基本面利好主导   国内大豆、豆油纷纷跟盘走强  但供过于求行情涨幅弱于盘面 

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第25周（6月），由于希腊大选结果利好，欧债忧虑暂时缓和，投资者焦点转向基本面上，美国作物减产天气忧虑，南美减产，美豆出口强劲，供应吃紧等利多支持，美豆期价连续大幅反弹，国内大豆、豆油市场行情纷纷不同程度跟涨。但两者相对来看，豆油行情涨势明显，周内全国涨幅达100-300元/吨不等，而大豆价格则仅港口上调10-50元/吨，北方产区和粮点豆价维持平稳或略有偏弱走势。

需要说明的是，虽然盘面的强势均给国内大豆和豆油市场带来利好提振，但因内需不振和供应压力存在，行情在上涨的过程中仍有顾及，市场信心普遍不足。

图表：2012年第24周/25周（6月）中国主要地区大豆周度均价统计（单位：元/吨）

图表：2011-12年中国国产/进口大豆周度均价走势图（单位：元/吨）

图表：2012年第24周/25周（6月）中国主要地区豆油周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2011-12年中国一级/四级豆油周度均价走势图（单位：元/吨）

一，CBOT大豆和DCE大豆期货分析：
本周，美豆期货震荡上涨，由于希腊大选结果利好，欧元区债务危机的担忧暂时缓和，投资者将关注焦点转移到基本面上，美国作物产区天气忧虑，南美作物减产，美豆需求强劲，供应吃紧等利多提振，临沂周末，市场涨势放缓，展开技术整理行情，在经历持续上涨后，技术上有整理要求，且天气预报显示，未来美产区将出现潮湿凉快的天气，而且外围宏观经济状况仍不稳定等打压。截止到周五，大豆11月合约期价报收1375.50美分，较上周末收盘上涨61.50美分/蒲式耳。

本周，国内连豆类期货跟随外盘震荡走高，截止到周五，连豆1301合约报收4461元/吨，较上周末收盘上涨93元。因美豆类自身基本面利多，欧洲经济形势趋于缓和，希腊政府大选结果利好，美豆旧作出口旺盛，且美国中西部地区天气炎热干燥，大豆生长优良率连续下降，市场担忧新作供应同样受到影响，给连豆带来支撑。周四，因是端午节前最后一个交易日，盘面滞涨整理。

图表：2012年（5-6月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

二，大豆市场分析：
1）政府拍豆不断进行  价格低于市场供应大于需求  东北产区大豆不随盘面涨且局部略跌
本周东北产区大豆价格总体平稳，局部略有偏弱下调20元/吨。受下游油粕产品需求低迷、国家连续拍卖大豆，且价格相对较低，周内东北临储大豆成交量52155吨，成交率33.63%，较上周明显提高。受政府拍豆连续举行，大豆市场供应量增加，且价格低于市场，在需求总体不振情况下，大豆供应大于需求，国内豆市承压，价格方面未随盘面走强，相反局部还略有偏弱。

2）港口大豆分销价随成本走高  但供应压力大上浮空间也不大
本周美豆走势偏强，港口豆价亦随美豆而走高，根据我们所掌握情况，青岛港二级贸易商阿根廷豆报价4160元/吨，较上周涨50元/吨，日照港白巴西豆散装报价4250元/吨，较上周稳定，南通港美豆报价4100元/吨，较上周涨50元/吨，上海港阿根廷豆成交价4150元/吨，较上周涨30元/吨。虽然周内港口豆价有所随盘上涨，但空间总体不大，主要是目前港口大豆库存压力较大，与盘面相比其价格涨势相对平缓。

3）国际市场大豆供需状况
因天气整体以干旱为主，作物优良率再度下滑且低于预期，截止6月17日当周美豆优良率为56%，低于市场预期58%，也低于前一周60%。根据天气预估未来两周内作物带天气继续干燥为主。而旧作方面，油世界预估未来几个月美豆出口将增加近40%，美豆库存从460万吨下调至420万吨，低于去年同期585万吨，油世界预计南美五个主要出口国大豆库存降至7236万吨，去年同期为9609万吨，阿根廷本年度库存3134万吨，去年同期4032万吨，巴西本年度库存降至3672万吨。

三，豆油市场分析：
1）希腊大选结果利好  欧债忧虑暂时缓和  美豆基本面利好
上周末支持国际救助协议的希腊保守派新民主党在近日希腊大选中以微弱优势获胜，此选举 大大降低了希腊退出欧元区的可能性，欧债忧虑的危机也因此而暂时缓和。不过，美联储在周四会议，未提及QE3,令市场略感失望。

投资者纷纷将目光转向基本面上，截止上周末美国大豆生长优良率为56%，低于上周，而因美国中西部干旱，作物单产预期下降，美国气象局更新未来6-10日天气，6月下旬美豆主产区将延续温热天气，尤其是降水不足令当地干旱强度进一步增加；而因南美减产，美豆出口需求强劲，油世界预估未来几个月美豆出口将增加近40%，美豆库存从460万吨下调至420万吨。

2）国内豆油现货供应充足  需求淡  信心不足
尽管本周国内豆油现货随盘面连续反弹走高，但现货市场信心仍旧不足，行情涨幅也远不如盘面。目前国内港口大豆库存压力大，截止到6月22日国内主要港口大豆库存量约为680万吨左右，当然去年同期也在高位670万吨左右水平，而五年平均则不到300万吨，本月累计到港量已经达到440万吨。由于当前正处于夏季油脂消费淡季，在原本消费疲软的压力下，周内行情快速随盘拉升，市场成交缓慢，厂商心态谨慎。

另外，根据6月21日汇丰发布的数据显示，6月份中国制造业活动继续放缓，PMI初值为48.1，低于5月的实际值48.4，为七个月以来最低，中国的经济发展继续放缓，凸显中国经济所面临的下行风险依旧非常严峻，同时，因经济增速不断下滑，也加剧了经济刺激预期，预计央行在7月下调存款准备金率的可能性较大。经济形势悲观，油脂消费也进一步转淡，国内市场信心不足，行情涨势较为谨慎。

四，慧通建议：
希腊大选结果利好，短期欧债趋于缓和，但希腊新政府紧缩计划执行和西班牙等其他国家仍存在悬念，欧债仍不会轻易离去，不过短期美豆基本利好，旧作出口旺盛，南美库存即将售罄，美国中西部干旱，大豆优良率下降等因素，将继续对美豆利好支撑，期价将继续走高。

国内大豆市场上，行情有望继续伴随期价稳中偏强，只是国内政府拍豆不断、港口大豆库存压力较大，加之进入夏季，储存难度加大，豆市继续随盘走高空间有限，产区甚至仍较稳或偏弱可能；而豆油方面，随着端午节日的来临，市场观望情绪加重，同时中美经济令人担忧，现货行情继续随盘上涨力度或将逐步转弱，加之自身供应充足，需求清淡，市场信心不足，经历了此前走高后或逐步平稳整理，甚至有回调要求，当然月底报告预期利多，给豆油利支撑，即便回调或空间有限。

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