托市收储明确后菜籽交售进展加速明显  菜油交投持续疲软、行情跌

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年6月份中国菜籽收购价格稳中上涨，全月均价在2.45元/斤，环比上涨0.07元/斤，涨幅3.09%。受减产、国家托市收购政策迟迟未公布，菜籽交易在前半月进展缓慢，下旬随着政策的明确，交易进展加速，同时国际市场利好消息出现，也提振了菜籽市场。

2012年6月中国菜油行情下滑，全月均价在10761元/吨，环比下跌72元/吨，跌幅0.66%。受自身价格持续高位、国内消费淡季压力，菜油行情前半月走势疲软持续下滑，下半月在盘面持续走强支撑下，跌势有所减缓，但市场交投持续疲软。

一，供应市场—新菜籽逐步上市  新菜油仅零星上市
6月份，中国长江流域陈菜籽全面告罄，新菜籽开始逐步上市。但从上半月来看，各地菜籽供应量仍旧稀少，在国家正式公布菜籽收储政策前，市场传言不断，各种版本不同，令农商户对菜籽观望心态明显，等待政策正式明朗化，再做打算占多数。部分地区农户以适当兑换的方式，暂时获取油供自身食用。同时，由于产区降雨不断，令菜籽晾晒难度大，运输也成问题，进一步影响了菜籽上市进度。下半月，从19日国粮局正式公布菜籽收储细则后，全国菜籽上市量开始明显加速，当然价格方面也在国家托市政策指引下走高，农户预期价格走高也实现了愿望，在此利好基础下，售货出货心态提速，另外因下半月美豆期价在外围欧债危机暂缓利好下持续攀高，提振国内外油粕产品纷纷走强，菜籽市场也获得利好，进一步对价格形成利好提振，再度刺激菜籽上市进度。

6月份，中国菜油现货供应量理论上呈缓慢增长趋势，但实际上供应量仍旧非常低下。首先，从全国陈菜油库存调查看，多数厂家基本已经售罄，虽然说国内菜油长时间价格高于周边油脂严重影响了自身需求，但上年度国内菜籽同样减产，且在国储托市收购，菜油部分进入国库情况下，菜油供应量则是更加紧缺；其次，虽然国内新菜籽上市已经有一个多月时间，但因今年菜籽继续减产，在传言国家托市收购和政策迟迟未明确落实情况下，国内菜籽交易进展缓慢，油厂开机也是可想而知的推后，新菜油产出供应自然延后，而在本月19日后在国家托市收购菜籽政策正式明确，且在收购型企业积极带动收购下，菜籽交易进展迅速，但事实上油厂并没有迅速大量生产，主要是手头上收购到的菜籽货源仍旧普遍较少，加之忙于收购下油厂多数将生产再适当向后推，从而导致新产出菜油确实非常低下，整个6月的菜油供应仍然显得非常紧张。当然这里要说明，在我国沿海部分油厂继续依靠进口菜籽加工，5月份中国进口菜籽大幅下降至13万吨，但同比仍剧增，油厂积极开工，菜油产出情况好于其他地区。

二，需求市场—菜籽上半月交投清淡 下半月加速  菜油交投持续疲软
6月份，中国菜籽需求市场前半月差，后半月好转。前半月因国家托市收购政策未明确，市场上传言不断，但具体收储政策迟迟不公布，在规避风险意识很强的情况下，油厂对菜籽收购态度谨慎，当然今年原本菜籽开秤价格高，下游产品行情走势一般，需求且持续不佳，厂家规避风险谨慎收购，实属正常；另外，今年春季持续降雨导致菜籽品质不如往年同期，也加深了油厂谨慎收购的态度。而下半月，19日开始随着国家收储政策的明确公布和代收储型企业名单明确后，在代收购主体积极收购带动下，菜籽需求交易市场加速明显。根据对市场调查发现，仅下旬10天时间，在我国湖北地区菜籽所剩量仅不到20%，江苏、安徽、湖南等地交易量也达到6成以上，这里除了说明在托市收购主体积极收购下，菜籽收购进展速度快，同时也说明了今年菜籽减产比预期更高。

6月份，中国菜油需求低迷，交易市场持续疲软。随着夏季的来临，国内油脂消费本身就进入了消费淡季，整个油脂市场的出货均表现迟缓，而菜油此现象更加突出，主要原因还是要究其于自身价格高于周边产品，在性价比劣势明显下，菜油更加被消费市场所排斥。从时间分布上来看，月初因美豆期价超跌反弹，国内菜油行情总体持稳，局部窄幅波动下，低价地区菜油交投有所好转，而之后在美豆期价开始攀升，国内豆棕油行情连续上涨下，菜油行情基本持平稳走势，显示菜油价格已经高位，同时理论上因正处于季节性上市旺季，在供应逐步加大的情况下，需方对菜油购买多保持谨慎的态度，整个6月份国内菜油需求交投基本持疲软趋势。

