大豆供应偏紧价格涨  豆油需求限制先强后弱

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年4月中国产区豆价普遍上涨，涨幅在40-200元/吨不等，月度主流均价4040-4440元/吨不等，港口分销豆价上涨90-270元/吨不等，主流月度均价4320-4400元/吨。而4月中国豆油现货行情，上半月在盘面提振下连续暴涨，但因需求不振和国家政策限制，下半月行情回吐前期涨幅，全月主流价格较上月上涨50-200元/吨不等，部分地区还有所回调。本月美豆期价继续攀升，月末站上15美元，较月初比大涨近100美分。美豆出口利好消息不断和南美产量频频下调是刺激期价持续攀升的关键，在期价大涨利好促进下，国内豆价、油价总体偏强，两者相比之下豆价显得更加坚挺，主要是港口大豆偏紧，豆油因需求弱和政策等方面影响，相对略弱。

一，供应市场—国产豆、港口分销豆纷纷偏紧  豆油新产出低 但总体供应略稳
进入4月，农户备耕基本结束，豆源日渐稀少，而且美豆走势坚挺，进口大豆成本上升到4650-4750元/吨，大豆后市看涨，农户惜售严重，粮点成交量大幅萎缩。港口方面，4月份港口大豆预期到港量470万吨，实际因部分船只滞后到5月到港，实际到港量低于预期，港口大豆供应继续偏紧。而根据船期，5月进口大豆到港量在550万吨左右，加上4月延期到港部分进口大豆，可能达到600万吨左右，进口大豆到港量加大，港口库存回升，将对国内豆价打压。

受国产大豆、港口大豆纷纷偏紧影响，4月份中国豆油产出量不高，当然因需求持续较弱，此前豆油现货供应总体还是保持平稳。

二，需求市场—大豆前半月需求旺 后半月高位影响出货  豆油需求持续冷淡
因美豆攀升到1500美分附近，产区豆源日渐稀少，而产区油厂豆价在4000-4100元/吨，大豆后市看涨，油厂入市收购积极性提高，豆价随盘缓慢上移；港口分销豆上半月需求尚可，主要是供应紧张和油粕行情持续上涨，下半月随着后期到港大豆预期增多和豆价已经处于高位，油厂采购态度谨慎。

4月份，国内豆油现货终端市场整体表现淡静，市场购销清淡，四月初，虽然现货随盘大幅上涨，但由于快速拉高后，超过了市场的心理承受能力，使得豆油缺乏成交的配合。3月底4月初，国内部分终端小包装食用油开始相继上调价格，针对小包装油涨价风，引发了国家相关部门的主意，发改委约谈食用油企业，要求涨价延迟两个月，由于政策干预限制小宝在油价过快上涨，使得终端走货缓慢，豆油成交收到压制。下旬后，因全球经济动荡不稳及国内油脂基本面缺乏利多，亦给豆油现货形成拖累，豆油市场购销两淡。

三，市场行情—豆价随盘涨幅明显  油价先涨后跌
1，期货行情：
4月份，美豆期货走势强劲，大豆价格不断向上拉升，并且屡次创新高，其中7月合约在27日创出新高1506.75美分，因美豆基本面消息利多，大豆出口数据持续强劲，南美产量数据不断下调，供需格局偏紧，同时美国大豆种植面积低于往年，令市场对未来全球供应偏紧的担忧增加，商品基金持续做多。截止到月底，大豆7月合约报1493.5美分，较上月上涨86.25美分。

4月份国内连豆跟随美豆类期货市场维持震荡偏强，相比外盘，国内市场走势偏弱，由于国内大豆自身基本面缺乏利多，4月后，大豆到港量不断增加，且国内港口库存充足，令大豆供应充足，现货价格走势疲弱，给连豆造成拖累，截止到月底，连豆期货主力合约1209合约报收在4539元/吨，较上月末收盘上涨30元/吨。

图表：2012年4月CBOT大豆和大连盘大豆日度期价走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

数据来源：CBOT、大连商品交易所

2，现货行情：
4月中国产区豆价普遍上涨，涨幅在40-200元/吨不等，月度主流均价4040-4440元/吨不等，港口分销豆价上涨90-270元/吨不等，主流月度均价4320-440元/吨。4月中国豆油现货行情，上半月在盘面提振下连续暴涨，但因需求不振和国家政策限制，下半月行情回吐前期涨幅，全月主流价格较上月上涨50-200元/吨不等，部分地区还有所回调。本月美豆期价继续攀升，月末站上15美元，较月初比大涨近100美分。美豆出口利好消息不断和南美产量频频下调是刺激期价持续攀升的关键，在期价大涨利好促进下，国内豆价、油价总体偏强，两者相比之下豆价显得更加坚挺，主要是港口大豆偏紧，豆油因需求弱和政策等方面影响，相对略弱。

图表：2012年4月中国主要地区大豆月度均价比较（单位：元//吨）

数据来源于：慧通资讯

图表：2012年4月中国主要地区豆油月度均价比较（单位：元/ /吨）

数据来源于：慧通资讯

慧通建议：
因美豆可能延续调整走势，进口大豆到港量偏大，可能在550-600万吨，大豆抛储可能进行，对国内豆价打压，预计下月国内豆价稳中偏弱的概率较大，但豆源日渐稀少，美豆调整空间有限，进口大豆成本高企，将对豆价支撑，预计国内豆价回落空间有限，预计下月国内豆价可能偏弱，幅度可能在40-60元/吨。

五一假期后，因美豆冲高回落，内外豆油期货疲弱的拖累，豆油现货随盘展开回调，预计5月中上旬，在发改委限价，豆油现货购销清淡，国内外经济疲弱等拖累下，豆油市场将维持4月末的调整行情，若展开回调，现货下方支持料在9500-9700元附近，经过有效整理后，后市豆油走势仍有可能重新走强。

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