慧通综合报道：

美国农业部2012年11月公布的供需报告致使美豆出现了短期快速的下跌行情。从行情走势来看，美豆的下跌较为快速，幅度也比较大，深跌之后，逐步展开反弹，暂时受阻于20天均线位置。而国内连豆的走势有所不同，在快速下跌行情之后，很快就出现了反弹，但随后市场并没有出现明显的趋势性行情，而是展开了震荡的走势。从基本面来看，报告对美豆的影响比较显著，而国内大豆价格主要受到国储政策的支撑，后期价格存在反弹可能。

库存消费比仍然紧张
从美国农业部的数据调整来看，11月报告的调整幅度很大，将单产数据从上月的37.8直接上调至39.3，超过此前多家机构预测的高值，使得市场受挫大跌。从2000年以来的数据来看，12月的美国产量都没有调整过，因此本次也暂时没有机构对产量调整有所预期。而南美主要生产国巴西和阿根廷的产量，或是本次市场调整的热点。从此前机构对产量的预测数据来看，多家机构上调了巴西的产量，而对阿根廷的产量预估不一，仍然有机构担心天气对阿根廷种植的影响。目前来看，市场还没有形成一致预期，需要关注本次美国农业部的调整情况。

从库存消费比的情况来看，上月数据调整后，全球库存消费比出现回升，出现了约4百万吨的供应过剩，库存消费比约为22.99%。而美国、巴西、阿根廷三国的库存消费比分别为4.62%，22.19%，41.36%。从数据就可以看出，虽然上月美国的产量上调，但由于其国内消费也上调，其库存消费比仍然很紧张，库存消费比甚至还低于5%的水平。巴西的数据逐步接近全球平均水平，并没有出现明显供大于求。而阿根廷的供需情况相对宽松，但今年以来阿根廷的种植期天气一直不理想，是受到客观因素影响最大的，因此后期如果出现产量下调，可能会影响其国内的出口。总体来看，南美洲今年还有存在增产预期，从目前市场的采购意愿来看，也有逐步向南美洲采购的迹象，因此也可能会影响未来几国出口数据的调整。在美豆供求紧张的作用下，预计全球价格难以出现大幅度的下跌。

美国出口变化
从美国出口数据来看，近期也出现了一定的变化。从美豆销售来看，近几周的数据还是比较低迷的，进几周的数据不仅低于5年均值，也低于去年同期水平，显示近期销售还是有所不畅。但另一方面，美豆油的销售确实非常的火爆。最近两周都超过了12万吨的水平，这也使得今年累计销售的数量已经接近38万吨，而美国农业部预计的美豆油出口仅为54万吨，这就意味着后期数据有可能会上调美豆油的出口和美豆的压榨，从而对美豆形成利好。

基金缓慢减持多单
从目前的CFTC持仓数据来看，整体继续保持了多头离场的势头。截止11月27日的一周，大豆的非商业多头持仓为187431张，非商业空头持仓为66566张，仍保持净多单120865张，净多单从7月初的高点回落了有近50%。短期商品基金对于做多大豆热情的下降也解释了近期美豆走势较弱的原因。

中国进口稳健增长
中国海关总署称，中国10月份大豆进口量总计403万吨，较上年同期增长5.77%。今年1-10月份大豆总进口量为4834万吨，较上年同期增长16.6%。中国10月植物油进口量90万吨，较上年同期增加76.47%。中国1-10月植物油进口量较上年同期增加24.2%，至641万吨。从数据来看，大豆进口出现季节性下滑，总体增长势头不及植物油。而植物油的的增长不仅速度快，而且总量也是再创新高，显示近期直接进口植物油对商家的吸引力更大，也从另一个角度解释了美豆油近期的火爆销售。

下游饲料需求保持高位
从国内市场来看，豆粕价格仍然较强，下游需求还是主要因素。10月生猪存栏数仍然超过4.7亿投，和年内高点接近，预计春节前后，饲料需求仍然高企。而猪肉价格近期小幅回升，令猪粮比也出现了缓慢的上涨，已经回升至6.25左右，这改善了行业的盈利状况，而这也为豆粕价格上涨带来了条件。预计后期市场豆粕或继续强于豆油。而国内收储政策已经公布，2.3元/斤的价格，对应连豆1305合约的成本超过4750元。未来即使美豆出现下滑，但大豆的价格预计下跌空间会十分有限。

总结
总而言之，我们预计本月美国农业部报告可能会上调大豆的压榨和美豆油的出口，这或许会给美豆以价格提振。而国内方面，大豆收储政策将给以底部支撑，加上国内下游行业的回暖，整体价格在完成调整后，或迎来阶段性的反弹。品种方面，建议继续以低位做多大豆并长线持有为主。

文章来源：慧通农牧信息资讯转载于路透社，欢迎垂询交流！电话:028-65162618转804，业务QQ：2677558420，信息咨询：028-65162618-808，销售：028-65162618-807