国内豆、油纷纷跟盘下跌  但豆少和成本支撑跌幅明显小于豆油

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年5月中国豆价走势总体较弱，其中产区月度均价4256元/吨，环比上涨6元/吨，港口分销豆月度均价4289元/吨，环比下跌66元/吨；而一级豆油月度均价9506元/吨，环比大跌562元/吨，四级豆油月度均价9351元/吨，环比下跌519元/吨。

本月美豆期价大幅下跌，其中7月合约自月初1512.5美分一路下滑至月末1340美分，虽然基本面仍旧利多，但市场关注度全面转向宏观经济上，欧债危机动荡、希腊退出欧元区忧虑，引发系统风险，美豆期价被迫一路大幅下滑，国内豆、油价格纷纷受到打压。但相比之下，因国内产区余粮稀少，港口豆虽然供应逐步充裕，但成本依旧高位，行情跟盘变化不是太明显，而豆油市场则内外共振，跌幅迅猛。

一，供应市场—国产豆少、国储拍卖不佳  进口豆到港压力大  豆油供给量也增加明显
5月份，因农户忙于播种，北方产区大豆货源稀少，同时新豆播种面积下降幅度较大，急需用钱的农户大豆基本售完，剩余少数还希望等到高价出售，因此北方产区大豆供应紧缺；而国储轮储需要，5月8日至31日大豆移库拍卖共三次实际成交仅25万吨，成交率不高，行情不断下滑、市场供应不断增多，贸易商采购信心不足，交投不旺。而5月份进口大豆到港量增加，根据船期5月份进口量在576万吨，而商务部发布消息称，5月进口大豆到港量在722万吨，目前根据6月船期，6月进口大豆到港预计在600万吨以上，均高于去年同期。

受国内大豆到港量不断增加、港口库存充足，工厂开几率正常，豆油供给量增加明显，库存压力也随之加大。而与此同时，因夏季国内油脂消费清淡、全球经济形势悲观，市场消费减弱以及行情等大幅下跌压力，月内豆油现货需求持续疲软，给现货供应进一步造成压力

二，需求市场—国储拍卖不断、港口到货增加 产销区豆成交均不活跃  豆油需求持续冷清
因北方产区大豆货源稀少，收购困难，不少油厂停产观望，在之后国储连续几次拍卖中，部分厂家转向国储豆采购，但因外盘美豆期价持续下跌，加之国内港口大豆到港量不断增多，厂家购买态度也逐步转为谨慎，国储豆连续三次拍卖成交量仅在25万吨；而港口豆方面，同样因到港量明显增多，同时下游油粕产品需求持续疲软，加工亏损不断加重，厂家采购大豆态度也比较谨慎，总体港口成交量不大，观望态度明显。

5月份，国内豆油需求疲软，市场成交持续冷清。主要表现在：首先国内大豆到港量增加明显，豆油产出量基本正常，供应量则在前期基础上明显增加，行情看空，在行情连续下跌情况下，需方市场买涨不买跌的心理驱使，使得市场交投冷清；其次，随着夏季的来临，国内油脂消费进入淡季，加之棕榈油勾兑增加了市场份额，令豆油消费减弱；再者，月内欧债危机动荡，国际大豆期价一路暴跌，国内豆油现货跟盘持续下滑，中国经济增速放缓等压力，也使得豆油消费减弱。

三，进出口—二季度大豆到港数据环比大幅增长
根据中国海关公布的数据显示，4月份中国大豆进口量为488万吨，环比增长5万吨，增幅1.2%，同比增长25.88%。1-4月份中国进口大豆累计1814万吨，同比增长22.82%。根据预期5月份中国进口大豆563万吨，但商务部最新修正数据为722万吨，6月份到港大豆数量为500多万吨。

图表：2011-2012年中国豆类月度进口、出口数据图（单位：吨）

四，市场行情—豆价随盘涨幅明显  油价先涨后跌
1，期货行情：
5月份，美豆期货大幅下跌，其中7月合约自月初的高点1512.5美分一路下滑，跌至月底的1340美分附近，跌幅达到11.4%，尽管基本面总体依然利多，美国农业部公布的月度供需报告依然显示美豆供应格局紧俏，且美国大豆出口需求强劲，南美减产，基本面继续给市场提供潜在支持，但因本月欧债成为市场主导，希腊退出欧元区几率升温，美国经济数据疲弱等，引发系统性风险。截止到月底，大豆7月合约报1340美分，较上月下跌153.5美分。

