慧通综合报道：

自从3月份USDA供需平衡报告发出未来一段时间美豆出口需求将逐渐被南美大豆取代的声音之后，美豆升贴水逐渐走弱，CBOT大豆期货价格亦连续回调。虽然巴西压港问题延续，但是船期延迟的时间似乎没有再进一步增加。而且新年度美国大豆播种面积增加的概率较大，难以提供利多题材。预计南美大豆供应压力将逐渐主导第二季度的豆类油脂市场走势，CBOT大豆价格的技术性反弹高度或有限，下方考验1300-1350美分/蒲式耳的技术性支撑带。

世界大豆库存的回升奠定了熊市格局
2013年2月以来，巴西、阿根廷陆续开始收割大豆。眼下，南美2012/2013年度大豆产量基本定型，虽然阿根廷大豆产量不及此前预估，但是整个南美地区大豆丰产无疑。

在刚刚公布的3月份供需平衡报告中，美国农业部USDA认为，全球2012/2013年度的大豆需求总量降幅略大于产量降幅，导致全球大豆库存预估继续小幅回升至6021万吨，仅次于2010/2011和2006/2007年度的大豆期末库存。预计未来几个月，2012/2013年度的大豆供需数据基本不会再有重大调整。到5月份，USDA将公布2013/2014年度的大豆供需表，基于美国旱情持续缓解的天气趋势，预计美国2013/2014年度大豆产量将明显增长，这又有利于新年度世界大豆库存的恢复。

世界大豆库存处于历史上相对偏高的位置，并保持回升态势，将对CBOT大豆价格形成中期利空影响。

巴西压港问题严重但未继续扩大
截至3月上旬，巴西大豆收割率基本已达到50%，阿根廷刚刚开始。4月份之前，南美大豆出口主要依赖巴西。然而，运力有限和罢工问题正影响着巴西大豆的出口速度，并推高其运输成本。其实，巴西内陆货运车辆不足、工人罢工和港口拥堵等都是老生常谈的问题，今年拥堵情况格外突出的原因在于，全球对巴西玉米、白糖、小麦等需求强劲，这些商品抢占了有限的港口资源。尽管巴西政府近年来积极进行基础设施建设，但是考虑到建设周期较长，巴西国内物流速度的提升至少要等到2014-2015年才能体现。物流问题侵蚀了巴西在大豆产量和生产成本方面较美国占据的优势。

不过巴西大豆船期推迟的时间并未继续扩大，而且巴西港口工人已决定将原定于3月19日举行的全国性罢工推迟至3月26日，以此谋求更多时间同政府进行磋商。如果届时未爆发长时间的全国性罢工，那么未来数月，巴西大豆出口装运缓慢方面的利多支撑只会不断减弱。

中国港口大豆库存偏低，等待南美大豆到港
现阶段巴西绝大多数大豆都是出口至中国的，因此其出口遇阻的问题直接体现在我国港口进口大豆到港量偏低之上，并导致港口大豆库存不断走低。据网统计，截至3月18日，国内港口大豆库存仅为428万吨，预计本月可到港380-400万吨大豆。

预测，4月国内进口大豆到港量预期500-550万吨，5月到港量预期650-670万吨。可见第二季度，南美大豆的到港压力将会集中体现，中国加工商对价格更高且库存有限的旧作美国大豆的需求将逐渐转淡。此外，有传言称，在大豆收储结束之后，国储可能在5-9月进行轮换操作，定向释放约110万吨进口大豆储备。

阿根廷大豆单产因干旱下滑，近期霜冻威胁有限
2013年1月以来，土壤过湿的阿根廷雨过天晴，促进作物播种提速，但持续晴朗少雨令农民由喜转忧，主产区表层土壤墒情快速下降。2月是阿根廷大豆生长中重要的灌浆成熟期，适宜的降水、气温和光照对大豆单产及品质十分关键。遗憾的是，2月份阿根廷主产区的降水量依然不足够多，部分地区大豆遭遇不可逆的破坏，这导致USDA将阿根廷2012/13年度大豆产量预估下调至5150万吨。

近期，阿根廷布宜诺斯艾利斯省部分地区出现低温霜冻天气，市场担忧阿根廷大豆产量可能进一步下滑。不过对于多数已经成熟的大豆而言，霜冻对单产的影响不大，而且从预报来看，这样的剧烈降温和霜冻并不是长时间持续的，因此总体威胁有限。

美国新年度大豆增产前景乐观，但存在不确定性
播种面积和春耕天气是决定新年度农作物产量的重要前提条件。各种农作物的播种面积既受种植效益的影响，也因春耕天气及土壤墒情而变动。过分多雨的天气或干燥的土壤均不利于播种，适宜的气温和土壤墒情则有利于扩大播种面积。

美国旱情持续消退，新年度作物播种面积料创纪录。截止3月12日，美国中西部地区的旱情已明显缓解，爱荷华州大部轻旱，伊利诺伊州的旱情完全消失；密西西比河下游的三角洲地区也毫无干旱迹象。

美国农业部2月份展望论坛报告认为，因大豆的价格在过去一年上涨，且美国密西西比河流域的干旱状况改善，2013年美国大豆种植面积将扩大至7750万英亩，大豆单产可能恢复至趋势水准，因此美国2013/14年度大豆产量将达到34.05亿蒲式耳，同比增13%。美国时间3月28日夜间12:00时即北京时间3月29日中午，USDA将发布美国2013年农作物种植意向初步报告，进一步明确大豆播种面积。

不过春末夏初，市场历来偏好炒作美国天气，大豆价格中的天气升水可能季节性走高。加之第三季度往往是油脂油料商品的消费旺季，中国加工商可能集中签订新作美豆销售订单，商业买盘又将起到助推作用。

大豆需求基本稳定，采购节奏可关注压榨利润
作为世界最大的需求国，中国的大豆进口需求基本保持微幅的稳步增长。随着中国经济增速的企稳回升和新型城镇化概念的崛起，未来我国饲料蛋白需求有望保持增长趋势，豆粕需求增长将成为中国增加大豆进口的重要驱动因素。大豆的盘面理论压榨利润的高低可反映加工商采购意愿的强弱，影响短期价格波动。节后，进口大豆的盘面压榨利润保持亏损，上周美豆回调才带动压榨利润略有转好。其中进口南美大豆在5月和9月的理论压榨利润出现分化，9月豆粕价格远低于理论价格。

而且从月间价差来看，目前连粕5-9月间价差处于偏高水平，而9-1月间价差则较窄，9月合约价格被过分低估。建议进行买9抛1的套利操作。

【技术面分析】
从简单的技术分析来看，连续大跌的美豆5月合约将获得技术性买盘的支撑，但MACD指标显示，第一季度美豆的两次反弹强度依次减弱，预计美豆货价格积弱难返的概率较大，虽然短期行情可能多震荡，但是震荡区间会逐步下移。

文章来源：慧通农牧信息资讯转载，欢迎交流垂询！电话:028-65162618转809，业务QQ：2677558420，信息咨询：028-65162618-808，销售：028-65162618-807