油脂供应增加而需求不足,库存压力导致10—11月油脂市场仍将承压下行。

十一长假期间外盘大幅调整,加上MPOB以及USDA两份重量级利空报告影响,节后一周,油脂市场大幅波动,连豆油主力合约下跌2%至9092元,连棕榈油主力合约下跌4%至6896元。美农业部10月报告对于美豆单产以及产量预估和市场此前预期符合,利空报告将对四季度油脂价格产生重大影响。国内油脂供应增加而需求不足,库存压力导致10—11月油脂市场仍将承压下行。

美豆产量预估大幅提升,棕榈油进入增产周期
美豆产区9月份后期天气良好,大豆优良率提高对美豆最终单产提振明显,加上播种面积最终确认继续增加,因夏季干旱导致的美豆减产得到关键性恢复。根据美国农业部10月11日发布的10月供需报告,受到播种面积增加以及单产提高影响,美豆产量环比预估增加了2.26亿蒲式耳至28.6亿蒲式耳,产量增幅达到8.58%。历史数据表明,10月份产量与次年1月确定的最终产量误差极小。这意味着自夏季开始的美豆供给炒作期已经结束,美豆价格步入需求炒作期。

后期棕榈油供给充裕。根据10月10日MPOB公布的数据,9月份马来西亚棕榈油产量达到200万吨,同比增加7%,比5年均值增加22%。而两大棕榈油主产国印尼和马来西亚一般在四季度迎来产量增长期,特别是10—11月为全年产量最高峰。由于高产油棕树量同比大幅增加,加上今年降雨配合良好,四季度马来西亚产量仍将保持高速增长。

食用油政策打击棕榈油消费,后期季节性需求趋弱
今年棕榈油消费的最大特点在于国家加强了对食用油的管理。虽然公布食用调和油比例政策尚未出台,但由于加强了监管,加之豆油价格相对低廉,导致棕榈油消费中占50%以上的棕榈油食用消费出现大幅下降。无论是油脂品牌加工商还是散油加工,棕榈油的搀兑需求均出现大比例回落。由于消费疲软,棕榈油商业库存大幅上升,截至10月12日,国内棕榈油商业库存达到70万吨,而去年同期仅40万吨,库存同比增加75%。目前棕榈油库存已经达到极度饱和,各大港口油罐胀库现象突出。后期棕榈油消费将随着全国各地天气转凉而大幅降低。另外,棕榈油的两大消费领域——方便面消费以及工业消费也由于我国经济处于调整期而消费低迷。整体而言,四季度棕榈油消费依旧疲软。

库存压力积弱难返,四季度末或将迎来创纪录高位
近期,特别是10月份以来,棕榈油出现了进口顺价局面。短暂的盈利空间将吸引贸易商进口棕榈油。以10月11日马盘推算,棕榈油远月到港价6560元/吨,远低于大连的7000元/吨以及现货价格的6700元/吨。豆油进口贸易状况与此类似,截止到10月10日,以CBOT盘面加上一定的现货贴水计算,豆油远月到港成本为8990元/吨,远低于大连的9210元/吨以及现货价格的9200元/吨。因此无论从豆油的进口利润还是棕榈油的进口利润来看,都将高达200元/吨,这势必会刺激油脂进口。目前豆油商业库存在130万吨左右,比去年同期高近40万吨。进口油脂顺价将导致本已高库存的国内油脂市场积弱难返,加重国内棕榈油库存压力。

利空基本面吸引产业资本大量卖出保值
从大商所棕榈油1301合约持仓来看,主力空头席位操作频率较低,是传统的商业保值席位;从持仓占比来看,前五大空头持仓约7.5万手,比前五大多头高出40%,资金力量对比上空方力量明显占优。另外,为适应国内现货贸易需要,大商所采取新的棕榈油交割规则,这一新规也吸引商业持仓选择1301合约进行保值。新的棕榈油交割制度有利于商业头寸的保值。

总之,美豆供给炒作基本结束,而10月份利空报告将造成基金多头平仓压力加大,国内抛储令大豆供给无虞;棕榈油进入增产周期,四季度消费疲软将导致棕榈油库存继续上升;利空基本面吸引产业资本大量卖出保值。油脂向下空间打开,豆油压力位9200—9350,目标位8400;棕榈油压力位7000—7250,目标位6500。

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