三，市场行情—期价稳中上涨  菜籽涨、菜油跌
1，ICE油菜籽/郑州菜油期货期货行情：
6月份ICE油菜籽期价前半月低位震荡调整，后半月一路走高，7月合约全月最高价642加元，出现在月末最后一天，最低价596加元，出现在14日。前半月因宏观经济担忧加剧，引发系统风险，欧洲股市原油等大跌，大宗商品期价持续下挫，菜籽期价不例外低价震荡徘徊；下半月随着希腊大选后结果利好，欧债危机暂缓，美国中西部干旱炒作，加之全球油籽供应紧张，菜籽期价开始一路伴随美豆期价稳中上涨，同时加拿大大草原寒冷的作物生长条件进一步促进了菜籽期价走坚。

6月郑商所菜油期价同样，上半月低位震荡，下半月逐步走高，1301合约全月最高价10138，出现在月末，最低价9684出现在4日。上半月在欧债风险加剧，系统风险愈演愈烈压力下，郑菜期价走势被动，不过因今年菜籽减产，同时国家收储政策传言不断，直到之后收储政策正式实施，菜油期价与现货相同，高于周边油脂行情；下半月则在外围市场转好，国内菜籽成本走坚等利好刺激下，期价开始一路上升。

图表：2012年6月ICE/郑菜油期货日度收盘价格走势图（单位：加元/公吨；元/吨）

2，现货行情：
6月份中国菜籽收购价格稳中上涨，全月均价在2.45元/斤，环比上涨0.07元/斤，涨幅3.09%。前半月看，菜籽价格变化不大，不过因今年菜籽减产严重，加之传言今年托市收购价格高于去年，因此在新旧菜籽交替时期，新菜籽开秤高价普遍高于去年陈货，同样高于去年同期开秤价，其中长江中下游价格普遍在2.35-2.45元/斤，上游价格则在2.45-2.60元/斤。下半月，随着国家托市收购政策的政策公布，同时因外围欧债部分缓解、美国中西部干旱等问题，美豆期价持续飙升利好拉动，国内菜籽价格也因此而连续走高，截止到月末即第四周全国主流收购价格普遍涨至2.45-2.47元/斤，最高达到2.55-2.60元/斤。

6月中国菜油行情下滑，全月均价在10761元/吨，环比下跌72元/吨，跌幅0.66%。虽然国内菜籽收购价格坚挺，且在下半月继续上涨，但对菜油暂无提振，且因自身价格过高，前半月在美豆期价震荡调整下，菜油行情表现稳中略显弱势，下半月期价持续反弹带动国内大宗油脂连续走高，而菜油因自身价格已经高位，跟涨不积极，直到月末才稍有走强，综合全月看价格仍呈下跌趋势。从自身基本来看，菜油供应紧、成本坚，价格高于周边油脂行情，但因也因价格高于周边油脂行情的因素，在下半月豆棕油行情随盘上涨强烈的情况下，菜油行情则表现淡定，多数持稳，直到月末才稍有走强，这又是自身提前过高给行情产生的弊端。从区域上来看，川内菜油价格仍处于全国高位，这符合当地的传统特征，同时也成本最高的表现，其余长江中下游地区普遍靠拢至10700-10800元/吨区间。

图表：2012年6月中国主要地区菜籽/菜油月度均价统计（单位：元/斤/吨）

图表：2011-12年中国菜籽/菜油月度均价走势图（单位：元/斤；吨）

慧通建议：
菜籽市场：
在下半月国家托市收购政策明确和国际宏观经济形势好转的双重利好作用下，国内菜籽交易进展加速明显，从市场上调查看主要几大产区菜籽所剩量已经不多，这充分说明了今年国内菜籽产量降幅之大。从后期看，由于7月上旬仍未走出黄梅天，菜籽产区仍有大雨，继续对菜籽交售形成不利，不过，在代收储型企业积极收购以及美豆因中西部干旱，大豆产量受担忧、欧债部分缓解等利好消息下，国内菜籽价格仍将保持坚挺中仍有上涨可能，请继续跟我们一起关注。

菜油市场：
29日美国农业部上调大豆种植面积报告，验证了预期的利空，但月末，欧盟峰会首日就部分达成协议，除了1200亿欧元的刺激计划外，还取得了一些意外进展，另外在美国中西部干旱炒作、陈豆需求旺盛继续为盘面构成强势利好，中线期价将展开新的涨势。国内菜油现货市场上，因菜籽减产、收购成本且仍在高位继续上涨，在菜油短期仍难大量上市供应以及外围市场利好共同提振下，行情本月末强势延续走高，结束本月全月下跌趋势。只是需要说明的是，因自身价格仍旧明显高于周边行情情况下，行情涨势仍旧弱于周边产品，且交易市场也难有活跃表现，当然在遇市场弱势调整时，菜油则继续因自身基本面利好，波幅较周边小。

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