5月份国内连豆跟随美豆类期货市场大幅下跌，一方面，受宏观经济的拖累，本月欧债危机加剧，美国经济前景堪忧，摩根大通巨亏，中国公布的经济数据显示中国经济不断下滑，全球经济前景令人担忧，同时国内大豆到港量不断增多，港口库存充足，大豆供应压力较大，市场缺乏基本面支持，亦受到影响，截止到月底，连豆期货主力合约1301合约报收在4317元/吨，较上月末收盘下跌337元/吨。

图表：2012年5月CBOT大豆和大连盘大豆日度期价走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：
5月中国豆价走势总体较弱，其中产区月度均价4256元/吨，环比上涨6元/吨，港口分销豆月度均价4289元/吨，环比下跌66元/吨；而一级豆油月度均价9506元/吨，环比大跌562元/吨，四级豆油月度均价9351元/吨，环比下跌519元/吨。本月美豆期价大幅下跌，其中7月合约自月初1512.5美分一路下滑至月末1340美分，虽然基本面仍旧利多，但市场关注度全面转向宏观经济上，欧债危机动荡、希腊退出欧元区忧虑，引发系统风险，美豆期价被迫一路大幅下滑，国内豆、油价格纷纷受到打压。但相比之下，因国内产区余粮稀少，港口豆虽然供应逐步充裕，但成本依旧高位，行情跟盘变化不是太明显，而豆油市场则内外共振，跌幅迅猛。

图表：2012年5月中国主要地区大豆月度均价统计（单位：元//吨）

图表：2012年5月中国主要地区豆油月度均价统计（单位：元/ /吨）

五，国内外宏观影响因素
5月份，希腊组建联合政府失败，并拟定在6月份进行第二轮大选。市场认为希腊退出欧元区的概率日益增加，至月底部分观点认为概率超过50%；西班牙债务恶化，国债收益率攀升至历史高位；法国大选左派胜出，新总统奥朗德倾向于刺激经济和增加就业，这与另一个核心国德国的倾向相悖。5月份，欧债担忧持续升温，避险情绪推升美元从月初的79下方大涨至月末的83上方，而以原油为首的大宗商品普遍下跌，原油月度跌幅将近20元，CRB指数下跌8.85%。

其他经济体数据多空交织。美国4月季调后非农就业人口增加11.5 万人，低于预期增加17万，3月份前值由增加12.0万人上修为增加15.4万人。4月失业率8.1%，创2009年1月以来最低，低于预期8.2%，低于前值8.2%。中国方面，2012年4月官方PMI指数为53.3%，连续5个月出现回升，比上月回升0.2个百分点；4月汇丰中国制造业PMI初值为49.1，较3月终值48.3有所回升，但已经是连续第6个月位于荣枯分水岭50以下。

慧通建议：
大豆市场：尽管美豆基本仍旧利多，但欧债担忧不断，市场担心全球经济，将继续主导美豆市场，而国内进口大豆数量较大，根据船期预计6月份到港量621万吨，加之国储大豆拍卖不断，对国内豆价继续施压。不过，港口豆价成本依旧较高，虽然国内养殖业恢复仍旧较缓，但需求总是在逐步恢复，同时产区豆源逐渐稀少，豆价总体偏弱为主，空间有限最多在20-40元/吨下行。

豆油市场：受国内需求持续不振、供应充足以及宏观面形式不稳定等压力，国内豆油跌势行情未变，预计6月份行情难以乐观。6月初国内一级豆油已经跌破9000元/吨关口，如果市场仍无利好消息刺激，油价将进一步下跌，不排除向8700，甚至8700元/吨靠近。当然需要关注美国作物产区天气炒作，及外围宏观环境的变化。
 

文章来源：慧通农牧信息资讯，欢迎垂询交流！